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主題:中石化EPS提升0.42元 三倍于中石油0.14元
或許是受CPI沒有再創(chuàng)新高的影響,油、電提價來得比預想的要稍微早那么一點,而這也是成品油價格歷年來調(diào)整幅度最大的一次。
6月19日晚,國家發(fā)委發(fā)布公告,汽油、柴油價格每噸提高1000元,航空煤油價格每噸提高1500元,液化氣、天然氣價格不調(diào)整。汽油和柴油的全國平均零售基準價分別由每噸5980元和5520元調(diào)整為6980元和6520元;上浮8%后的全國平均零售價分別為每噸7540元和7040元;折合每升約分別提高0.8元和0.92元。航空煤油出廠價格由每噸5950元調(diào)整為7450元。
中原證券分析師王向升表示,“此次調(diào)整帶來了中石化、中石油的交易型投資機會,但由于當日開盤有較大漲幅,最佳投資時機已經(jīng)錯過。但由于繼續(xù)提價預期存在,建議投資者關(guān)注下次提價帶來的機會。”
中國石油每股收益可提高0.14元
中石油煉油業(yè)務的虧損以及石油特別收益金的大幅增加讓機構(gòu)投資者傷透了腦筋。去年年底,還有近百家機構(gòu)持有14.65%中石油流通股,到了今年1季度只剩下11家機構(gòu)持有5.29%,其中多數(shù)還是保險資金。
當時后,市場普遍分析認為,保險資金堅守中石油意在獲取“政策性收益”,但很少有人想到“政策性收益”會來得如此之快。但是,對于中國石油來說,這已經(jīng)算是遲到的紅包。
中石油一季報顯示,公司實現(xiàn)營業(yè)額2590.48億元,較上年度上升41.9%;實現(xiàn)凈利潤288.85億元,較上年同比減少31.5%,基本及攤薄每股收益0.16 元,同比下降33%。按中國企業(yè)會計準則,公司一季度實現(xiàn)凈利潤265.19億元人民幣,比上年同期下降28.6%;基本每股收益0.14元,比上年同期下降30.2%。
業(yè)績大幅變臉的主要原因是公司繳納了200多億元石油特別收益金,以及煉油板塊出現(xiàn)虧損?!氨炯径仍蛯崿F(xiàn)價格87.93美元/桶,較去年同期53.95美元/桶上漲了63%,導致石油特別收益金大幅增加,但是成品油價格卻沒有相應的提高,公司在煉油業(yè)務虧損增加,兩塊業(yè)務相加,公司實現(xiàn)的利潤低于去年同期水平?!焙暝醋C券分析師劉佑成在一季度財報點評中說。
而今,國際原油價格一度超過140美元,中國石油繳納特別收益金的負擔越來越重。一位研究人員計算發(fā)現(xiàn),如果按40美元起征點計算的話,中國石油2008年要交約1000億元特別收益金。顯然,這不是一個小數(shù)字。
不過,本次成品油價格上調(diào)后,中國石油的負擔將降低很多。中石油的原油基本可以自給,其成本除了特別收益金會因為原油價格上漲而增加之外,其它大部分是鎖定了的,也就是說成品油價格上調(diào)1000元/噸所產(chǎn)生的收入中大部分都會成為公司的利潤。”
中國石油2008年全年汽油產(chǎn)量預計為2210萬噸左右,柴油產(chǎn)量預計為47500萬噸左右。假設(shè)上半年產(chǎn)量已經(jīng)完成50%的話,以汽油、柴油價格每噸提高1000元計算,其在2008年的稅前銷售收入將提升348億元。因為其他成本變化不大,這大概可以提升每股收益0.14元。
中國石化受益三倍于中國石油
成品油提價最大的受益者是中國石化,因為中國石化的煉油規(guī)模遠遠大于中國石油。中國石化2008年全年汽油產(chǎn)量預計為2500萬噸左右,柴油產(chǎn)量預計為6000萬噸左右。假設(shè)上半年產(chǎn)量已經(jīng)完成50%的話,以汽油、柴油價格每噸提高1000元計算,其在2008年的稅前銷售收入將提升425億元。
王向升認為,“提價能夠提升中國石油每股收益0.14元,中國石化每股0.42元?!币簿褪钦f,中國石化收益在每股收益上體現(xiàn)是中國石油三倍之多。顯然,這也正是此前中國石化大漲的原因。
不過,中國石化存在著另一個困惑,如果國際原油價格繼續(xù)攀升的話,中國石化的處境將越為尷尬。“2006年,中國石化原油自給率27%,去年26%,按這么算,今年從國際市場進口的規(guī)模肯定要超過74%,國際原油價格上漲對其影響較大?!蓖跸蛏f。
國金證券石化行業(yè)分析師劉波認為,“提價之后對中國石化每股收益的預測為0.46元,中國石油每股收益預計為0.85元,好于中國石化?!睂嶋H上,對于石化行業(yè)來說,真正賺錢的是上游的業(yè)務,如原油采掘業(yè)務。從這個層面來說,中國石化今年的處境仍不樂觀?!鞍凑漳壳暗膽B(tài)勢,油價再提高1500元左右,中國石化的業(yè)績才會有所好轉(zhuǎn)。”劉波說。而上游業(yè)務正是中國石油的優(yōu)勢。
而且,在油價上調(diào)之后,財政補貼有可能會減少,就在4月份,國家財政對中國石化補貼了71個億。
其他幾家公司影響不大
除了中石油、中石化,石化行業(yè)還有S上石化、泰山石油、廣聚能源、東華能源、江鉆股份等幾家公司。
S上石化基本煉油業(yè)務,所以本次提價會使其減少虧損。上石化一季度報表顯示,該公司一季度每股虧損接近3分錢,并且公司公告稱“預計本集團截至二零零八年六月三十日的整體業(yè)績將大幅下降?!睂τ谏鲜拿\,業(yè)內(nèi)普遍預計其只有被整合的命運,目前,上石化的流通股東大部分都因為投資其股改概念而被深套。
而對于泰山石油和廣聚能源,其流通環(huán)節(jié)的業(yè)務將會有所提升?!皩τ阡N售而言利好因素肯定是會有的,但是應該不會很大,可能會有七、八個點的提升?!蓖跸蛏治稣f。泰山石油2007年99.99%的主營業(yè)務收入來源于油品銷售,其毛利率大概在10%。廣聚能源57.27%的主營業(yè)務收入來源于成品油經(jīng)營,42.21%來源于液化石油氣經(jīng)營。
東華能源2007年99.61%的主營業(yè)務收入來源于石油液化氣銷售,業(yè)內(nèi)估計本次調(diào)價沒有涉及到液化氣和天然氣,使得天然氣和油品價差加大,天然氣的價格在下半年可能會有調(diào)整。
未來油價提升的投資機會
業(yè)內(nèi)普遍認為,能源價格的管制只會扭曲市場需求,其效果相當于補貼全世界,是難以持續(xù)的。此次調(diào)價后的國內(nèi)成品油價格僅相當于100美元/桶的原油價格,和新加坡市場相比,國內(nèi)汽油價差大約在2660元/噸,柴油價差大約在3107元/噸,這意味著后續(xù)調(diào)價的空間還是很大的。
王向升認為,本次提價對投資者投資石油板塊已經(jīng)沒有太多機會,重要的是,抓住下次提價的機會,提前布局中石化等受益股。他認為,投資者可關(guān)注三大提價信號,一是國際原油價格持續(xù)上漲;二是CPI出現(xiàn)回落,三是全國再度出現(xiàn)油荒。實際上,本次油價提升前正是出現(xiàn)這3個非常明顯的信號。
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