主題：兩家鐵路建設(shè)巨頭2020年報(bào)大PK

昨天我把兩家重工機(jī)械龍頭做了一個(gè)年報(bào)對(duì)比PK，今天就收到投訴，主要投訴我的對(duì)比沒有注重某公司的戰(zhàn)略細(xì)節(jié)，我想這一定不是財(cái)務(wù)人員得出的投訴結(jié)論。因?yàn)樨?cái)務(wù)報(bào)表及年報(bào)，本來就是標(biāo)準(zhǔn)化的，在數(shù)據(jù)面前，我們認(rèn)為一塊錢的營(yíng)收，對(duì)誰都一樣，不能說互聯(lián)網(wǎng)的一塊錢營(yíng)收就強(qiáng)于賣豬肉的那一塊錢。所以說，我還是堅(jiān)持要把2021年3月31日同時(shí)發(fā)布年報(bào)的鐵路建設(shè)雙雄的年報(bào)做一個(gè)對(duì)比，如果說沒有考慮細(xì)節(jié)，那么就叫粗暴對(duì)比吧。

今天先上一個(gè)實(shí)時(shí)市值對(duì)比（截止2021年4月1日收盤）：


中國(guó)中鐵略強(qiáng)于中國(guó)鐵建，但兩者的差距并不大，基本處于同一區(qū)間水平，兩家公司的流通股占比也比較接近，雖然中國(guó)中鐵的大股東是中國(guó)鐵路工程集團(tuán)有限公司，中國(guó)鐵建的大股東是中國(guó)鐵道建筑集團(tuán)有限公司，但都是一個(gè)系統(tǒng)的，在上市公司的重大決策上，還是比較趨同的。

還是上我們的氣泡圖：


氣泡大小代表營(yíng)收，兩家?guī)缀觚R頭并進(jìn)擠著一并漲大。大部分年份，兩家的營(yíng)收大小，也就只有一兩個(gè)百分點(diǎn)的差距，只有兩年例外，2013年中國(guó)鐵建超過中國(guó)中鐵4.8%，而剛過去的2020年中國(guó)中鐵又超過中國(guó)鐵建6.7%。十年來，中國(guó)中鐵還是多創(chuàng)造了1160億的營(yíng)收。

左右位置代表凈利潤(rùn)的高低，兩者也都是逐漸向右靠，都沒有走過回頭路，一直以來都是中國(guó)鐵建更靠右一些，只有最近的2019-2020年，中國(guó)中鐵突破加快了右靠的節(jié)奏。十年來，中國(guó)鐵建還是多盈利了76億。

高度位置是營(yíng)收增長(zhǎng)率，兩者也幾乎是同增同減，只有2013、2014和2020年兩者有明顯的差異，但總體算術(shù)平均，中國(guó)中鐵增長(zhǎng)了7.6%，而中國(guó)鐵建增長(zhǎng)了7%，差異也很小。我還專門計(jì)算了兩者的幾何平均增長(zhǎng)率，中國(guó)中鐵增長(zhǎng)了7.5%，中國(guó)鐵建增長(zhǎng)了6.8%，與算術(shù)平均增長(zhǎng)率差異不大。主要是兩者的增長(zhǎng)均無太大的起伏和負(fù)增長(zhǎng)現(xiàn)象，否則算術(shù)平均增長(zhǎng)率的誤差還是偏大的。比如，兩者的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)就不能簡(jiǎn)單算術(shù)平均了，中國(guó)中鐵的凈利潤(rùn)幾何平均增長(zhǎng)率是12.7%，中國(guó)鐵建是19.5%，但算術(shù)平均就分別是13.6%和20.9%，見下圖：


兩家公司的研發(fā)投入都在增長(zhǎng)，當(dāng)然我們沒有計(jì)算其與營(yíng)收的占比，確實(shí)這種基礎(chǔ)設(shè)施類企業(yè)，研發(fā)雖然也是越來越重要的，但占營(yíng)收比還是比較低的，也就是2%左右。


最后說一下，其海外收入的占比情況：


兩家公司均是以境內(nèi)的收入為主，中國(guó)中鐵的境外收入占5%，中國(guó)鐵建占4%，也是差別不大的。

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