主題：中鋁增30倍、中鋼13倍、江銅4倍

　經(jīng)歷多年的低迷之后，周期行業(yè)果然大爆發(fā)。中遠(yuǎn)海控一季度大賺157億徹底激發(fā)了市場熱情后，陸續(xù)有周期行業(yè)上市公司預(yù)告業(yè)績大爆發(fā)。比如，重慶鋼鐵預(yù)告一季度業(yè)績預(yù)增259倍，中國鋁業(yè)一季度預(yù)增30倍，中鋼國際預(yù)增13倍……

　　在經(jīng)濟(jì)回暖、通脹預(yù)期升溫的背景下，大宗商品價(jià)格持續(xù)走高，A股相關(guān)企業(yè)，尤其是順周期行業(yè)的企業(yè)，今年日子似乎好過了很多。

　　近日，多家順周期相關(guān)企業(yè)一季度業(yè)績暴增，有的企業(yè)甚至一個(gè)季度賺的錢，超過2020年全年。

　　證券時(shí)報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年一季度業(yè)績暴增的順周期企業(yè)，部分是因?yàn)槭苋ツ暌咔橛绊懀?020年一季度凈利潤基數(shù)較低，而更多的是因?yàn)楫a(chǎn)品需求旺盛，疊加價(jià)格上漲，公司的毛利率環(huán)比實(shí)現(xiàn)較快增長。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快，全球經(jīng)濟(jì)增長修復(fù)預(yù)期及復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進(jìn)，最先反映在順周期的上游及中游產(chǎn)業(yè)中。目前，順周期行業(yè)估值基本處于歷史低位，疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的業(yè)績?cè)鲩L，存在較大的由業(yè)績驅(qū)動(dòng)及估值修復(fù)帶來的股價(jià)上漲可能性。

　　2020年一季度凈利潤基數(shù)較低

　　當(dāng)前，正值A(chǔ)股一季報(bào)披露期，證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年一季度不少個(gè)股業(yè)績暴增，而高增長的數(shù)據(jù)主要集中于順周期行業(yè)，部分企業(yè)業(yè)績暴增主要是因?yàn)?020年一季度受疫情影響，去年一季度凈利潤基數(shù)較低，隨著疫情基本得到控制，國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)展順利，部分企業(yè)業(yè)績恢復(fù)至正常水平。

　　例如，中鋼國際今日晚間發(fā)布公告稱，公司2021年一季度實(shí)現(xiàn)總營收27.72億元，同比增長35.85%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.23億元，同比增長1290.85%。

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　　公司業(yè)務(wù)布局主要分為以鋼鐵、電力、煤焦化工、石油化工和金屬礦業(yè)等領(lǐng)域工程建設(shè)為主的工業(yè)工程和工業(yè)服務(wù)、以城市基礎(chǔ)設(shè)施為主的市政工程PPP及投資運(yùn)營、以大氣和固廢治理及清潔能源利用為主的節(jié)能環(huán)保、以智能制造和新材料產(chǎn)業(yè)為核心的高新技術(shù)四個(gè)方向。

　　2020年，受疫情影響，公司業(yè)績受到較大沖擊，2020年一季度，公司凈利潤下降94.62%至881.75萬元，今年一季度隨著疫情的恢復(fù)，公司業(yè)績恢復(fù)至正常水平。

　　公司在一季報(bào)中也提到，公司一季度業(yè)績?cè)鲩L主要因?yàn)殇撹F行業(yè)景氣度提升，公司國內(nèi)外工程項(xiàng)目執(zhí)行平順，較受新冠肺炎疫情影響下的上年同期有較大的提升。

　　昨日業(yè)績炸裂的周期之王中遠(yuǎn)?？?，預(yù)計(jì)第一季度凈利潤約154.50億元，上年同期凈利潤約為2.92億元，同比去年同期增長約52倍。

　　公司業(yè)績預(yù)告暴增的另一個(gè)重要原因是2020年一季度凈利潤基數(shù)較低，數(shù)據(jù)顯示，2020年一季度凈利潤為2.92億元，與2019年同期比較，下降57.59%。

　　價(jià)格上漲，相關(guān)企業(yè)一季度業(yè)績爆發(fā)

　　2020年一季度，受疫情影響凈利基數(shù)低，今年隨著疫情基本控制，業(yè)績恢復(fù)性增長是業(yè)內(nèi)普遍共識(shí)，但也不排除有部分企業(yè)在消費(fèi)需求持續(xù)旺盛，價(jià)格持續(xù)上漲的背景下，今年一季度業(yè)績爆發(fā)式增長。

　　仍以中遠(yuǎn)?？貫槔?，從公司歷年財(cái)報(bào)來看，公司業(yè)績具備明顯的業(yè)績特征，一季度業(yè)績往往偏淡，但就在此背景下，公司凈利潤達(dá)到154.50億元，超過2020年全年的99.27億元，比2020年四季度單季度凈利潤60.67億元也增長一倍有余。

　　這其中最主要原因是今年一季度以來，多重因素影響集裝箱運(yùn)力供給，國內(nèi)出口需求旺盛，集運(yùn)市場量價(jià)齊升。

　　東北證券指出，由于今年新造船訂單增速放緩，集裝箱運(yùn)力總供給持續(xù)收縮。另一方面，海外疫情的反復(fù)(尤其是歐洲地區(qū))和蘇伊士運(yùn)河堵塞事件的疊加，使得塞港問題持續(xù)加劇，集裝箱回流速度慢，支撐集運(yùn)價(jià)格依舊保持高位運(yùn)行。

　　2021年一季度期間中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)(CCFI指數(shù))平均為1960.99，與2020年同期相比增長113.3%，與2020年第四季度相比增長53.8%。

　　與此同時(shí)，2月我國出口燈具、玩具、汽車及配件、家具等商品增速明顯，海外消費(fèi)需求旺盛。2021年1-2月我國出口集裝箱56萬個(gè)，同比增加166.7%。一季度集運(yùn)市場量價(jià)齊升，為公司的高利潤創(chuàng)造了條件。

　　此外，大宗商品價(jià)格大漲也給相關(guān)企業(yè)帶來業(yè)績暴增，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及通脹預(yù)期升溫背景下，今年一季度原油、化工產(chǎn)品、銅、螺紋鋼等多個(gè)大宗商品價(jià)格漲幅明顯，不少商品價(jià)格甚至不斷刷新新高紀(jì)錄，相關(guān)企業(yè)業(yè)績也跟隨大增。

　　例如，重慶鋼鐵4月8日晚公告，預(yù)計(jì)第一季度凈利潤與上年同期相比將增加10.8億元，同比增加約25880.66%。

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　　對(duì)于業(yè)績?cè)鲩L原因，公司表示，自2020年以來，公司實(shí)施了一系列技改項(xiàng)目，進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)產(chǎn)品市場競爭力，全線提產(chǎn)擴(kuò)能，全力提質(zhì)增效。2021年第一季度，公司抓住鋼鐵市場復(fù)蘇的有利時(shí)機(jī)，全面對(duì)標(biāo)找差，狠抓降本增效，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷規(guī)模效益穩(wěn)步提升，生產(chǎn)經(jīng)營持續(xù)向好，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比大幅增長。

　　無獨(dú)有偶，鋁業(yè)龍頭中國鋁業(yè)也披露業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2021年一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約9.67億元，同比增長約30倍。

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　　公司表示，業(yè)績大幅增長的主要原因?yàn)楣緢?jiān)持市場化導(dǎo)向，狠抓降本增效，通過全要素對(duì)標(biāo)提升主營產(chǎn)品競爭力，在鋁價(jià)高位運(yùn)行的市場環(huán)境下把握市場機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)公司主營產(chǎn)品毛利較去年同期大幅增加。

　　此外，銅業(yè)龍頭江西銅業(yè)一季度業(yè)績也實(shí)現(xiàn)暴增，公司預(yù)計(jì)2021年1-3月實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為8.31億元-8.79億元，同比增加419%-449%。

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　　對(duì)于業(yè)績?cè)鲩L原因，公司直言，一是公司克服春節(jié)假期及市場波動(dòng)的影響，科學(xué)組織生產(chǎn)，深挖管理效能，二是主要金屬產(chǎn)品產(chǎn)量和價(jià)格均同比上升，推動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L。

　　順周期板塊進(jìn)入估值驗(yàn)證期

　　隨著全球疫苗接種有序進(jìn)行，預(yù)計(jì)年底前能夠解除隔離，市場對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長修復(fù)有了較好的預(yù)期，海外復(fù)工復(fù)產(chǎn)對(duì)上游資源品的需求或?qū)⒂兴鶖U(kuò)張，全球經(jīng)濟(jì)邁入上升階段，這些對(duì)經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇的預(yù)期便首先反應(yīng)在了順周期的上游及中游產(chǎn)業(yè)中。

　　財(cái)通證券認(rèn)為，順周期， 即與經(jīng)濟(jì)周期通向變動(dòng)的行業(yè)。例如經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，地產(chǎn)，基建及其上下游往往會(huì)表現(xiàn)搶眼。同時(shí)由于近幾年資金投資集中度較高，主要投資在科技、消費(fèi)、醫(yī)藥等板塊中，不少個(gè)股甚至行業(yè)估值已經(jīng)處于較高水平，在短時(shí)間內(nèi)沒有業(yè)績驗(yàn)證催化的情況下可能出現(xiàn)一定的估值回歸，而相對(duì)的順周期行業(yè)估值基本處于歷史低位，疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的業(yè)績?cè)鲩L，存在較大的由業(yè)績驅(qū)動(dòng)及估值修復(fù)帶來的股價(jià)上漲可能性。因此，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，需要根據(jù)當(dāng)前相關(guān)行業(yè)的景氣度情況進(jìn)行投資。

　　值得一提的是，此前，美國總統(tǒng)拜登正式簽署1.9萬億美元抗疫刺激法案，意味著美國對(duì)于疫情后周期的經(jīng)濟(jì)刺激由貨幣政策正式轉(zhuǎn)為財(cái)政政策。1.9萬億美元之后，拜登政府仍將致力于推行大規(guī)?；ㄓ?jì)劃。

　　天風(fēng)證券認(rèn)為，隨著美國后疫情時(shí)代的財(cái)政刺激政策逐步落地，以銅為代表的整個(gè)大宗商品將迎來新一輪的需求增長，價(jià)格有望持續(xù)上行。

　　華泰期貨也指出，信用相對(duì)偏緊環(huán)境下、復(fù)蘇中后期階段，國內(nèi)股市一般表現(xiàn)相對(duì)乏力(受高估值板塊拖累)，考慮到周期類、金融地產(chǎn)類以及制造類行業(yè)的市盈率和市凈率歷史分位數(shù)處于歷史相對(duì)較低位置，安全邊際相對(duì)較高；同時(shí)疊加通脹持續(xù)上行所帶來的這些順周期行業(yè)營收的大幅改善，也將推升順周期行業(yè)的投資價(jià)值，今年的投資更多關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

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