主題：攀鋼釩鈦遭機構遺棄

常年巨虧，斷臂求生，高光時刻，利潤閃崩，7年時間攀鋼釩鈦(000629)猶如過山車一般跌宕起伏。2020年，攀鋼釩鈦依舊未能交出令市場滿意的成績單，業(yè)績斷崖式下滑84.12%，凈利潤率下降至僅有2.12%。高增光環(huán)褪去，機構投資者也開始逐步撤離。

　　凈利潤僅為峰值時7%

　　常年巨虧。1996年攀鋼釩鈦順利登錄深圳主板市場，在上市的25個年頭里，2014年-2016年無疑是公司的至暗時刻。2014年，攀鋼釩鈦虧損37.75億元，凈利潤同比下滑787.61%;2015年公司出現(xiàn)一定幅度的減虧，但全年虧損額仍達到22.07億元;短暫減虧后，公司在2016年迎來了歷史上最大的虧損，全年虧損金額高達59.87億元。短短三年時間，攀鋼釩鈦累積虧損達到119.69億元之巨。而在2014年之前的近20年中，公司累積實現(xiàn)凈利潤僅為67.16億元。

　　斷臂求生。2014年、2015年連續(xù)兩年虧損的攀鋼釩鈦已披星戴帽。2016年下半年*ST釩鈦發(fā)布重大資產出售的整體方案，但由于出售損失與過渡期期間損失巨大，導致2016年公司繼續(xù)巨虧。最終，三年巨虧的攀鋼釩鈦被暫停上市。為求扭虧，攀鋼釩鈦放棄堅守多年的鐵礦石采選等主營業(yè)務，稱“斷臂求生”不為過。

　　高光時刻。經過一系列的資產重組，攀鋼釩鈦剝離了近90億元的虧損資產，集中精力轉型釩鈦業(yè)務。2017年，公司最終交出了另市場滿意的成績單。雖然全年營業(yè)收入出現(xiàn)超過一成的下滑，但隨著盈利能力的提高，凈利潤同比增長114%，順利實現(xiàn)扭虧。產業(yè)結構的調整，以及相關產品價格的上漲，2018年攀鋼釩鈦迎來了歷史上的最高光時刻。全年公司實現(xiàn)營業(yè)收入151億元，同比增長60.68%。實現(xiàn)凈利潤30.9億元，同比增長257.96%。而這一利潤已經超過之前歷史利潤峰值近3倍之多。而在二級市場上，8月24日恢復上市首日，攀鋼釩鈦大舉上攻，盤中股價一度上漲達到4.41元，盤中最高漲幅達到42.67%。

　　利潤閃崩。對產品價格波動的敏感，決定了攀鋼釩鈦業(yè)績更多是被動的表現(xiàn)。2019年，釩產品的市場價格大幅下降，攀鋼釩鈦高增長便戛然而止。數(shù)據(jù)顯示，2019年公司營業(yè)收入同比下滑13.2%，凈利潤同比下滑達到54%。然而進入2020年后，業(yè)績下滑愈演愈烈，凈利潤同比下滑幅度達到84.12%。最終，2020年攀鋼釩鈦凈利潤鎖定在2.25億元，僅為2018年凈利潤峰值30.9億元的7%，不足一成。

　　光環(huán)褪去機構逐個出走

　　從攀鋼釩鈦最新發(fā)布的2020年年報來看，對于公司業(yè)績的爆降，公司將原因繼續(xù)歸結于報告期內釩產品的市場價格同比大幅下降。有分析人士指出，產品價格的大幅下降對營業(yè)收入會產生直接影響，同時在盈利角度上也有所反應。但攀鋼釩鈦凈利潤下滑幅度遠高于營業(yè)收入下滑幅度，除產品價格下滑外，還有其他因素在影響。首先是公司產品結構的變化。2020年公司鈦產品營收規(guī)模超過釩產品，然而你鈦產品的毛利率明顯低于釩產品，低盈利產品營收占比的提升，直接拖低了公司整體的盈利能力。此外，仍占公司營收35%的釩產品毛利率在2020年同比下滑了12.95%。同樣導致公司盈利能力的下滑;其次是，公司營業(yè)總成本的下降幅度明顯不及營業(yè)收入的下降幅度。其中銷售費用、管理費用持續(xù)高企，也是導致公司盈利能力明顯下滑的原因之一。

　　2020年攀鋼釩鈦業(yè)績下滑雖然在市場意料之中，但僅有2.25億元凈利潤卻在市場意料之外。從之前兩家券商給出的2020年凈利潤預估來看，分別達到7.4億元、8.1億元。簡單對比來看，攀鋼釩鈦2020年業(yè)績大幅低于市場預期。

　　高光時刻褪去，攀鋼釩鈦再回業(yè)績頹勢當中，機構投資者也在逐步從中撤離。僅2020年來看，一季度中，合計持股近7000萬股的博時中證央企創(chuàng)新驅動交易型開放式指數(shù)證券投資基金、嘉實中證央企創(chuàng)新驅動交易型開放式指數(shù)證券投資基金相繼退出前十大流通股東之列;三季度，持股4719.13萬股的華夏中證四川國企改革交易型開放式指數(shù)證券投資基金退出;四季度，之前持股1.27萬億股的中國證券金融股份有限公司大舉減持9319萬股，香港中央結算有限公司也有超過400萬股的減持。至此，曾經還是機構香餑餑的攀鋼釩鈦前十大流通股東中已不見一家投資機構，僅剩的“國家隊”中國證金也已開始大舉拋售。

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