主題: 申銀萬國:電子板塊核心推薦組合
2011-06-21 17:23:25          
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主題:申銀萬國:電子板塊核心推薦組合

 5 月臺灣電子公司銷售持續(xù)較弱,同比增速繼續(xù)下降趨勢。具體而言,5 月銷售同比增長超過10%的有手機(jī)制造(94.3%)、STN(34.1%)、光學(xué)鏡片(66.1%)、EMS(13%),NB 與手機(jī)零組件(14%),下滑超過10%的領(lǐng)域主要有TFT(-22%)、筆記本電腦(-17.7%)、DRAM 制造(-34.4%)、太陽能(-22.9%)、顯示器(-52.8%)。

  終端消費趨弱,渠道商去庫存導(dǎo)致二季度銷售增速下降。二季度美國和中國電子產(chǎn)品消費增速顯現(xiàn)下滑趨勢,顯現(xiàn)出明顯淡季。自一季度庫存高點之后,二季度電子產(chǎn)品渠道商出現(xiàn)庫存去化情況,也是二季度電子行業(yè)整體銷售增速下滑的重要原因??紤]到地震、物價高企等因素的影響,二季度電子消費受到抑制,而這部分遞延的需求有望在三季度成為行業(yè)的正面驅(qū)動因素

  電子行業(yè) 5 月超額收益為-1.2%,11 年以來累計超額收益-12.6%。電子行業(yè)5 月跌幅8%和11 年累計跌幅19.4%,在申萬23 個一級行業(yè)中5 月相對收益排名14,雖然依然弱于大盤表現(xiàn),但是相比4 月已有顯著改觀,我們認(rèn)為主要原因是:(1)經(jīng)過4 月的大幅下跌,電子行業(yè)淡季效應(yīng)已經(jīng)被市場認(rèn)識;(2)一季度業(yè)績低于預(yù)期導(dǎo)致的盈利預(yù)測下修效應(yīng)已經(jīng)得到消化;

  奧運效應(yīng)將現(xiàn),旺季將臨,半導(dǎo)體顯現(xiàn)積極信號。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)上半年整體處于庫存去化階段,臺積電前10 大客戶2Q 庫存下滑逾10%,4、5 月份開工率下滑為90%,6 月將會回升。三季度IC 代工將進(jìn)入旺季備庫存階段,芯片公司下單力度有所增強(qiáng)。由于電子產(chǎn)品的制造周期通常為3-6 個月,IC 訂單是較為重要的先導(dǎo)指標(biāo)。根據(jù)全球半導(dǎo)體銷售量的歷史數(shù)據(jù)分析,從奧運前年3 季度開始至奧運年的2 季度將是電子行業(yè)景氣度相對較高的周期。2012 年倫敦奧運有望從今年3 季度開始帶動電子行業(yè)景氣度上升。

  核心推薦組合:由于今年整體電子行業(yè)增速有限,我們推薦具有高成長的三個鏈條:A)手機(jī)、平板電腦產(chǎn)業(yè)鏈:歌爾聲學(xué)、長盈精密、超聲電子、水晶光電;B)受益產(chǎn)能轉(zhuǎn)移類公司長電科技、通富微電;C)節(jié)能和新能源產(chǎn)業(yè)中環(huán)股份、乾照光電、士蘭微、陽光照明;以及拐點類公司京東方A。(申銀萬國證券研究所)


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結(jié)構(gòu)注釋

 
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