主題：華泰股份：2007年年報(bào)點(diǎn)評(píng)

公司實(shí)現(xiàn)銷售收入60.32億元，同比增長42.1%；歸屬母公司凈利潤4.9億元，同比增長31.9；基本每股收益0.905元。

　　2007年公司生產(chǎn)機(jī)制紙124.4萬噸，其中新聞紙98.1萬噸，文化紙25.6萬噸，銷售機(jī)制紙126.8萬噸，其中新聞紙98.9萬噸（06年銷售65萬噸），文化紙27.4萬噸（06年銷售22萬噸），實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入60.3億元，同比增長42.2%，實(shí)現(xiàn)凈利潤即歸屬母公司所有者凈利潤4.96億元，按新會(huì)計(jì)制度準(zhǔn)則調(diào)整后06年凈利潤同比增長17.1%（調(diào)整前06年凈利潤為3.99億元，同比增長24.31%），每股收益0.905元。

　　公司業(yè)績不理想其重要的因素是由于新聞紙?jiān)牧希磸U紙價(jià)格的大幅上漲嚴(yán)重削弱了其盈利能力。2006年公司新聞紙的毛利水平為24.78%，2007年上半年毛利水平為21.88%，2007年全年毛利水平19.09%。2006年每噸紙銷售（包括文化紙）凈利潤約400元，07年每噸紙銷售凈利潤220元。公司07年中期注入的化工資產(chǎn)全年帶來凈利18576萬元，如果減去此項(xiàng)盈利，07年與06年可同比的紙業(yè)資產(chǎn)凈利潤約31054萬元，比06年下滑約9000萬元。

　　我們認(rèn)為目前國內(nèi)新聞紙市場(chǎng)已處于嚴(yán)重低谷，同時(shí)國際新聞紙價(jià)格已逐漸回暖，新聞紙出口面臨再度大幅增長的可能。雖然公司2008年沒有大的新增產(chǎn)能釋放，但公司正在試圖通過加大文化用紙生產(chǎn)，縮減新聞紙的生產(chǎn)來調(diào)節(jié)市場(chǎng)供需，從而達(dá)到刺激新聞紙市場(chǎng)的走暖。公司化工資產(chǎn)部分通過一定的技改，08年業(yè)績有望有所增長。2009年公司25萬噸燒堿、安慶30萬噸漿線兩大項(xiàng)目將相繼投產(chǎn)，都將有力提升業(yè)績。

　　我們認(rèn)為目前公司股價(jià)已反應(yīng)新聞紙低迷的狀況，考慮公司08年業(yè)績、特別是09年業(yè)績的增長，我們?nèi)匀痪S持“增持”的評(píng)級(jí)。



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