主題：葛洲壩：核心業(yè)務(wù)帶動(dòng)上下游一體化發(fā)展

2007年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入較上年增長了28.25%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤上年增長了97.21%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤6.18億元，較上年增長了167.43%。實(shí)現(xiàn)每股收益0.371元，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金人民幣1.20元(含稅)。
　　申購股票收益高07年，公司及控股子公司中國葛洲壩集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司在二級(jí)市場(chǎng)申購股票取得投資收益12,966.72萬元，超過07年凈利潤的20%。這也是年報(bào)和原來預(yù)測(cè)差別較大的主要原因。

　　圍繞工程施工核心業(yè)務(wù)，發(fā)展上下游公司圍繞水利水電工程施工核心業(yè)務(wù)，形成了工程施工、水泥生產(chǎn)、民用爆破、高速公路運(yùn)營、房地產(chǎn)和水電開發(fā)六大業(yè)務(wù)板塊。

　　工程施工業(yè)務(wù)屬于絕對(duì)核心業(yè)務(wù)，占到總收入的77%，水泥工程占7%，而民用爆破、高速公路、水電所占結(jié)構(gòu)都沒超過5%；從營業(yè)毛利結(jié)構(gòu)看，工程施工占到了56%，高速公路占到11%，民用爆破占9%，水泥占8%，水電占4%，其他收入占到12%。

　　公司海外業(yè)務(wù)增長迅速，國際工程合同多07年公司境外業(yè)務(wù)得到很好的拓展，境外業(yè)務(wù)收入增長127.79%，國外工程簽約224.35億元，同比增長509.97%。08年2月份，公司公告又和赤道幾內(nèi)亞國家簽訂33.62億元的工程合同大單。

　　巨額的海外新簽合同，既說明了公司的國際化優(yōu)勢(shì)，也對(duì)公司未來工程施工業(yè)務(wù)的良好發(fā)展提供了保障。

　　預(yù)測(cè)及投資建議預(yù)測(cè)公司2008～2010年各年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤7.39億元、9.19億元、12.20億元；每股收益為0.44元、0.55元、0.73元。根據(jù)可比公司目前的估值水平，優(yōu)勢(shì)地位可給予一定的溢價(jià)。綜合各方因素，我們給予公司增持評(píng)級(jí)。



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