主題: 游戲行業(yè)內(nèi)容為王時(shí)代到來(lái)
2021-02-04 13:11:33          
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主題: 游戲行業(yè)內(nèi)容為王時(shí)代到來(lái)

東吳證券--互聯(lián)網(wǎng)傳媒:《原神》上架小米應(yīng)用商店 分成降至三成 游戲行業(yè)內(nèi)容為王時(shí)代到來(lái)
來(lái)源:金融界 2021-02-04 11:57:21 關(guān)鍵詞: 小米 游戲業(yè) 東吳證券 傳媒 手機(jī)游戲
  【研究報(bào)告內(nèi)容摘要】

  《原神》上架小米應(yīng)用商店,分成降至三成,優(yōu)質(zhì)研發(fā)商議價(jià)能力逐步走高。2月3日,《原神》上架小米應(yīng)用商店,分成比例調(diào)整為7:3,米哈游可獲得游戲70%分成收入?!对瘛窞槊坠?0年公測(cè)的開(kāi)放世界冒險(xiǎn)游戲,上線后登頂多國(guó)暢銷(xiāo)榜,是目前手游市場(chǎng)在玩法、畫(huà)面、音樂(lè)質(zhì)量等方面均做到頂尖的精品游戲。本次《原神》上架小米商店將分成比例從5:5提高至7:3意義重大,CP方優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品在渠道端議價(jià)能力正逐漸體現(xiàn),內(nèi)容為王時(shí)代已經(jīng)到來(lái)。游戲行業(yè)CP方與渠道方關(guān)于分成比例的博弈是行業(yè)經(jīng)歷多年發(fā)展的必然,隨著游戲行業(yè)專(zhuān)業(yè)性趨勢(shì)不斷加強(qiáng),渠道分發(fā)效率出現(xiàn)下降,手機(jī)游戲行業(yè)APP下載渠道分布中,終端商店與應(yīng)用商店下載量占比20年均有所下降,垂類(lèi)渠道興起,渠道議價(jià)能力減弱,安卓渠道分成比例有望持續(xù)向7:3靠攏,在該過(guò)程中擁有精品內(nèi)容的優(yōu)質(zhì)CP方依靠買(mǎi)量發(fā)行同樣可以取得優(yōu)質(zhì)表現(xiàn),從而具備更高的議價(jià)權(quán),有望率先受益,優(yōu)質(zhì)CP商估值中樞有望隨可獲分成比例提高而上移。

  1月月iOS,端手游收入創(chuàng)歷史新高,新品供給增多疊加2月春節(jié)假期與鼓勵(lì)居家防疫政策,對(duì)1季度行業(yè)增速不必過(guò)度悲觀。1月iOS端手游收入同比增長(zhǎng)1.77%,環(huán)比增長(zhǎng)8.48%,單月收入突破去年1月歷史高點(diǎn),在去年1月疫情嚴(yán)重發(fā)酵疊加春節(jié)檔的情況下,今年1月iOS手游收入仍然錄得強(qiáng)勁表現(xiàn),我們認(rèn)為與近期新游供給增多有關(guān),同時(shí)表明20年疫情對(duì)手游用戶流量池有所擴(kuò)大,新增的用戶取得了較好的留存及付費(fèi)轉(zhuǎn)化。A股游戲公司方面,三七互娛1月上線《榮耀大天使》,吉比特2月上線《一念逍遙》,均取得較好表現(xiàn),疊加2月春節(jié)假期,與當(dāng)前疫情管控政策鼓勵(lì)居家有望增加用戶游戲時(shí)長(zhǎng),我們認(rèn)為對(duì)1季度整體行業(yè)表現(xiàn)不必過(guò)度悲觀。

  投資建議:當(dāng)前游戲行業(yè)面臨買(mǎi)量成本提升的大趨勢(shì),同時(shí)CP方對(duì)渠道的議價(jià)能力也在走強(qiáng),我們認(rèn)為核心要關(guān)注各游戲公司研發(fā)實(shí)力提升,游戲行業(yè)將走向產(chǎn)品精品化與運(yùn)營(yíng)精細(xì)化。從廠商策略看,各家廠商都在執(zhí)行精品化與年輕化策略,追求用戶與品類(lèi)的破圈,未來(lái)得到產(chǎn)品驗(yàn)證的公司有望率先實(shí)現(xiàn)估值提升。我們推薦具備領(lǐng)先研發(fā)實(shí)力,有望產(chǎn)出精品破圈產(chǎn)品的優(yōu)質(zhì)研發(fā)商:騰訊控股、三七互娛、吉比特、完美世界、IGG、掌趣科技、友誼時(shí)光;推薦擁有優(yōu)質(zhì)渠道&社區(qū)資產(chǎn)的心動(dòng)公司,休閑品類(lèi)推薦姚記科技,建議關(guān)注紫天科技。

  風(fēng)險(xiǎn)提示:產(chǎn)品上線延期風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)政策監(jiān)管趨嚴(yán)風(fēng)險(xiǎn);系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)





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結(jié)構(gòu)注釋

 
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