主題：浙江陽(yáng)光年報(bào)點(diǎn)評(píng)：主營(yíng)增速放緩，費(fèi)用增加較快

主營(yíng)業(yè)務(wù)增速仍保持較高水平，亞洲地區(qū)業(yè)務(wù)增加明顯 在公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)中，一體化電子節(jié)能燈營(yíng)業(yè)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重為75.44%，達(dá)到14.19億元，同比增長(zhǎng)9.06%。公司作為目前亞洲最大的節(jié)能燈制造廠商，同時(shí)也是中國(guó)飛利浦貼牌燈的最大生產(chǎn)商（飛利浦約60%的節(jié)能燈產(chǎn)品由浙江陽(yáng)光生產(chǎn)），公司具備年產(chǎn)1.8億只電子節(jié)能燈的生產(chǎn)能力，在國(guó)內(nèi)節(jié)能燈市場(chǎng)占有率為15%左右。在公司營(yíng)業(yè)收入中，不同地區(qū)占比分別為：亞洲37.13%、非洲5.04%、歐洲21.09%、北美洲14.62%、中國(guó)15.60%?？梢钥闯?，公司的節(jié)能燈產(chǎn)品主要是銷往國(guó)外市場(chǎng)，其中亞洲和非洲市場(chǎng)營(yíng)業(yè)收入同比增幅達(dá)到81.54%和347.68%，而歐洲市場(chǎng)減少14.60%。亞洲和非洲地區(qū)收入增長(zhǎng)較快的原因主要是公司為規(guī)避歐美地區(qū)因受金融危機(jī)影響而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，加大了對(duì)亞洲和非洲市場(chǎng)的開(kāi)拓力度；此外非洲市場(chǎng)原有基數(shù)值較小也是該地區(qū)增幅顯著的原因之一；歐洲地區(qū)收入減少幅度較大主要系受歐洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)影響，訂單減少明顯。

擴(kuò)張和研發(fā)投入導(dǎo)致費(fèi)用增加較快 2008公司銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和管理費(fèi)用合計(jì)1.57億元，比2007年的1.15億元上升36.50%。主要是公司2008年公司在中國(guó)各省份、在香港、美國(guó)、歐洲、印度都設(shè)立了子公司；另外，國(guó)內(nèi)的廣告費(fèi)用增加；同時(shí)還加大了技術(shù)開(kāi)發(fā)的投入，高薪聘請(qǐng)節(jié)能照明業(yè)內(nèi)技術(shù)精英加盟，從事業(yè)界最高端的無(wú)汞、可調(diào)光節(jié)能燈的研發(fā)，為未來(lái)發(fā)展打下了良好基礎(chǔ)；另外，公司處于戰(zhàn)略擴(kuò)張需要，在江西和福建分別投資約2億元資金，興建兩個(gè)新的生產(chǎn)基地，兩個(gè)基地分別瞄準(zhǔn)節(jié)能照明低端和海外高端市場(chǎng)，其產(chǎn)能將會(huì)在2011年被釋放出來(lái)，必將增強(qiáng)公司的節(jié)能照明行業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，受益國(guó)家節(jié)能照明政策 公司作為國(guó)內(nèi)節(jié)能照明行業(yè)龍頭，不僅面對(duì)國(guó)外知名企業(yè)的強(qiáng)有力競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)內(nèi)節(jié)能照明企業(yè)數(shù)不勝數(shù)，對(duì)公司的國(guó)內(nèi)龍頭地位不時(shí)存在挑戰(zhàn)，公司面臨殘酷競(jìng)爭(zhēng)。近年來(lái)，各個(gè)國(guó)家均積極推廣節(jié)能照明。我國(guó)已出臺(tái)多項(xiàng)法規(guī)、政策，以財(cái)政補(bǔ)貼節(jié)能照明企業(yè)、限制非節(jié)能照明產(chǎn)品等形式推動(dòng)節(jié)能照明行業(yè)的發(fā)展。國(guó)內(nèi)節(jié)能照明行業(yè)發(fā)展前景廣闊。公司憑借其在節(jié)能照明領(lǐng)域的多年技術(shù)和市場(chǎng)積累，相信未來(lái)幾年應(yīng)有不俗的表現(xiàn)。

盈利預(yù)測(cè) 預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)未來(lái)兩年將繼續(xù)較快速增長(zhǎng)，2009年和2010年將分別實(shí)現(xiàn)EPS 0.53元和0.69元，給予‘增持’評(píng)級(jí)。



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