主題：聯(lián)通帳面值升三成

《經濟通通訊社記者伍逸華３日報道》中銀國際發(fā)表研究報告指，中電信（００７２８）收 購ＣＤＭＡ業(yè)務于短期會造成輕微的負面影響，２００９年的每股盈利將會出現(xiàn)２％的攤薄，但 ２０１０年會有中性的貢獻，假設Ｃ網業(yè)務會改善其市占率，與中電信現(xiàn)有的固網業(yè)務達至３％ 的協(xié)同效益收入。 中銀國際又估計，中電信的現(xiàn)金折讓流入價值在收購后會有８％的改善，將中電信的目標價 由６﹒３元調升至６﹒８元，投資評級升至「優(yōu)于大市」。 該行指出，中電信現(xiàn)時在２０個南方及西方省份有領導地位，相信若與Ｃ網業(yè)務綑綁可以達 到協(xié)同效益。即使在北方市場，中電信至少在１０個省份取得不俗的商業(yè)客戶市場，尤其在北京 ，業(yè)務于營運四年便有盈利貢獻，所以相信該公司可以達到足夠的盈利及成本協(xié)同效益，增加Ｃ 網的價值。 該行相信，中電信需要投資３００億元至４００億元（人民幣．下同）將現(xiàn)有的ＣＤＭＡ２ ０００Ｘ１提升至３Ｇ標準的ＥＶ╱Ｄｏ，但投資已較聯(lián)通（００７６２）將ＧＳＭ網絡提升至 ＷＣＤＭＡ標準，而中移動（００９４１）將網絡提升至ＴＤ－ＳＣＤＭＡ為低，將會令中電信 享有較好的競爭優(yōu)勢。 另外，中銀國際將聯(lián)通的投資評級下調至「大市同步」，目標價維持２０元不變。該行指出 ，聯(lián)通與網通（００９０６）的合并，對盈利有輕微的正面作用，故調高２００９年盈利預測 ８％至１８７﹒９億元人民幣，不過，目標價不變是反映出網通較差的盈利情況，關注合并對聯(lián) 通來說是痛苦的過程，亦阻礙聯(lián)通的競爭。中銀國際認為，出售Ｃ網能增強聯(lián)通財務情況，帳面 凈值會增加３０％，而出售Ｃ網獲得的４３８億元有助發(fā)展ＷＣＤＭＡ，雖然在未來３年會有不 足的情況。 網通方面，中銀國際調升評級至「優(yōu)于大市」，目標價升至３３﹒２元。該行相信，合并對 網通而言有利，相信股東亦會支持。


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