主題：中石油08年目標(biāo)價(jià)位為32元？

中信對(duì)決國(guó)信：中石油08年目標(biāo)價(jià)位為32元？

　　“中國(guó)石油(601857)2008年對(duì)應(yīng)的目標(biāo)價(jià)為32元?！边@是中信證券(600030)石油化工行業(yè)首席分析師殷孝東(首屆21世紀(jì)金牌分析師石油開采及化工行業(yè)第一名)在2月14日的研究報(bào)告中的估值定價(jià)。

　　“長(zhǎng)期看，中石油A股價(jià)格必將與H股接軌?！眹?guó)信證券石化研究員李晨的觀點(diǎn)則截然相反，2月27日，中國(guó)石油H股股價(jià)為11.92港幣。而當(dāng)天A股股價(jià)為22.58元。

　　前不久，中石油股價(jià)曾經(jīng)爆發(fā)放量反彈行情，有關(guān)媒體積極報(bào)道“機(jī)構(gòu)238筆百萬(wàn)大單或抄底中石油”，令深度套牢的投資者從內(nèi)心深處升騰起無(wú)限暖意。

　　中信證券調(diào)高中石油投資評(píng)級(jí)及其目標(biāo)價(jià)位固然令市場(chǎng)鼓舞，但這真能視為機(jī)構(gòu)吹響的拯救中石油的首輪沖鋒號(hào)嗎？難道近期中石油股價(jià)和成交量異動(dòng)真是主力拯救行動(dòng)的高調(diào)出擊？

　　中石油價(jià)值：32元？

　　近日，中國(guó)石油的股價(jià)異動(dòng)和成交量在短時(shí)間內(nèi)的迅速放大，似乎令深度套牢、孤獨(dú)無(wú)助的投資者看到主力在行動(dòng)的征兆與跡象。

　　一位在47元買入中石油、一直持有至今的投資者十分激動(dòng)地告訴記者：“你看看吧，中石油有大單在抄底買入，主力開始動(dòng)手了！”

　　那位高度興奮的投資者提醒：“看一下2月26日中國(guó)石油尾盤走勢(shì)，沒有主力在里面搞鬼，股價(jià)是不可能那樣走的。”

　　2月26日14∶40——15∶00，中國(guó)石油股價(jià)一改成交低迷、股價(jià)綿綿下跌走勢(shì)，從反彈拐點(diǎn)到收盤，股價(jià)升幅超過3%。在短短的二十分鐘內(nèi)，累計(jì)成交了96004手，成交金額達(dá)到26416萬(wàn)元，據(jù)記者初步統(tǒng)計(jì)，當(dāng)日中石油500手以上的買單超過30筆。

　　上千手的買盤大單積極推高股價(jià)一般而言不會(huì)是普通個(gè)人投資者所為，這令那些高度套牢投資者涌起好日子來(lái)了的幸福感。

　　中信證券這份名為<拯救“石油”大兵>的研究報(bào)告指出，1月份席卷全球的股災(zāi)使得A股市場(chǎng)猛跌21%，多數(shù)股票未能幸免。此輪下跌已經(jīng)擠去了市場(chǎng)的部分泡沫，而這些是在宏觀基本面沒有明顯變化的背景下完成的，而全市場(chǎng)的修復(fù)性反彈即將來(lái)臨。“我們認(rèn)為石油公司的估值已到達(dá)合理區(qū)間，價(jià)高和寡的局面已經(jīng)改變，其投資價(jià)值正在顯現(xiàn)。給予中國(guó)石油A股2008年25-30倍的PE水平，首次給予中國(guó)石油　‘買入’的投資評(píng)級(jí)，對(duì)應(yīng)的目標(biāo)價(jià)為32元。”

　　中信證券認(rèn)為中國(guó)石油具有投資價(jià)值的主要依據(jù)是：美國(guó)次貸危機(jī)可能讓投機(jī)炒作者遠(yuǎn)離博弈型的投機(jī)市場(chǎng)，從而使得商品期貨回歸其由真實(shí)供求所決定的價(jià)格區(qū)間，出現(xiàn)明顯回落，進(jìn)而令中國(guó)煉油企業(yè)盈利獲得改善；中國(guó)目前已經(jīng)是世界第二大石油消費(fèi)國(guó)，石油對(duì)外依存度接近50%，中國(guó)石油公司的長(zhǎng)期投資價(jià)值進(jìn)一步顯現(xiàn)；未來(lái)的政策變化有利于石油行業(yè)，<能源法>或成催化劑。

　　中信證券強(qiáng)調(diào)，滯后的成品油定價(jià)體制成為石油公司盈利的最大障礙，考慮到國(guó)內(nèi)高企的CPI及宏觀調(diào)控的壓力，這一政策堅(jiān)冰始終未能打破。但從長(zhǎng)期趨勢(shì)考慮，市場(chǎng)化是價(jià)格體制改革的必由之路。盡管有資源稅及特別收益金等政策的對(duì)沖作用，但從整個(gè)政策的作用效果來(lái)看，對(duì)石油公司仍然是利多多于利空，石油公司將隨著<能源法>的出臺(tái)盈利將明顯改善，同時(shí)借助今年所得稅率的改革，今年將繼續(xù)創(chuàng)造佳績(jī)。

　　32元估值是荒唐的？

　　在中信證券看來(lái)，即將推出的<能源法>或?qū)⒊蔀橹袊?guó)石油股價(jià)由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)的契機(jī)，不過，在中石油上市時(shí)就已經(jīng)警示估值過高風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)信證券石化研究員李晨對(duì)此說法并不認(rèn)同。

　　他指出，<能源法>推出并不會(huì)對(duì)中石油構(gòu)成實(shí)質(zhì)性利好?？梢灶A(yù)見的是，未來(lái)將要推出的<能源法>不會(huì)出現(xiàn)大的方向性調(diào)整，頂多是對(duì)石油化工行業(yè)現(xiàn)有管制政策條文的匯總，而目前實(shí)行的資源稅和特別收益金政策性利空更不會(huì)發(fā)生根本性改變。

　　他強(qiáng)調(diào)，目前中國(guó)石油公司的正確估值面臨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。由于政府對(duì)成品油價(jià)格實(shí)行嚴(yán)格管制，我們不可能預(yù)測(cè)政府會(huì)在什么時(shí)間上調(diào)油品價(jià)格。

　　“只要我國(guó)成品油定價(jià)機(jī)制不和國(guó)際市場(chǎng)接軌，由于存在價(jià)格的不確定性，任何業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)都是不可靠的，而依此作出的任何公司估值都是荒唐的?！彼Z(yǔ)氣堅(jiān)定的告訴記者。

　　另有市場(chǎng)分析人士指出，目前中國(guó)石油A股股價(jià)較H股的巨大溢價(jià)也是其股價(jià)難以展開像樣反彈的巨大障礙，嚴(yán)重偏低的H股股價(jià)將對(duì)其A股的反彈形成明顯的向下引力。

　　李晨表示：“從長(zhǎng)期來(lái)看，A股和H股的價(jià)格遲早要接軌。A股對(duì)H股如此大幅度溢價(jià)只能是存在于某個(gè)市場(chǎng)時(shí)期，不可能永遠(yuǎn)保持這樣的溢價(jià)?！?br />
　　而截至2月27日，中石油A股和H股的價(jià)差接近90%。到底是A股向下接近H股，還是H股迎頭趕上A股？李晨認(rèn)為，很明顯是前一種選擇。

　　還有其他業(yè)內(nèi)人士并不認(rèn)同中信證券關(guān)于中石油的看法，他們認(rèn)為，中信證券是中石油A股發(fā)行的聯(lián)合主承銷商，他們?cè)诖藭r(shí)推出這樣的研究報(bào)告只能當(dāng)成善意的護(hù)盤。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，中石油股價(jià)經(jīng)過持續(xù)下跌后或許距離底部不遠(yuǎn)，但是股價(jià)見底并不意味著一定會(huì)上漲，32元的目標(biāo)價(jià)似乎有點(diǎn)遙遠(yuǎn)，中石油要徹底改變頹勢(shì)不是一件容易的事情。

　　一位市場(chǎng)人士認(rèn)為，目前整個(gè)市場(chǎng)信心低迷，雖然中國(guó)石油股價(jià)跌幅較深，在技術(shù)上具有反彈要求，但由于公司業(yè)績(jī)不具備快速增長(zhǎng)潛力，即使個(gè)別主力有意做波反彈，市場(chǎng)的認(rèn)同度也不會(huì)太高。中國(guó)石油徹底擺脫頹勢(shì)需要實(shí)質(zhì)性政策利好。

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