主題：浙江陽光：積極布局 迎接照明節(jié)能市場快速增長

評級機構：群益證券

　　結論與建議:

　　我們認為未來兩三年公司將步入快速成長階段。首先,各國開始禁止使用白熾燈,短期內,節(jié)能燈是最佳的替代的方案,節(jié)能燈行業(yè)未來三年可以保持30%的增長,公司積極擴充產能迎接行業(yè)高景氣。另外,LED燈作為第三代光源,隨著價格下降以及技術進步,有望逐步走進普通照明領域,公司已經在LED燈領域進行布局,產品品質已經得到國家有關部門認可,成為未來的增長點。我們預計公司2010、2011年凈利潤1.93億元、2.66億元,YOY分別為61%、37.8%,EPS分別為0.77、1.065元,PE49、35倍,給予“買入"的投資建議。

　　浙江陽光是全球主要的一體化電子節(jié)能燈生產制造基地,公司目前主要產品為一體化電子節(jié)能燈,T5大功率螢光燈及配套燈具和特種燈具,同時,公司不斷調整產品結構,金鹵燈、高壓鈉燈、LED照明等產品不斷涌現,形成產品多元化的格局。浙江陽光2009年在中國主要照明企業(yè)中排名第六位,在前十大本土企業(yè)中排名第四位。從節(jié)能燈市場看,公司在內資企業(yè)中排名第二位,僅次於雷士照明。

　　隨著全球各國日益重視節(jié)能,在照明領域,對節(jié)能燈的需求將迎來高峰,正是基於全球白熾燈停用的大趨勢,浙江陽光積極擴充產能,目前已形成江西、上虞、廈門三大生產基地,到2010年年底,公司將形成約4億只的節(jié)能燈生產能力,到2011年,形成約6億只的生產能力,產能逐步擴充能使公司很好的跟上行業(yè)快速增長的步伐,提升公司收入水準。

　　公司通過產品結構調整不斷提升盈利能力,同時,公司加強自有品牌銷售比例,目前已有40%左右產品為自有品牌。此外,公司積極布局國內市場,浙江陽光積極參政府實施的高效節(jié)能產品推廣活動,公司內銷比例不斷上升。

　　浙江陽光在政府有關部門組織的LED照明產品公開招標中共有9款產品入圍,在所有28家企業(yè)中排名第四位,我們認為,此次招標標準根據產品品質、價格與企業(yè)綜合實力為重要依據,由於本次標案的技術規(guī)范對於LED照明產品的規(guī)格與品質要求十分嚴格,除了燈具本身的安全性之外,對於初始光通量、光通量維持率、功率因素等都有相關的要求。因此對於中標廠商來說,無異是取得政府單位的支援,對於未來擴展國內市場有極大的幫助。浙江陽光有較多的產品入圍,充分體現了公司在LED照明領域的技術實力,為未來LED照明普及做好了充足的準備。

　　我們預計公司2010、2011年凈利潤1.93億元、2.66億元,YOY分別為61%、37.8%,EPS分別為0.77、1.065元,PE49、35倍,給予“買入"的投資建議。


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