主題：股指期貨是股票市場“安全帽”

近年來，我國資本市場正發(fā)生著轉(zhuǎn)折性變化——監(jiān)管制度的完善、股權(quán)分置改革的實現(xiàn)、QFII和QDII制度的實施、資本市場結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、投資品種的創(chuàng)新等等，這都深刻地反映出我國資本市場正在朝著市場化和國際化方向穩(wěn)步健康地發(fā)展。在市場快速發(fā)展、機(jī)構(gòu)投資者不斷壯大的過程中，股指期貨這種成熟市場投資者廣泛使用的風(fēng)險管理工具必將應(yīng)運(yùn)而生。股指期貨具有避險、價格發(fā)現(xiàn)和資產(chǎn)配置等功能，有助于穩(wěn)定股票現(xiàn)貨市場，其作用如同股票市場的“安全帽”。

　　當(dāng)前有觀點(diǎn)認(rèn)為，股指期貨會對股票現(xiàn)貨的階段走勢產(chǎn)生“助漲助跌”的作用，其實不然。從海外成熟市場的經(jīng)驗看，長期來說，股指期貨非但沒有造成現(xiàn)貨市場的波動性增加，甚至因其穩(wěn)定市場的作用反而使得現(xiàn)貨市場波動性減少。

　　“3·27”國債事件后，有些國內(nèi)投資者似乎聞“期”色變，認(rèn)為期貨市場風(fēng)險太大，不能很好的保護(hù)中小投資者。在這里需要指出的是，隨著我國期貨、證券市場結(jié)構(gòu)及監(jiān)管制度等日趨成熟，今時已經(jīng)不同于往日。當(dāng)前的市場，包括投機(jī)者在內(nèi)的市場參與者都在公平、公正、公開的原則下受到監(jiān)督，境內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者的大量參與提高了市場的透明度，同時管理層也一直在為改善資本市場的投資環(huán)境而努力。滬深300股指期貨的高投資門檻體現(xiàn)了管理層希望從機(jī)制上就加強(qiáng)風(fēng)險防范、提高投資者的風(fēng)險意識、保護(hù)中小投資者的意愿。目前國內(nèi)股票市場規(guī)模明顯擴(kuò)大，上市公司治理結(jié)構(gòu)顯著改善，參與者素質(zhì)不斷提高，對外開放程度日趨加深，此時推出股指期貨將更好地促進(jìn)中國資本市場健康平穩(wěn)的發(fā)展。另一方面，我國證券投資基金、保險資金、社?；?、QFII等機(jī)構(gòu)投資者持有流通市值的比例接近50%，對套利及套期保值交易的渴望也越來越強(qiáng)烈，專業(yè)技術(shù)及抗風(fēng)險能力都較強(qiáng)的機(jī)構(gòu)投資者的參與對期貨市場的穩(wěn)定也將起到重要作用。

　　正如中金所總經(jīng)理朱玉辰在“2008首屆陸家嘴論壇”上所做的形象比喻：“如果我們把股市比作一輛汽車，汽車需要有前進(jìn)擋，踩了油門就可以向前開。但汽車也需要有剎車擋和倒車擋，如果沒有，這輛車是開不穩(wěn)的，開快了就會翻車?！惫芍钙谪浘褪枪墒械摹皠x車擋”和“倒車擋”，同時也是股市的“安全帽”。




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