|
|
|
頭銜:金融島總管理員 |
昵稱:大牛股 |
發(fā)帖數(shù):112459 |
回帖數(shù):21859 |
可用積分?jǐn)?shù):99737080 |
注冊(cè)日期:2008-02-23 |
最后登陸:2024-12-26 |
|
主題:軍工股 重組與資產(chǎn)注入預(yù)期提升價(jià)值
2008年是國(guó)防科工結(jié)構(gòu)調(diào)整年,軍工集團(tuán)旗下上市公司的重組與資產(chǎn)注入值得期待。我們認(rèn)為,飛機(jī)項(xiàng)目直接推動(dòng)了航空制造業(yè)的重組,也勢(shì)必會(huì)帶動(dòng)航天、船舶、兵器等行業(yè)的重組。軍工股投資策略應(yīng)是緊緊抓住重組與資產(chǎn)注入主線,在這一主線下,我們重點(diǎn)推薦西飛國(guó)際、中航光電、力源液壓、貴航股份等個(gè)股。
軍工體制轉(zhuǎn)變
以美國(guó)為先導(dǎo)的新軍事變革推出了兩個(gè)標(biāo)志性的新理念:第一,由單項(xiàng)戰(zhàn)略型武器構(gòu)成的“老三位一體”(核潛艇、洲際彈道導(dǎo)彈、戰(zhàn)略轟炸機(jī))的軍事戰(zhàn)略,應(yīng)該讓位于“新三位一體”的軍事戰(zhàn)略(戰(zhàn)略打擊力量、快速機(jī)動(dòng)反應(yīng)部隊(duì)和軍事工業(yè)基礎(chǔ));第二,實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)中心環(huán)境下的全軍聯(lián)合和軍工聯(lián)合?,F(xiàn)代戰(zhàn)爭(zhēng)轉(zhuǎn)化為網(wǎng)絡(luò)化下各國(guó)體系、能力之間的較量,使得軍工企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)從專業(yè)化競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)型為全價(jià)值鏈(研發(fā)能力、制造體系、產(chǎn)品系統(tǒng)、產(chǎn)業(yè)鏈)競(jìng)爭(zhēng)。這樣一個(gè)“網(wǎng)絡(luò)中心戰(zhàn)”的新軍事變革,將促使軍工產(chǎn)業(yè)向“全產(chǎn)業(yè)鏈與全價(jià)值鏈集成經(jīng)營(yíng)”轉(zhuǎn)型。
為適應(yīng)新軍事變革,軍工產(chǎn)業(yè)必須轉(zhuǎn)型為軍事服務(wù)體系供應(yīng)商,亦即提供一個(gè)武器網(wǎng)絡(luò)(裝備能力)中心體系方案的軍事服務(wù)。經(jīng)過兩次軍工產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型,軍工企業(yè)實(shí)現(xiàn)由提供產(chǎn)品向提供能力體系與服務(wù)轉(zhuǎn)變,成為體系服務(wù)集成商,以體系和系統(tǒng)集成能力為核心,而通過“商業(yè)網(wǎng)絡(luò)線”組裝價(jià)值的能力成了軍工集成商的新核心競(jìng)爭(zhēng)力。這極大提升了西方軍事軍工的競(jìng)爭(zhēng)力。
1998年政策對(duì)國(guó)防科技工業(yè)管理體制進(jìn)行重大改革,組建了隸屬于國(guó)務(wù)院的國(guó)防科工委與隸屬于中央軍委的總裝備部,五大軍工行業(yè)總公司改組為十大軍工企業(yè)集團(tuán),成為自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的市場(chǎng)主體,將政府行業(yè)管理、用戶、承制方分立。
自1998年開始的軍工企業(yè)改革脫困與軍品能力調(diào)整也基本完成。在這個(gè)過程中,軍工企業(yè)基本由工廠制改為公司制,初步建立了現(xiàn)代企業(yè)制度,軍工企業(yè)組織結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化。在這個(gè)過程中,我國(guó)國(guó)防科技工業(yè)自主創(chuàng)新能力逐步提升,取得多個(gè)關(guān)鍵技術(shù)自主突破。
軍工資產(chǎn)證券化加速
西方軍工產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了產(chǎn)品化發(fā)展、專業(yè)化整合、資本化運(yùn)作三個(gè)階段。除產(chǎn)品化發(fā)展階段之外,資本市場(chǎng)都起到很關(guān)鍵的作用。20世紀(jì)90年代美國(guó)軍工企業(yè)利用資本市場(chǎng)實(shí)施集中化整合,實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。
我國(guó)軍工產(chǎn)業(yè)經(jīng)過多年尤其是1998年以來的發(fā)展,產(chǎn)品得到極大發(fā)展,應(yīng)該說已經(jīng)走過了產(chǎn)品化發(fā)展這一階段。然而,雖然有一定專業(yè)分工,但是遠(yuǎn)沒有實(shí)現(xiàn)專業(yè)化發(fā)展,資本市場(chǎng)的利用也極其有限。目前,我國(guó)軍工上市公司不僅規(guī)模基本偏小,而且競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)較弱。事實(shí)上,我國(guó)大部分軍工資產(chǎn)并未證券化。為實(shí)現(xiàn)“富國(guó)強(qiáng)兵”、提升國(guó)防科技工業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力,我國(guó)國(guó)防科技工業(yè)面臨著專業(yè)化發(fā)展、資本化運(yùn)作的兩大重任。
2006年12月,國(guó)資委發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)國(guó)有資本調(diào)整和國(guó)有企業(yè)重組的指導(dǎo)意見》,明確提出鼓勵(lì)央企整體上市,以及將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入其控股上市公司?!盾姽て髽I(yè)股份制改造實(shí)施暫行辦法》也明確規(guī)定四種軍工企業(yè)的改制,并且明確提出,經(jīng)國(guó)防科工委批準(zhǔn),國(guó)有控股境內(nèi)上市公司可以對(duì)國(guó)有控股軍工企業(yè)實(shí)施整體或部分收購、重組?!稌盒修k法》的出臺(tái),標(biāo)志著軍工企業(yè)改制由過去的試點(diǎn)階段開始進(jìn)入全面推進(jìn)階段,《暫行辦法》也打通了軍工企業(yè)通向資本市場(chǎng)之路。除國(guó)有獨(dú)資軍工企業(yè)外,絕大多數(shù)具備條件的國(guó)有控股、國(guó)有參股軍工企業(yè)都可以上市融資,軍工企業(yè)可以充分利用資本市場(chǎng),借助收購、重組等手段發(fā)展壯大。
軍工股外延增長(zhǎng)空間巨大
2007年1—11月,11家軍工集團(tuán)銷售總收入同比增長(zhǎng)27.5%,預(yù)計(jì)全年增長(zhǎng)17.6%;三年來軍工集團(tuán)總收入年均增長(zhǎng)21%。2007年1—11月,11家軍工集團(tuán)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額360.2億元,同比增長(zhǎng)104.4%,比中央企業(yè)平均水平高出72.7個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)2007年利潤(rùn)總額達(dá)到430億元,同比增加185億元;三年增加利潤(rùn)2倍多,年均增長(zhǎng)速度達(dá)到75%。但是,2007年軍工上市公司利潤(rùn)總額僅占11家軍工集團(tuán)利潤(rùn)總額的27%。不難發(fā)現(xiàn),軍工集團(tuán)70%以上的利潤(rùn)沒有進(jìn)入其控股的上市公司,軍工上市公司資產(chǎn)注入的盈利增長(zhǎng)空間很大。
2008年,國(guó)防科技工業(yè)的一個(gè)工作重點(diǎn)就是以航空工業(yè)體制改革為突破口,積極推進(jìn)國(guó)防科技工業(yè)調(diào)整改革。2008年,中國(guó)航空制造業(yè)將實(shí)施戰(zhàn)略性和專業(yè)化重組的體制改革。國(guó)防科工委提出要按照“整合資源、集中力量、突出主業(yè)、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化基礎(chǔ)、增強(qiáng)實(shí)力、軍民結(jié)合、相互促進(jìn)、國(guó)際合作、跨越發(fā)展”的原則對(duì)航空制造業(yè)實(shí)施重組整合。航空工業(yè)的率先重組,勢(shì)必會(huì)帶動(dòng)航天、船舶、兵器等行業(yè)重組,相關(guān)行業(yè)內(nèi)上市公司的重組與資產(chǎn)注入值得期待。
西飛國(guó)際(000768):公司的目標(biāo)是將自身打造為國(guó)際先進(jìn)的飛機(jī)制造企業(yè),成為大型飛機(jī)和商用飛機(jī)制造商,新型戰(zhàn)機(jī)開發(fā)商,轉(zhuǎn)包生產(chǎn)世界級(jí)供應(yīng)商。非公開增發(fā)成功實(shí)施將提升公司盈利能力,而中國(guó)一航新市場(chǎng)戰(zhàn)略與政策的大力支持也使得公司支線飛機(jī)銷售漸入佳境。在大型運(yùn)輸機(jī)研制方面,西飛承擔(dān)著總裝集成及關(guān)鍵部件的制造;在大型客機(jī)研制方面,公司亦將擔(dān)綱重任。此外,公司轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)也已經(jīng)進(jìn)入了新的發(fā)展階段。
中航光電(002179):公司是中國(guó)一航的資本運(yùn)作平臺(tái)之一,可能以其整合旗下航電或機(jī)電資源,存在較好的外延性成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。公司立足于連接器制造高端,客戶包括航空、航天、艦船、兵器等領(lǐng)域。公司具備管理、技術(shù)產(chǎn)品創(chuàng)新優(yōu)勢(shì),光電連接器業(yè)務(wù)未來成長(zhǎng)空間很大。公司實(shí)施產(chǎn)品集成化、服務(wù)化戰(zhàn)略:建立CRM系統(tǒng)能夠根據(jù)客戶需求及其變化提供差異化服務(wù),設(shè)計(jì)制造多品種連接器能力使得公司走集成化成為可能。
貴航股份(600523):公司正在依托航空技術(shù)向高端制造業(yè)擴(kuò)展。公司戰(zhàn)略定位為:依托航空技術(shù),做航空產(chǎn)品零部件與汽車零部件綜合優(yōu)勢(shì)企業(yè),發(fā)揮規(guī)模與協(xié)同效應(yīng)。公司有望成為立足于航空優(yōu)勢(shì)技術(shù)的生產(chǎn)汽車零部件與航空產(chǎn)品零部件的優(yōu)勢(shì)企業(yè)。此外,公司存在后續(xù)資產(chǎn)注入預(yù)期,如紅林機(jī)械、天義儀器等。
力源液壓(600765):持續(xù)重組重機(jī)資源拓展了公司的發(fā)展空間,而有色金屬價(jià)格走低將降低公司成本,航空航天與工程機(jī)械行業(yè)快速發(fā)展也為公司提供了巨大的發(fā)展空間。此外,中航世新的燃機(jī)業(yè)務(wù)是公司未來新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái),從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn),與金融島無關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立,不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn),請(qǐng)讀者僅作參考,并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。
|