主題：上海汽車：短期無利空 維持增持評(píng)級(jí)

　首先從基本面來看，2008年1月份，上海汽車旗下整車企業(yè)，上海通用，上海大眾，上汽通用五菱2008年1月整車銷售市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，其中上海通用同比增長(zhǎng)11％，上海大眾同比增長(zhǎng)31％，上汽通用五菱同比增長(zhǎng)9％，而且價(jià)格體系穩(wěn)定，毛利水平?jīng)]有出現(xiàn)下滑，公司2008年1月份的盈利水平仍舊保持正常的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
　　公司股價(jià)大幅度下跌，除受大盤整體走勢(shì)影響以外，主要與以下兩個(gè)原因有關(guān)，一個(gè)原因是寶鋼宣布大幅度提高鋼材出廠價(jià)格，市場(chǎng)預(yù)期鋼材漲價(jià)會(huì)大幅度降低汽車整車制造行業(yè)的盈利水平，另外一個(gè)原因是市場(chǎng)傳言公司又有新的再融資計(jì)劃。

　　針對(duì)第一個(gè)原因，我們認(rèn)為鋼材價(jià)格上漲，對(duì)上海汽車旗下的整車制造企業(yè)影響有限，原因是公司旗下生產(chǎn)企業(yè)因?yàn)榫薮蟮牟少?gòu)量而對(duì)鋼材供應(yīng)商和零配件供應(yīng)商擁有極強(qiáng)的談判能力，而且和鋼材供應(yīng)商、零配件供應(yīng)商的采購(gòu)合同都是按車型的生命周期來簽約的，每一年的價(jià)格均已經(jīng)鎖定。如果原材料價(jià)格上漲，上海汽車旗下整車企業(yè)會(huì)給它的供應(yīng)商一些價(jià)格補(bǔ)貼，但是補(bǔ)貼幅度有限。因此鋼材價(jià)格上漲，對(duì)上海汽車旗下整車企業(yè)的毛利水平有影響，但影響有限，整體盈利水平會(huì)因?yàn)殇N量的大幅度提升而持續(xù)增長(zhǎng)。

　　至于第二個(gè)原因，則純粹是無稽之談，2007年年底，公司剛剛發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)債，短期內(nèi)不可能有再融資計(jì)劃。

　　我們依然認(rèn)為公司2008年的盈利水平平穩(wěn)增長(zhǎng)，維持對(duì)公司增持的投資評(píng)級(jí)。



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