主題：濰柴動(dòng)力08年業(yè)績(jī)有望優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期

我們判斷，08年2Q重型貨車行業(yè)依然維持旺銷局面，3Q將出現(xiàn)衰退。而考慮固定資產(chǎn)投資并未出現(xiàn)大幅下滑，物流需求的不斷增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)公路貨運(yùn)物價(jià)指數(shù)平穩(wěn)運(yùn)行，重卡銷售有望在4Q，接近年底時(shí)提前出現(xiàn)回暖，全年重卡行業(yè)銷量有望優(yōu)于市場(chǎng)普遍的悲觀預(yù)期。綜上，我們預(yù)估2008年公司將分別銷售發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱和整車各30.7萬(wàn)臺(tái)，51.6萬(wàn)臺(tái)和6.7萬(wàn)輛。
　　在利潤(rùn)率方面，由于今年原材料上漲壓力較大，且成本轉(zhuǎn)移力度有限，國(guó)三產(chǎn)品還未到達(dá)一定的規(guī)模效應(yīng)。因此，我們判斷公司利潤(rùn)率在08年將出現(xiàn)一定程度下滑，09后將逐步恢復(fù)。

　　綜上，我們調(diào)整了公司08、09兩年的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)估08-10年公司凈利潤(rùn)分別為人民幣21.3億元、26.5億元和32.3億元。EPS分別為4.09元、5.09元和6.21元。

　　按照08.5.13日的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，濰柴動(dòng)力現(xiàn)處于15.7x08年的A股PE和9.5x08年的H股PE。我們認(rèn)為，對(duì)濰柴動(dòng)力的投資若是選擇長(zhǎng)線，則現(xiàn)在的價(jià)格已然非常具有吸引力。若是以中短期為主，則可考慮在下半年，行業(yè)銷量前景明朗時(shí)再擇機(jī)進(jìn)入。



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