主題：電信重組預(yù)期 本周或見(jiàn)分曉

據(jù)媒體報(bào)道，電信重組方案或?qū)⒂?月17日，也就是第二個(gè)獨(dú)立的世界電信和信息社會(huì)日公布。已經(jīng)基本確定了在用科學(xué)月中下旬左右公布，具體時(shí)間可能在5月17日，但仍然存在變數(shù)，人事的安排是關(guān)鍵。

　　 目前正在等中移動(dòng)主要領(lǐng)導(dǎo)班子的確立，現(xiàn)中國(guó)聯(lián)通董事長(zhǎng)常小兵的安排成為電信重組的焦點(diǎn)之一。具體的方案和之前市場(chǎng)傳聞的“五合三”大致相同，即中國(guó)電信購(gòu)買(mǎi)中國(guó)聯(lián)通CDMA網(wǎng)，未來(lái)以較低代價(jià)發(fā)展CDMA2000；而中國(guó)聯(lián)通GSM網(wǎng)與中國(guó)網(wǎng)通合并，未來(lái)發(fā)展成熟的WCDMA；中國(guó)移動(dòng)則維持不變，讓其承擔(dān)產(chǎn)業(yè)鏈程度相對(duì)較低的TD-SCDMA建設(shè)，同時(shí)可能購(gòu)入中國(guó)鐵通。

　　
　　 此前，在5月5日武漢召開(kāi)的2008年全國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革工作會(huì)議上，國(guó)家發(fā)改委相關(guān)負(fù)責(zé)人再次提及今年將加快電信運(yùn)營(yíng)商等中央企業(yè)調(diào)整重組步伐。會(huì)上，國(guó)家發(fā)改委部署了今年六大改革重點(diǎn)，其中之一就是推進(jìn)改革電信等壟斷行業(yè)。

　　
　　 筆者曾在報(bào)告中多次提及重組步伐的日益臨近，提醒投資者關(guān)注相應(yīng)受益企業(yè)。對(duì)于此次重組傳言，筆者認(rèn)為缺乏根據(jù)，更何況能夠指出具體的重組時(shí)間，反映出消息本身存在著一定的不確定性，提醒投資者注意相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　
　　 但受此消息影響，通信及3G板塊迎來(lái)了短期投資機(jī)會(huì)。從運(yùn)營(yíng)重組的角度看，根據(jù)流行的重組版本，直接受益者將會(huì)是中國(guó)聯(lián)通。理由是重組后的一段時(shí)間里，中國(guó)聯(lián)通市場(chǎng)份額依然穩(wěn)固，而中國(guó)電信雖然獲得C網(wǎng)經(jīng)營(yíng)權(quán)，但短期內(nèi)難以擴(kuò)大市場(chǎng)份額。此外，中國(guó)聯(lián)通繼續(xù)經(jīng)營(yíng)GSM網(wǎng)絡(luò)，未來(lái)直接升級(jí)到WCDMA的3G標(biāo)準(zhǔn)指日可待且前景美好。目前，全球WCDMA用戶(hù)數(shù)已有1.3億戶(hù)，是CDMA2000-EVDO標(biāo)準(zhǔn)用戶(hù)的2倍，而且終端價(jià)格相對(duì)較低，在3G市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中處于有利位置。

　　
　　 從中長(zhǎng)期角度看，重組完成之后，運(yùn)營(yíng)商將會(huì)加大投入力度，通信產(chǎn)業(yè)鏈由運(yùn)營(yíng)商的投入額向下傳導(dǎo)，相應(yīng)廠(chǎng)商將會(huì)受益，但我們更加推薦在細(xì)分子行業(yè)中擁有成本優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的公司。

　　
　　 建議關(guān)注電信設(shè)備龍頭企業(yè)中興通訊以及上游的射頻器件廠(chǎng)商武漢凡谷，光纖光纜中的優(yōu)勢(shì)企業(yè)亨通光電、中天科技，網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化廠(chǎng)商三維通信。



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