主題：保利地產(chǎn)08年一季報點評

公司08年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入11.59億元，同比增長89.55%；凈利潤2.76億元，同比增長253.26%；凈利潤增長幅度大大超越營業(yè)收入增長幅度的主要原因是報告期內(nèi)由于廣州中旅廣場的合并產(chǎn)生的營業(yè)外收入較大造成的。

　　 今年1～3月公司在建面積639.86萬平米，比上年同期增長96.09%，其中新開工面積112.91萬平米，同比增長193.33%，完成08年度經(jīng)營計劃的17.92%，公司在建規(guī)模正在有條不紊地進(jìn)一步擴(kuò)大，各地區(qū)項目運(yùn)轉(zhuǎn)正常。

　　 從銷售情況看，今年第一季度公司實現(xiàn)房地產(chǎn)銷售面積36.06萬平米和銷售金額25.94億元，比去年同期分別增長了16.52%和8.48%。在今年一季度房地產(chǎn)市場觀望情緒較濃重的時期，公司的銷售量和銷售金額保持了較為正常的銷售水平，加上公司一季度實現(xiàn)預(yù)收賬款125.36億元，因此今年業(yè)績的增長是有堅實基礎(chǔ)的；但同時我們也看到，在全行業(yè)成交量持續(xù)出現(xiàn)萎縮的情況下，公司也不可避免的受到了一定的影響，銷售面積和金額的增長速度與去年相比出現(xiàn)了較為明顯的下滑，預(yù)計隨著傳統(tǒng)銷售淡季的過去，公司銷售情況將有所好轉(zhuǎn)，但08年業(yè)績增速放緩目前看可能性比較大。

　　 公司主要銷售項目將從今年5月后陸續(xù)推出，因此銷售量是否能夠?qū)崿F(xiàn)大幅增長，還需要視下半年全國房地產(chǎn)市場運(yùn)行情況而定。鑒于房地產(chǎn)行業(yè)去年業(yè)績基數(shù)較大，今年增速放緩的事實。按照最新股本計算,預(yù)計公司08、09年EPS分別為1.13元和2.05元，我們下調(diào)公司評級至“謹(jǐn)慎推薦”。



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