主題：棲霞建設：可售資源豐富 業(yè)績將有高增長


　　公司09年合同銷售金額達到了創(chuàng)紀錄的44億元，其中有20億元將在今年結轉收入，為收入的增長打下了基礎。

　　公司可售資源豐富。我們估算，不考慮經濟適用房，公司可售資源總收入約54億元，其中大部分可在今明兩年內結轉收入。

　　2010年公司計劃除保障房項目外全年施工面積137.16萬平方米，新開工面積83.54萬平方米，竣工面積32.07萬平方米，其中新開工面積同比增長217%。新開工規(guī)模的增長將帶來可售資源增加。

　　預計南京等地房地產市場成交量將在4、5月份有所反彈，公司可售資源多的優(yōu)勢使得公司可以充分分享市場回暖的收益。

　　公司在2008年參股的廣東棕櫚園林股份有限公司將在近期上市，我們認為這將對公司股價有正面作用。參照可比公司東方園林(118.30,0.30,0.25%)目前的估值水平，廣東棕櫚園林上市后可為公司帶來約3億元的投資收益。

　　由于公司擁有可觀的可售資源以及開發(fā)項目的銷售均價較09年已經出現了較大上漲，我們預計公司今明兩年業(yè)績將有大幅增長，10、11年每股收益分別為0.34和0.52元。

　　基于公司業(yè)績增長預期以及廣東棕櫚園林上市帶來的正面影響，我們對公司給以“推薦”評級，并給以7.50元的目標價，相當于22倍的10年預測市盈率。


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