主題：海信電器：平板電視龍頭 業(yè)績穩(wěn)定增長

2007年報(bào)顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入148.39億元，同比增長 7.72%；營業(yè)利潤2.18 億元，同比增長 29.48%；歸屬于母公司所有者的凈利潤2.04億元，同比增長56.13%。每股收益0.41元。分配預(yù)案每10股派發(fā)現(xiàn)金1.2元(含稅)。

　　 公司行業(yè)領(lǐng)先市場地位穩(wěn)固，中怡康數(shù)據(jù)顯示公司連續(xù)四年穩(wěn)居中國平板市場銷量占有率榜首，國內(nèi)電視銷售額占有率連續(xù)三年位居第一，優(yōu)勢地位明顯。2007年公司平板電視銷售比例不斷提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷改善，彩電毛利率從 06 年16.67%提升到19.40%，保持穩(wěn)步上升的趨勢。

　　 平板電視市場快速增長，全球彩電行業(yè)正經(jīng)歷平板電視的升級(jí)換代，2007年全球液晶電視出貨量2850萬臺(tái)，同比增長56%，液晶電視占全球電視市場份額為47%，首次超過了CRT電視。我國國內(nèi)液晶電視目前占有率為20%左右，遠(yuǎn)低于全球 47%和發(fā)達(dá)國家 70%以上的水平，在奧運(yùn)及消費(fèi)升級(jí)的促進(jìn)下，平板電視未來有望保持高速增長。預(yù)計(jì) 2008 年我國平板電視的銷量將達(dá)到1200萬臺(tái)，較2007年增長50%左右。公司在國內(nèi)平板電視領(lǐng)域的龍頭地位保證了未來的業(yè)績的穩(wěn)定增長。

　　 積極進(jìn)軍上游液晶模組，打造核心競爭能力。隨著平板電視行業(yè)垂直整合加快，產(chǎn)業(yè)鏈整合能力已經(jīng)成為競爭的核心。公司高度重視自主技術(shù)研發(fā)，“信芯”、液晶模組和LED背光模組等技術(shù)極大的增強(qiáng)了公司競爭能力。公司第1條液晶模組生產(chǎn)線(50萬片)已于07年9月投產(chǎn)，09年5條生產(chǎn)線全部建成后年產(chǎn)能將達(dá)300萬片，可滿足公司大部分需求。隨著液晶模組產(chǎn)能的逐步釋放和技術(shù)的日益成熟，將極大改善公司的產(chǎn)品競爭力和盈利能力。

　　 公司加快了國際化進(jìn)程，積極提升研發(fā)實(shí)力。公司已經(jīng)在全球設(shè)立多個(gè)研發(fā)中心，建立了完善銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，公司將通過積極調(diào)整出口市場和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，拓展國際市場。此外，公司加大了多媒體、網(wǎng)絡(luò)和新型顯示技術(shù)研究投入，積極培育核心技術(shù)，促進(jìn)產(chǎn)品升級(jí)換代，擴(kuò)大技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢。

　　 業(yè)績預(yù)測。預(yù)計(jì)公司 08、09 年 EPS 分別為 0.59 元、0.78元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為17倍、13倍。公司已經(jīng)啟動(dòng)股權(quán)激勵(lì)方案研究論證工作。我們看好公司產(chǎn)業(yè)鏈整合和核心技術(shù)研發(fā)能力，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。



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