主題：醫(yī)藥板塊還有上漲空間

　減稅效應(yīng)帶來確定性投資機(jī)會(huì)

　　事件：國家稅務(wù)總局網(wǎng)站2月19日發(fā)布了《2008年全國稅收工作要點(diǎn)》，該局將積極穩(wěn)妥地推進(jìn)所得稅制、流轉(zhuǎn)稅制(增值稅)和地方稅制改革，并調(diào)整和完善稅收政策，逐步建立有利于科學(xué)發(fā)展和公平分配的稅收制度。還將根據(jù)國家的產(chǎn)業(yè)政策，研究調(diào)整消費(fèi)稅的征稅范圍和稅率。

　　解碼：關(guān)注稅收政策調(diào)整帶來的確定性投資機(jī)會(huì)，減稅也可以達(dá)到擴(kuò)大內(nèi)需，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的效果。申銀萬國分析師李慧勇認(rèn)為，在不確定性明顯增加的背景下，確定性更難能可貴，看好能夠從國家政策中受益的板塊。今年減稅的重點(diǎn)主要集中在企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅兩個(gè)方面。由于1月1日開始實(shí)施的新的企業(yè)所得稅法將內(nèi)資企業(yè)所得稅率從33 ％降低到25％ ，將使得企業(yè)的凈利潤增加6－9％，這將在一定程度上抵消掉需求減速和成本上升對企業(yè)凈利潤的沖擊，可關(guān)注今年因此受益的浦發(fā)銀行(600000)、招商銀行(600036)。從3 月1 日起，個(gè)人所得稅起征點(diǎn)將從1600 元提高到2000 元，將使得居民可支配收入增加250 一300 億元，這將成為促進(jìn)居民消費(fèi)的一個(gè)重要因素，可關(guān)注王府井(600859)、百聯(lián)股份(600631)與大商股份(600694)。

　　醫(yī)藥板塊還有20％上漲空間

　　事件：浙江醫(yī)藥(600216）2月20日公告，維生素E目前銷售價(jià)格較2007年9月份提高120％。

　　解碼：浙江醫(yī)藥目前股價(jià)22元左右，去年前三季度每股收益1分錢，該公司股票價(jià)格已經(jīng)對維生素E提價(jià)的利好消息做出了提前反映，投資者可關(guān)注該公司產(chǎn)品提價(jià)帶來的具體影響，如果浙江醫(yī)藥確實(shí)如一些機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)的那樣，因維生素E進(jìn)入景氣周期，該公司2008年每股收益將達(dá)到1.05元，相對目前估值不便宜的醫(yī)藥板塊來說，存在中線機(jī)會(huì)。而廣發(fā)證券分析師楊敏認(rèn)為，華北制藥(600812)是維生素行業(yè)中，亞洲排名第一、世界排名第二的企業(yè)，也將受益于維生素漲價(jià)效應(yīng)（華北制藥有關(guān)人士表示，他們不生產(chǎn)維生素E）。申銀萬國分析師羅?判斷，今年醫(yī)藥板塊值得全面投資，因?yàn)獒t(yī)藥企業(yè)業(yè)績確定性強(qiáng)，醫(yī)改對醫(yī)藥行業(yè)影響非常正面, 3 月兩會(huì)之后醫(yī)改方案出臺(tái)，將使醫(yī)藥板塊公司面臨更好的產(chǎn)業(yè)環(huán)境會(huì)，雖然醫(yī)藥板塊并不便宜，但在醫(yī)改背景下板塊應(yīng)該獲得溢價(jià)，醫(yī)藥板塊還有20％上漲空間。投資醫(yī)藥板塊的三條主線是：一是醫(yī)改受益主線（恒瑞醫(yī)藥(600276)、雙鶴藥業(yè)(600062)、國藥股份(600511)、南京醫(yī)藥(600713)、復(fù)星醫(yī)藥(600196吧)、華蘭生物(002007)、千金藥業(yè)(600479)），二是產(chǎn)品價(jià)格提升主線（東阿阿膠(000423)、片仔痛、江中藥業(yè)(600750），三是融入全球產(chǎn)業(yè)鏈（海正藥業(yè)(600267)、華海藥業(yè)(600521)、科華生物(002022)）。建議重點(diǎn)關(guān)注海正藥業(yè)、東阿阿膠、恒瑞醫(yī)藥、國藥股份、科華生物、江中藥業(yè)。

　　麗珠集團(tuán)(000513行情,股吧)研發(fā)投入不足

　　事件：麗珠集體（000513，200513）2007 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.48 億元，同比增長9.91％；實(shí)現(xiàn)凈利潤5.08 億元，同比增長231.31％；每股收益1.66 元。

　　解碼：該公司凈利潤大幅增加的主要原因在于：其主營業(yè)務(wù)收入同比增加，三項(xiàng)費(fèi)用及資產(chǎn)減值損失與上年同期相比減少1.39億元（減幅21.99%）、證券投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)收益與上年同期相比增加2.09億元（增幅164.80％）。該公司估值水平和醫(yī)藥板塊整體估值接近，在醫(yī)藥板塊因新醫(yī)改方案即將出臺(tái)而享有估值溢價(jià)的背景下，該公司的投資價(jià)值值得關(guān)注。經(jīng)計(jì)算，麗珠集團(tuán)的投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)收益占該公司營業(yè)利潤的比重超過50％，如證券市場行情調(diào)整，該公司業(yè)績可能會(huì)受影響。另外，該公司2007年用于研發(fā)的現(xiàn)金支出只有979萬元，占其證券投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)收益的比例為4.68%，研發(fā)投入不足或許會(huì)影響其主營業(yè)務(wù)的競爭力。

　　北部灣概念股橫空出世

　　事件：新華網(wǎng)消息，廣西壯族自治區(qū)政府主席馬飚２月２１日對外宣布，《廣西北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)發(fā)展規(guī)劃》日前已獲國務(wù)院批準(zhǔn)正式實(shí)施。廣西北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)地處中國沿海西南端，由南寧、北海、欽州、防城港４市所轄行政區(qū)域組成，陸地國土面積４．２５萬平方公里，人口１２５５萬，約占廣西的１／４。

　　解碼：這就是2月22日廣西板塊漲幅居前的原因。廣西北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)對外是面向東盟的開放合作示范區(qū)。A股市場將繼上海浦東新區(qū)、天津?yàn)I海新區(qū)概念后，將出現(xiàn)廣西北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)概念股。對于北部灣概念股，可逢低關(guān)注具有資產(chǎn)整合預(yù)期的桂冠電力(600236行情,股吧)、工程建設(shè)機(jī)械制造行業(yè)優(yōu)勢企業(yè)柳工。要注意短線炒作北部灣概念股的風(fēng)險(xiǎn)，例如，具備新能源概念的北海國發(fā)(600538行情,股吧)2月22日開盤漲停，隨后拋盤較多，漲停板被打開，短線的事件性機(jī)會(huì)較難把握。（解碼人：何靜）

　　中國鐵建25日網(wǎng)上路演

　　事件：中國鐵建（601186.SH）定于2008年2月25日舉行該公司首次公開發(fā)行A股網(wǎng)上路演。

　　解碼：中國鐵建是我國最大的工程承包商，在國家基建投入加速的背景下，爭取訂單的能力較強(qiáng)，主營業(yè)務(wù)增長潛力較大，而且該公司海外業(yè)務(wù)增長也十分迅速。

　　招商證券2月20日預(yù)計(jì)，中國鐵建合理估值區(qū)間為10.5～13.5元，該公司2007－2009年基本每股收益攤薄后為0.24元、0.30元、0.42 元，給予該公司一定的龍頭溢價(jià)，合理市盈率區(qū)間為35～45倍考慮到一、二級(jí)市場的溢價(jià)，該公司申購價(jià)格在5.7～7.5元之間。（解碼人：何靜）

　　美的空調(diào)業(yè)務(wù)高于行業(yè)平均水平

　　事件：美的電器年報(bào)顯示，去年每股收益0.95元，擬每10股送5股稅前派4元。同時(shí)，該公司擬公開增發(fā)募集資金35.56 億元，用于項(xiàng)目收購、建設(shè)與補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　解碼：美的電器(000527行情,股吧)2007年主要業(yè)務(wù)保持快速增長，家用空調(diào)和商用空調(diào)收入分別同比增長30％和64%，高于行業(yè)平均水平。該公司去年盈利的主要來源是家用空調(diào)、商用空調(diào)和壓縮機(jī)業(yè)務(wù)，其營業(yè)利潤占比分別約為33％、44％、24％，冰箱業(yè)務(wù)盈利能力較好，洗衣機(jī)業(yè)務(wù)由于整合等原因還處于虧損狀態(tài)。海外業(yè)務(wù)的盈利能力較強(qiáng)，營業(yè)利潤率達(dá)到5.5%，超過了國內(nèi)業(yè)務(wù)的4.3%。

　　該公司內(nèi)生性增長潛力較大，再加上今年可能實(shí)施的一系列資產(chǎn)收購動(dòng)作，或許會(huì)給投資者較好的回報(bào)。投資者應(yīng)注意，美的電器今年主要面臨三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，一是原材料價(jià)格持續(xù)上漲與高位盤整導(dǎo)致成本增加，二是國際貿(mào)易技術(shù)性壁壘及貿(mào)易摩擦導(dǎo)致負(fù)擔(dān)加重，三是人民幣持續(xù)升值增加匯兌損失，該公司2007年匯兌損失繼續(xù)擴(kuò)大達(dá)1.71億元，同比增長264%。

　　泛海建設(shè)招商地產(chǎn)(000024)擬再融資

　　事件：泛海建設(shè)(000046)2007年，每股收益為0.87元，該公司擬每10股送6轉(zhuǎn)4派0.667元（含稅）。招商地產(chǎn)去年每股收益1.62元，擬每10股送3股轉(zhuǎn)2股稅前派1元。

　　解碼：泛海建設(shè)、招商地產(chǎn)目前儲(chǔ)備的項(xiàng)目均能滿足其未來一段時(shí)間的開發(fā)需求，持續(xù)發(fā)展是有保證的，但這兩個(gè)該公司需要繼續(xù)從資本市場募集資金也是不爭的事實(shí)。泛海建設(shè)2008年計(jì)劃開工面積超過150萬平方米（預(yù)計(jì)新開工項(xiàng)目總投資額超過200億元），新增土地儲(chǔ)備200萬平方米，資金需求量大，該公司擬通過資本市場募集資金、拓寬融資渠道，擴(kuò)大融資規(guī)模，通過銀行新增授信（貸款）以及項(xiàng)目銷售回款等措施解決資金問題。而招商地產(chǎn)擬增發(fā)募資不超過80億元收購控股股東6宗土地及投資。

　　瀘天化可能分享產(chǎn)業(yè)整合溢價(jià)

　　事件：瀘天化、川化股份(000155行情,股吧)2月21日公告，兩公司正在討論重大無先例事項(xiàng)，因該事項(xiàng)的方案有待進(jìn)一步論證，存在重大不確定性，股票從即日起停牌，直至相關(guān)事項(xiàng)確定后復(fù)牌并披露有關(guān)結(jié)果。

　　解碼：市場預(yù)期，瀘天化（000912）、川化股份（000155）的停牌舉措可能表明四川化工產(chǎn)業(yè)的整合行動(dòng)已經(jīng)開始。因?yàn)檫@兩家公司都是尿素生產(chǎn)企業(yè)，其控制人都是四川化工控股集團(tuán)，去年就有四川化工控股集團(tuán)有意整合這兩家公司的傳聞。瀘天化是全國最大的尿素生產(chǎn)企業(yè)，行業(yè)競爭力排名靠前，該公司除分享尿素產(chǎn)品價(jià)格再次上漲帶來的收益之外，或許還有可能分享產(chǎn)業(yè)整合帶來的投資溢價(jià)。（解碼人：何靜）



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