主題：棲霞建設(shè)：銷售業(yè)績突出


　　棲霞建設(shè)，總部位于南京的區(qū)域房地產(chǎn)龍頭，開發(fā)模式是以南京為中心的三小時經(jīng)濟圈，主攻二三線城市。據(jù)統(tǒng)計，目前棲霞建設(shè)擁有土地儲備總建筑面積超過310萬平方米，其中無錫、南京和蘇州分別占64%、29%和7%。根據(jù)過去三年年均開發(fā)面積80萬平方米計算，可以滿足公司未來三到四年的開發(fā)需求。不過大量的土地儲備也帶來減值風險。
　　近年來的房地產(chǎn)價格漲幅的特征是清晰可見，從特大城市的上海、北京漸漸向省會城市的南京、成都、廣州等滲透，而目前則是二、三線城市漲幅較為可觀。
　　從今年3季報來看，公司錄得營業(yè)收入15.7億元，同比上升35.4%，但稅后毛利率較去年同期下滑5.5%至26.3%；前三季度公司實現(xiàn)盈利1.62億元，合每股0.154元，同比增長10.4%。銷售業(yè)績突出，預(yù)售房款達14.78億元，較上半年末增加7.04億元，以預(yù)售增量+當期結(jié)算簡單推算，公司第三季度銷售金額應(yīng)該超過13億元。賬面現(xiàn)金14.9億元，財務(wù)狀況改善：期末公司凈負債率52.1%，比年初大幅下降25.9%；期內(nèi)公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入
　　11.2億，賬面現(xiàn)金達14.9億元，比年初增長35.2%。
　　公司在手可售資源較豐富，從三季度銷售來看，環(huán)比依然維持不錯的增長，中金公司認為，棲霞建設(shè)將繼續(xù)受益于二線城市特別是長三角地區(qū)成交量的向好，而毛利率方面，隨著公司售價的恢復，三季度稅后毛利率較上半年已經(jīng)環(huán)比改善了5.6%至29.6%，預(yù)期未來將繼續(xù)維持改善趨勢。公司目前開竣工計劃已經(jīng)大幅上調(diào)，未來兩年將存在較好的業(yè)績釋放能力。

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