主題：金龍汽車：銷量大增，收入快速增長 增持(研報)

　出口貢獻度顯著增強。07年公司共出口客車1.56萬輛，在公司銷量中占比29%，而06年僅為8%；出口對收入的貢獻07年達到23%，而05、06年分別為5.80%、11.10%。公司控股子公司廈門金龍、金旅、蘇州金龍均為國家汽車整車出口基地，對海外市場開拓起到積極作用。

　　08年細分行業(yè)：大客景氣增長，中客、輕客增速放緩。公司的產品線涵蓋大客、中客和輕客，07年我國大客、中客、輕客分別實現(xiàn)43.26%、25.32%、28.42%的同比增速，均超過汽車行業(yè)21.8%的增速。08年1-3月，我國大客、中客、輕客分別實現(xiàn)23.46%、13.57%、6.04%的同比增速，大客超過汽車行業(yè)21.42%、客車整車9.07%的增速，中客和輕客的增幅顯著回落。

　　盈利預測、投資建議和風險。不考慮公司送股后的股本變動，預計公司08、09年銷量分別為6.29萬輛、7.21萬輛，EPS分別為1.13元、1.27元，以4月17日最新收盤價21.74元計算，對應08、09年動態(tài)PE分別為19倍、17倍，考慮公司在客車行業(yè)的優(yōu)勢地位、公司出口競爭力的增強，以及公司“三條金龍”存在業(yè)務整合預期，維持公司增持評級。

　　公司的風險主要體現(xiàn)在汽車行業(yè)增速下滑風險、出口不確定性風險、以及原材料價格上升和市場競爭加劇影響盈利能力的風險，人民幣升值對公司出口收益的影響。



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