主題：“兩桶油”單季虧了360億！

　126萬(wàn)股民懵了！

　　4月29日傍晚，中石油和中石化雙雙發(fā)布一季報(bào)。其中，中國(guó)石油股份2020年第一季度營(yíng)收為5090.98億元。2020年第一季度凈虧損162.3億元，去年同期為102.5億元。中國(guó)石油化工股份2020年第一季度凈虧損197.82億元，去年同期盈利147.63億元，兩桶油虧損超過(guò)360億元。

　　從具體業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，兩桶油總計(jì)五大業(yè)務(wù)板塊中，僅勘探及開(kāi)發(fā)賺錢，煉油、化工、銷售和天然氣業(yè)務(wù)全線虧損。傳說(shuō)中的40美元的地板價(jià)也未能阻擋兩桶油的虧損。那么究竟發(fā)生了什么？根據(jù)《石油價(jià)格管理辦法》等相關(guān)規(guī)定，當(dāng)國(guó)際原油均價(jià)低于每桶40美元時(shí)，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格將不再調(diào)整，未調(diào)金額將全部納入油價(jià)調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，全額上繳中央國(guó)庫(kù)。

　　從目前的情況來(lái)看，中石油A股已經(jīng)于近期創(chuàng)出歷史新低，市值較歷史最高價(jià)跌去了90%。中石化的股價(jià)走勢(shì)亦比較弱，基金在化工板塊的配置更是創(chuàng)出五年新低。那么，接下來(lái)傳統(tǒng)的工業(yè)造血機(jī)器——兩桶油的翻身機(jī)會(huì)在哪里？

　　兩桶油一季度平均每天虧4億

　　中國(guó)石化4月29日傍晚發(fā)布2020年第一季度報(bào)告，營(yíng)業(yè)收入5555.02億元，同比減少22.6%；歸屬于母公司股東凈虧損197.82億元，去年同期則為凈利潤(rùn)147.63億元；歸屬于母公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈虧損204.44億元，去年同期則為凈利潤(rùn)143.70億元；基本每股虧損0.163元。


　　與此同時(shí)，中石油也發(fā)布了一季報(bào)。2020年第一季度營(yíng)收為5090.98億元。2020年第一季度凈虧損162.3億元，去年同期為102.5億元。


　　兩桶油總共虧損超過(guò)360億元，相當(dāng)于每天虧損超過(guò)4個(gè)億。

　　到底發(fā)生了什么？

　　在投資者的印象當(dāng)中，國(guó)內(nèi)油價(jià)對(duì)國(guó)際原油價(jià)設(shè)定“天花板價(jià)格”和“地板價(jià)”?！疤旎ò鍍r(jià)格”是130美元/桶，“地板價(jià)”是40美元/桶。即當(dāng)國(guó)際原油價(jià)格低于40美元/桶，國(guó)內(nèi)原油價(jià)將持續(xù)保持40美元/桶不再降低。當(dāng)原油價(jià)高于130美元/桶，國(guó)內(nèi)默認(rèn)原油價(jià)為130美元/桶不再提價(jià)。那么，為何兩桶油還會(huì)有如此巨大的虧損呢？

　　根據(jù)《石油價(jià)格管理辦法》等相關(guān)規(guī)定，當(dāng)國(guó)際原油均價(jià)低于每桶40美元時(shí)，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格將不再調(diào)整，未調(diào)金額將全部納入油價(jià)調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，全額上繳中央國(guó)庫(kù)。因此，地板價(jià)并不能保證兩桶油盈利，這是其一。

　　其二是從具體業(yè)務(wù)來(lái)看，從報(bào)表來(lái)看，兩桶油總計(jì)共有五大業(yè)務(wù)板塊，即勘探及開(kāi)發(fā)，煉油、化工、銷售和天然氣業(yè)務(wù)。其中，中石化主要是前四大業(yè)務(wù)，而中石油則包括全部五項(xiàng)。這些業(yè)務(wù)當(dāng)中，一季度只有勘探及開(kāi)發(fā)是有盈利，其他四項(xiàng)業(yè)務(wù)全線虧損。其中，煉油板塊經(jīng)營(yíng)虧損尤其巨大，中石化在這一項(xiàng)上虧損額度就高達(dá)人民幣257.94億元，中石油則在這一項(xiàng)上虧損人民幣62.92億元。此外，中石油在銷售板塊也出現(xiàn)巨大虧損，總計(jì)經(jīng)營(yíng)虧損人民幣165.93億元。

　　對(duì)于巨額虧損，中石油表示有三大原因：一是新冠疫情影響，二是國(guó)際原油價(jià)格大幅下跌，三是天然氣價(jià)格政策階段性調(diào)整。4月24日，中石油集團(tuán)董事長(zhǎng)、黨組書(shū)記戴厚良在會(huì)上表示，集團(tuán)公司又一次走到了生存發(fā)展的緊要關(guān)頭，要緊緊依靠科技創(chuàng)新管理創(chuàng)新，帶領(lǐng)公司穿越當(dāng)前的“至暗時(shí)刻”。同一天，中石化董事長(zhǎng)張玉卓也表示，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)面臨前所未有的困難挑戰(zhàn)。

　　4月20日，中石油集團(tuán)公司黨組召開(kāi)會(huì)議提出，當(dāng)前的挑戰(zhàn)前所未有，要充分估計(jì)困難、風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，切實(shí)增強(qiáng)緊迫感，扎實(shí)推進(jìn)提質(zhì)增效專項(xiàng)行動(dòng)。

　　分析人士認(rèn)為，高庫(kù)存可能是兩桶油出現(xiàn)虧損的重要原因，因?yàn)閮赏坝偷臒捰蜆I(yè)務(wù)都出現(xiàn)了巨大虧損。而據(jù)中石化2019年財(cái)報(bào)顯示，截至2019年末，公司存貨1924.42億元，比2018年1845.84億元儲(chǔ)備有所上升。當(dāng)時(shí)的國(guó)際油價(jià)為60美元/桶，現(xiàn)在他們出售的成品油極有可能是當(dāng)時(shí)高價(jià)購(gòu)買的原油所煉化。

　　126萬(wàn)股民懵了，造血機(jī)器能否翻身？

　　數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，中石化股東總戶數(shù)為553217萬(wàn)戶。


　　中石油的股東總戶數(shù)更多，達(dá)708802萬(wàn)戶。


　　中國(guó)石油已于4月28日創(chuàng)下了歷史新低4.33元，而歷史最高價(jià)達(dá)45.86元(前復(fù)權(quán))，彼時(shí)市值超過(guò)8萬(wàn)億，系全球市值最高的上市公司，如今市值跌去近9成，僅剩7600多億。


　　中國(guó)石化的歷史走勢(shì)到是不算太弱，但近期走勢(shì)也不如人意。那么，作為工業(yè)的造血機(jī)器，兩桶油特別是中石油還有翻身的機(jī)會(huì)嗎？

　　浙商證券根據(jù)2020年公募基金一季報(bào)數(shù)據(jù)，目前全市場(chǎng)SW化工行業(yè)配置最多的10個(gè)公司分別是：萬(wàn)華化學(xué)、華魯恒升、國(guó)瓷材料、中國(guó)石化、光威復(fù)材、揚(yáng)農(nóng)化工、萬(wàn)潤(rùn)股份、中材科技、新宙邦、三棵樹(shù)。但一季度這化工十大重倉(cāng)股普遍迎來(lái)減持，萬(wàn)華化學(xué)、中國(guó)石化、華魯恒升減持幅度靠前，僅光威復(fù)材、三棵樹(shù)獲得增持?；饘?duì)化工的配置來(lái)到了近五年最低位。浙商證券認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)化工龍頭，尤其是具有強(qiáng)議價(jià)能力、較好成長(zhǎng)性的化工龍頭的投資價(jià)值可能并未充分認(rèn)知。

　　平安證券則在前期的研報(bào)中指出，由于2019年中國(guó)石油凈資產(chǎn)穩(wěn)步上升，且目前PB嚴(yán)重低估，綜合考慮，維持公司推薦評(píng)級(jí)。

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