主題：大盤股發(fā)行再擾貨幣市場回購利率大漲

　隨著中國鐵建申購日期的臨近，昨天銀行間7天期資金利率大幅上漲100多個(gè)基點(diǎn)，而前期持續(xù)上漲的14天期利率則有所回落。

　　中國貨幣網(wǎng)顯示，當(dāng)天銀行間7天回購加權(quán)利率大幅上漲了122.78個(gè)基點(diǎn)至3.8684％，14天回購加權(quán)利率則下跌了7.31個(gè)基點(diǎn)至4.4560％。上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shbior）7天和14天品種利率當(dāng)天分別上漲120.20個(gè)基點(diǎn)和6.78個(gè)基點(diǎn)。

　　作為春節(jié)后的首只大盤股，中國鐵建將于下周一和下周二進(jìn)行網(wǎng)下網(wǎng)上的申購。其計(jì)劃發(fā)行28億A股和20億H股，其中A股的募集資金規(guī)?？赡苓_(dá)到158億元。受機(jī)構(gòu)積極備戰(zhàn)“打新”影響，節(jié)后14天回購利率即出現(xiàn)連續(xù)上漲，漲幅接近200個(gè)基點(diǎn)，而隨著申購日期的備戰(zhàn)臨近，融入更短期資金的需求促使7天期利率開始替代14天利率上漲。

　　一股份制銀行債券人士表示，對于打新股無風(fēng)險(xiǎn)收益的追逐促使機(jī)構(gòu)在銀行間市場融入大量資金，導(dǎo)致資金利率在新股發(fā)行期間波動(dòng)加劇，大盤股發(fā)行對銀行間市場資金利率的擾動(dòng)最為明顯。由于中國鐵建下周開始申購，在接下來的交易日里短期的資金利率仍可能會(huì)繼續(xù)上漲。

　　不過，與前期相比，新股發(fā)行對于資金面的影響已有所減小。這一方面是由于機(jī)構(gòu)應(yīng)對新股發(fā)行的經(jīng)驗(yàn)更加成熟，另外由于當(dāng)前市場資金面較為充裕，也化解了利率的部分上漲壓力。

　　昨天雖然短期資金利率有所上漲，但逆回購報(bào)價(jià)仍然充斥銀行間市場，顯示市場資金面仍較為寬松。

　　央行本周的公開市場操作可能也受到了新股發(fā)行對于資金利率擾動(dòng)的影響。為了避免資金利率更大波動(dòng)，央行本周的公開市場操作力度相比上周有所減弱。

　　昨天，央行在銀行間市場發(fā)行了780億元3年期央票和240億元3月期央票，利率分別為4.56％和3.4071％，此外，還進(jìn)行了150億元28天正回購和50億元的91天正回購，利率分別為3.20％和3.40％，均與上周持平。

　　周二央行已發(fā)行了600億元1年期央票和350億元正回購，這使得本周央行公開市場操作量達(dá)到2170億元，從市場凈回籠資金960億元。上周為節(jié)后恢復(fù)交易的第一周，央行公開市場操作量達(dá)到了3300億元，從市場凈回籠資金量2960億元。

　　為了糾正目前的新股發(fā)行機(jī)制顯露出的各種弊端，我國也在醞釀新股發(fā)行制度的改革，第一步將首推新股網(wǎng)下電子化發(fā)行。分析人士表示，網(wǎng)下電子化發(fā)行將會(huì)有助于縮短資金周轉(zhuǎn)時(shí)間，減少資金在不同銀行間的巨量流動(dòng)，從而有利于維持資金利率的平衡和穩(wěn)定。



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