主題：云南白藥扣非凈利20年來首次負增長 擬再推員工激勵計劃

近20年來，云南白藥（000538，SZ）首現(xiàn)扣非凈利潤負增長。在云南白藥最新公布的2019年年報中，公司營業(yè)收入與歸母凈利潤同比上升，而扣非凈利潤則同比下滑超2成。

《每日經(jīng)濟新聞》記者梳理云南白藥歷年財報發(fā)現(xiàn)，從2016年開始，云南白藥的扣非凈利潤增幅便出現(xiàn)大幅下滑，2019年則出現(xiàn)了首個負增長。

在云南白藥的利潤組成中，貢獻最大的是健康產(chǎn)品板塊。但對于以牙膏產(chǎn)品為主的健康板塊，云南白藥此前也曾在互動平臺表示，受市場份額和行業(yè)競爭等因素影響，近年來牙膏業(yè)務(wù)增速逐漸下滑。

扣非凈利潤同比下跌超兩成

3月26日，云南白藥發(fā)布2019年年報。去年，云南白藥實現(xiàn)營收296.65億元，同比增長9.8%，實現(xiàn)歸母凈利潤41.84億元，同比增幅為19.57%。但公司的扣非凈利潤為22.89億元，同比下滑20.8%。

云南白藥在2019年實現(xiàn)的非經(jīng)常性損益金額高達18.94億元，同比大增213.95%。其中，貢獻最大的是云南白藥在吸收合并白藥控股時處置深圳聚容保理和上海信厚投資兩家子公司股權(quán)帶來的投資收益，僅此交易，收益就超過10億元。此外，金額較大的非經(jīng)常性損益還包括政府補助、持有交易性金融資產(chǎn)產(chǎn)生的公允價值變動損益等。

對于云南白藥近20年來扣非凈利潤首度負增長，有市場人士分析認為，這是云南白藥原有業(yè)務(wù)和產(chǎn)品較為老化，增長空間有限，而新增長點尚未培育成熟所致。

而國盛證券最新研報指出，雖然云南白藥扣非凈利潤同比下跌超2成，但公司在2019年產(chǎn)生員工持股計劃費用和吸收合并中介費共2.55億元，職工提薪后薪資增加1.7億元，其他費用增加7000萬元，存貨跌價減值損失2億元。若將以上費用加回，公司的扣非凈利潤同比增速在3%左右。

《每日經(jīng)濟新聞》記者查閱云南白藥歷年財報發(fā)現(xiàn)，2015年之前，公司扣非凈利潤曾連續(xù)多年實現(xiàn)了兩位數(shù)增長。2015年后，云南白藥該項指標的增速則均維持在5%以下，直到2019年出現(xiàn)了扣非凈利潤首次負增長。

從公司的業(yè)務(wù)構(gòu)成來看，2019年，云南白藥健康產(chǎn)品和省醫(yī)藥（商業(yè)）板塊貢獻最大，分別實現(xiàn)銷售收入46.8億元和190.1億元，藥品收入同比下滑3%，中藥資源收入基本與上年持平。

連推三個激勵計劃

一位醫(yī)藥行業(yè)分析師對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，雖然公司達到一定體量后，增長趨緩是正?，F(xiàn)象，但云南白藥近年來的精力多投入在大健康領(lǐng)域，如洗發(fā)水、面膜等等。而由于消費者在這些品類上有更傾向于進口產(chǎn)品和專業(yè)品牌的偏好，因此云南白藥除了在牙膏領(lǐng)域有一定市場份額優(yōu)勢外，在其他日化產(chǎn)品領(lǐng)域并未取得較大收益。

但云南白藥發(fā)展大健康事業(yè)的決心似乎很堅定。云南白藥在年報中表示，“將在夯實牙膏產(chǎn)品品牌根基的同時，拓展以漱口水為代表的口腔護理產(chǎn)品，逐步完成從牙膏強勢品牌向口腔護理強勢品牌的發(fā)展里程。此外還將在包括洗護產(chǎn)品、美膚產(chǎn)品等在內(nèi)的領(lǐng)域開展產(chǎn)品和營銷模式的雙重創(chuàng)新和探索，支撐起未來新的增長”。

但云南白藥也曾在互動平臺上坦言，雖然公司牙膏業(yè)務(wù)常年位于國內(nèi)市場前三，但受市場份額和行業(yè)競爭等因素影響，近年來牙膏業(yè)務(wù)增速下滑。

記者還注意到，在此背景下，雖然云南白藥多次強調(diào)要加強新品研發(fā)，但公司年報顯示，其2019年研發(fā)費用為1.74億元，占營收比例僅為0.59%。

去年至今，云南白藥多次推出員工激勵計劃。

3月26日，云南白藥發(fā)布了2020年股票期權(quán)激勵計劃（草案），擬向激勵對象授予的股票期權(quán)總量為2000萬份，其中85%授予董監(jiān)高及業(yè)務(wù)骨干，首批不超過700人，15%用于優(yōu)秀人才的吸引與激勵。股票期權(quán)的行權(quán)價格為80.95元/股，股票來源為公司向激勵對象定向發(fā)行公司A股普通股。

此次期權(quán)激勵已是云南白藥在出臺員工持股和激勵基金兩個激勵方案后的第三個激勵計劃。

國盛證券分析認為，本次期權(quán)激勵方案的亮點在于，授予量大，總數(shù)達2000萬股，彌補了此前員工持股330萬股數(shù)量較少的不足，董監(jiān)高授予39%，業(yè)務(wù)骨干授予46%，精準激勵；價格展現(xiàn)公司信心，80.95元/股的價格高于此前74.13元/股的公司回購價格。

在發(fā)布年報后，云南白藥3月27日股價報收83.57元，漲幅為2.54%。

3月27日，《每日經(jīng)濟新聞》記者曾撥打了云南白藥公開電話，但該電話一直無人接聽。

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