主題：光線傳媒：投資性資產(chǎn)已超經(jīng)營性資產(chǎn)

“最新上市的項目是當虹科技(91.000, -4.00, -4.21%)?！?br />
隨著當虹科技（688039.SH）的上市，首日收盤價格77.78元，市值達到62.22億元。這家明星公司的上市，也意味著在2016年以7億估值投資該公司的光線傳媒（300251.SZ）在歷經(jīng)4年的等待后，迎來了近8倍的股權(quán)增值?；乜催@些年光線的投資做的風生水起，下文筆者將試圖梳理一下光線的投資版圖。

日漸龐大的投資性資產(chǎn)

自光線2011年上市以來，投資業(yè)務(wù)的占總資產(chǎn)的比例逐年提升，從上市初的占比不足3%，截止2019年三季度已增至占比近55%。


數(shù)據(jù)：公司公告；財經(jīng)涂鴉整理


數(shù)據(jù)：公司公告；財經(jīng)涂鴉整理

隨著投資性資產(chǎn)的提升（可供出售金融資產(chǎn)+長期股權(quán)投資+商譽），為公司帶來的利潤亦越發(fā)明顯，尤為顯著的是2018年新麗傳媒的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，為公司當年的利潤立下汗馬功勞?；乜?013年，公司為獲得新麗傳媒27.64%股份，支付了近8.29億元，至2018年3月，公司又以33.17億元的價格轉(zhuǎn)讓給了林芝騰訊科技，獲得了5年3倍的投資收益。越來越來多的投資占比，越來越多的投資收益，可見理解公司的投資便成為了理解光線的重要一環(huán)。


數(shù)據(jù)：公司公告；財經(jīng)涂鴉整理

對標迪士尼，布局泛娛樂

光線傳媒董事長王長田曾多次在公開場合中表露出其打造中國迪士尼的夢想。對比迪士尼，光線的主要收入來源仍局限于影視，離大娛樂版圖的迪士尼仍有不小的差距。那么為了成為中國迪士尼的光線傳媒，這些年的投資籌謀主要的方向在哪呢？


數(shù)據(jù)：公司公告；財經(jīng)涂鴉整理

通過拆分公司2019半年報公司的投資性資產(chǎn)，不難看出，公司的投資主線還是圍繞著電影產(chǎn)業(yè)鏈的上下游做謀篇布局。主營電影票務(wù)及服務(wù)的貓眼娛樂（1896.HK）是公司的一塊重要資產(chǎn)。


數(shù)據(jù)：公司公告；財經(jīng)涂鴉整理

由于貓眼所占的比重過大，不易看出公司在其他類別的投資，筆者再將公司上市以來公告及年報中披露過千萬的投資進行了梳理，可以更為明顯的看出2015年之前，公司主要的布局在影視與游戲，而2015年之后，公司的布局開始變得更為多元，但論其主線，仍是圍繞著泛娛樂的內(nèi)容及場景在做拓展，譬如說舞臺劇及藝術(shù)展覽類公司，貼合了當下年輕人的娛樂習慣。即使在2016年的投資列表中出現(xiàn)了例如當虹科技與七維視覺這樣的公司，但從戰(zhàn)略的角度上看，公司的出發(fā)點是投資VR及AR領(lǐng)域內(nèi)的技術(shù)，為更長遠的娛樂內(nèi)容提供技術(shù)支持。


數(shù)據(jù)：公司公告；財經(jīng)涂鴉整理


除去2015年之后投資多元化的特征，于內(nèi)容領(lǐng)域的投資也可以看出公司增加了更多動漫領(lǐng)域的投資，優(yōu)秀的動漫作品也成就了這些年公司在動漫領(lǐng)域的口碑，譬如說《你的名字》和《哪吒》均獲得了票房與口碑的名利雙收。可預見的未來公司還會布局更多的動畫IP，繼《哪吒》之后， 2020年1月將上映的《姜子牙》，與其相互呼應(yīng)。打造更多深入人心的動畫形象，這一點上在光線身上仿佛看到了迪士尼的影子。就像迪士尼王國中的米奇老鼠、各種公主形象等等，并不像真人明星一樣需要持續(xù)的支付高昂的費用，仍可以持久的為迪士尼貢獻利潤，衍生出了更多體驗式消費。

縱觀影視市場這么多年的發(fā)展，曾勵志成為中國迪士尼的影視公司不少，但回看當初，相較于直接巨資投資建造娛樂樂園的其他公司而言，光線這些年的投資顯得更為踏實，公司不斷的在夯實并豐富其生產(chǎn)娛樂內(nèi)容的實力，持續(xù)的為公司提供核心競爭力，同時也在IP領(lǐng)域豎起了多個自己的壁壘，打造出更多的IP內(nèi)容矩陣，畢竟只有真正擁有競爭力的內(nèi)容，才可以持續(xù)去為衍生品注入資源，到那個時候再去籌劃IP衍生品，其消費場景不僅更豐富，而且形成粉絲效應(yīng)后的消費變現(xiàn)能力也將變得更有價值。

以上，通過對光線投資版圖的梳理，可以發(fā)現(xiàn)盡管光線離目標的迪士尼仍有很大的差距，但其行進的路線是在朝著這個方向逐步在靠近。畢竟羅馬不是一天建成的，迪士尼的發(fā)展到今天也是歷經(jīng)了90多年的坎坷，好在有榜樣的力量，期待光線在這條道路上可以探索出一個符合中國國情的娛樂帝國。

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