主題：以捷成股份為代表的高商譽板塊將成為主流

捷成股份的看點

一、政策因素

2019年國慶后，古裝劇政策管制逐漸放松，這是我在幾個月前就預料到的。經(jīng)濟下行周期，網(wǎng)絡游戲放開一年了，影視行業(yè)的政策放松，甚至鼓勵影視創(chuàng)作數(shù)量是未來的趨勢。

愛奇藝CEO龔宇在2019年三季報財報電話會議講道：今年第二和第三季度都受政府監(jiān)管部門的控制，古裝劇和翻拍劇今年播出數(shù)量極少，6月份以后播出的古裝劇每個平臺只有一部，本身的監(jiān)管和題材都受到一些限制?，F(xiàn)在監(jiān)管環(huán)境開始放寬，我們能夠在熱播視頻中發(fā)布更多的古裝劇。我想就像我說的，古裝劇以及翻拍經(jīng)典視頻內容，我們可以逐漸看到一些放松，但我不能百分之一百保證他們的發(fā)布時間，但我的估計是我們應該能夠在今年第四季度或明年第一季度陸續(xù)發(fā)布積壓的內容，這是我的最佳估計。

二、估值

2017年時，多家券商研究報告預計捷成股份2019年，2020年凈利潤25億元。2018年影視行業(yè)政策影響，公司制作收縮，下屬子公司中視精彩基本上無法恢復。瑞吉祥，重在古裝劇、歷史劇，有望于2020年正常運行。

版權流通，是個資金密集型的行業(yè)，需要不斷地融資補血。愛奇藝，優(yōu)酷等無不如此。前兩年，影視行業(yè)融資有問題，影響公司的快速擴展。最近，針對創(chuàng)業(yè)板，民營企業(yè)的融資政策已經(jīng)出臺，疊加版權質押融資等，公司這一塊的業(yè)績下降，但很快復蘇。

具體原來預估的影視制作公司利潤是多少呢？

捷成股份三季報點評，三維聲標準成為亮點

股價的低位只需要定性，高位需要定量。

我覺得方向比選擇重要，只要方向對了，賠率高，未來向好，即使有些細節(jié)錯了，股價也是飛躍。這才叫投資！也就是你的分析要有容錯率，即使部分預測未能成真，股價依然向上。這就是安全邊際！

影視傳媒，互聯(lián)網(wǎng)等板塊由于前期的并購，形成了巨大的商譽，由于市場的擔心，PS/PB基本處于歷史最低位。但商譽計提不影響現(xiàn)金流和公司經(jīng)營，不影響未來發(fā)展。所以，我判斷互聯(lián)網(wǎng)，影視傳媒等并購形成高商譽的板塊，賠率非常好。

從行業(yè)角度來理解，新興產業(yè)又不會消亡，只有周期變更，以及優(yōu)勝劣汰的過程。產業(yè)在擴張，龍頭在形成，最終一定會產生利潤與壁壘，和2005年后的空調行業(yè)格力電器(56.720, -0.73, -1.27%)，美的集團(55.730, -0.47, -0.84%)，青島海爾沒有區(qū)別。

物極必反，盛極而衰！如果市場的情緒一旦逆轉，光估值的提升，股價就是一次飛躍。

廣電獲得5G牌照，在數(shù)據(jù)與語音等領域基本上沒有競爭與發(fā)展的能力，主要還是放在超清視頻，以及VR視頻等。MPEG-H視頻技術中的3D立體聲，捷成股份有專利可以持續(xù)收費，這一塊將來在廣電是肯定獲得大力支持與推廣的。

同時捷成股份也有VR相關的廣電演播設備，也是受益。

關于知識產權，技術轉讓，行業(yè)開放，最近有密集的消息發(fā)布。我認為主要有以下三方向：

一、網(wǎng)絡開放，VPN等。

盛天網(wǎng)絡(15.140, -1.41, -8.52%)，順網(wǎng)科技(21.190, -0.55, -2.53%)，任子行(8.360, -0.54, -6.07%)（維權）等。

二、Facebook，Google，亞馬遜，微軟（云計算），奈飛等公司進入。

智度股份(8.570, -0.74, -7.95%)，科達股份(4.710, -0.12, -2.48%)，藍色光標(5.160, -0.14, -2.64%)，捷成股份等。

高商譽個股



做好板塊輪動與中期持股策略，牛市10倍不是夢

相關公司分析：

談談捷成股份

談談水晶光電(13.030, -0.61, -4.47%)

談談共達電聲(12.540, -0.56, -4.27%)的參與價值

所以牛市開頭和末尾重在倉位與持股耐心，中間階段重在風格轉換與板塊輪動。

牛市中間階段，要會看主流板塊，并且持股一直在主流板塊，而且避免頻繁換股。

做到了這幾條，牛市10倍的夢想是可以有的。

比如說現(xiàn)階段的主流板塊是華為產業(yè)鏈，手機產業(yè)鏈，智能穿戴，VR/AR等。

牛市第二階段，投資者如何選擇投資策略，判斷主流板塊

關于牛市的判斷，2018年10月，2019年7月牛市二階段，基本都是正確的。如下文：

回顧A股歷史上的5輪牛市，哪些經(jīng)驗值得普通投資者借鑒？

A股歷史時刻的預判20181020

廣電經(jīng)營的優(yōu)勢與劣勢

廣電優(yōu)勢：1、巨大的用戶量。2、同軸電纜網(wǎng)絡巨大的帶寬。3、手上的頻段資源。4、視頻運營，媒體運營的經(jīng)驗。

廣電劣勢：1、沒有電信業(yè)務人才。2、缺少巨大的數(shù)據(jù)網(wǎng)，無線網(wǎng)建網(wǎng)資金。3、現(xiàn)網(wǎng)無法雙向接入數(shù)據(jù)業(yè)務。4、體制，人員，業(yè)務技術，網(wǎng)絡，從上到下整合將是一個漫長的過程。


本人原來是廣電出身，后面從事無線通信。和廣電的老朋友電話了解了一下。最近發(fā)展的比較好的廣電網(wǎng)絡(8.760, -0.20, -2.23%)運營商，如長興，德清，杭州等。

現(xiàn)階段可能開展的業(yè)務，或者正在拓展的業(yè)務：

1、政府專網(wǎng)與線路租用。

浙江長興，德清等地廣電，公安視頻監(jiān)控專網(wǎng)建設，政府WIFI熱點接入，智能城市WIFI接入等。

2、寬帶接入。

華數(shù)傳媒(8.410, -0.14, -1.64%)下面的杭州信息港的以太網(wǎng)接入，上海東方有線的HFC接入，都是典范。

比如說前期的新能源汽車，做鋰電池生產線的，漲得非常好。先導股份，贏合科技(27.470, 0.36, 1.33%)，智云股份(8.650, -0.05, -0.57%)等。鋰電池很快就會產能過剩，而賣生產線的卻賺得盆滿缽滿。

美國西部淘金史上，淘金者沒賺多少，而賣水，賣鏟子，賣牛仔褲的發(fā)了財。

廣電作為弱勢的運營商，類似于鐵通，本身運營很難超越競爭對手，但是其建網(wǎng)的需求，卻會對設備生產商帶來巨大的效益。

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