主題：安道麥A：全球非專利農(nóng)藥龍頭 構(gòu)筑堅實經(jīng)營護(hù)城河

東興證券指出，安道麥?zhǔn)侨蜃畲蟮姆菍＠娃r(nóng)藥公司，2018年銷售額在全球農(nóng)藥行業(yè)中排名第6位(前5位均為專利型公司)，市占率約為6.3%。業(yè)務(wù)貫穿完整產(chǎn)業(yè)鏈，持續(xù)向差異化、高毛利的產(chǎn)品組合轉(zhuǎn)型，帶動業(yè)務(wù)利潤率持續(xù)提升。積累了數(shù)量龐大的農(nóng)藥產(chǎn)品登記證資源，構(gòu)筑起堅實的經(jīng)營護(hù)城河。打開中國市場，創(chuàng)造新的業(yè)務(wù)增長點。預(yù)計公司2019~2021年凈利潤分別為15.63、17.52和19.51億元，對應(yīng)EPS分別為0.64、0.72和0.80元。當(dāng)前股價對應(yīng)2019~2021年P(guān)/E值分別為14、13和12倍。給予目標(biāo)價11元(17倍2019年P(guān)/E)。首次覆蓋給予“強烈推薦”評級。

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