主題：張裕A：持續(xù)高比例派現(xiàn) MBO公司紅利豐厚

雖然實施MBO(管理層收購)的上市公司當初沒有為管理層提供收購資金，但是MBO完成后，通過持續(xù)超高比例的現(xiàn)金分紅，卻實實在在給予了管理層充裕的現(xiàn)金支持。已經披露年報的張裕和宇通客車，將這一現(xiàn)象詮釋得淋漓盡致。

　　張裕2007年的利潤分配預案是每10股派現(xiàn)11.00 元， 共計58000.8萬元，而當年張裕實現(xiàn)凈利潤63563萬元，現(xiàn)金分紅占凈利潤的比例高達91.2％。之前的2006年、2005年、2004年，張?，F(xiàn)金分紅的比例也都超過了90％，其中，2006年實現(xiàn)凈利潤44386萬元，現(xiàn)金分紅比例95％；2005年實現(xiàn)凈利潤31237萬元，現(xiàn)金分紅比例90.1％；2004年實現(xiàn)凈利潤20413萬元，現(xiàn)金分紅比例99.4％。

　　張裕是在2004年完成MBO的，在這之前，公司的現(xiàn)金分紅并不慷慨，2000年至2003年四年累計現(xiàn)金分紅也只不過2.002億元。相比當年以38799.51萬元的價格獲得控股權（控股張裕集團45％的股份，張裕集團當時持有張裕53.85%的股份），此后四年公司累計分紅總額達到14.85億元，管理層掙得盆滿缽滿。

　　與張裕同樣實施高比例現(xiàn)金分紅的MBO公司還有宇通客車。宇通客車2007年利潤分配預案是每10股派發(fā)現(xiàn)金股利7元，共計27994萬元，占當年實現(xiàn)凈利潤的74.3％。宇通客車MBO是借道司法拍賣進行的，2004年1月順利完成。公司2004年、2005年、2006年現(xiàn)金分紅比例分別高達71.4％、143.6％和90.6％。其中在2005年，宇通客車現(xiàn)金分紅26661萬元，遠遠超過了當年實現(xiàn)的18568萬元凈利潤。

　　業(yè)內專家分析認為，實施MBO的公司，由于管理層收購資金大多數(shù)依靠借貸，因此對現(xiàn)金回報特別渴求，上市公司制定豐厚的現(xiàn)金分配方案，正好滿足了這種需要。從實際情況看，僅靠現(xiàn)金分紅，這些公司的管理層不用幾年就能償還當初的借款。



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