主題：分離債整體稅后收益比國債高出一半

　經(jīng)過3月的反彈，截至4月1日，已上市交易的分離純債（精選5只有代表性的樣本）的收益率仍然突出，稅后收益率處于5.47%—6.01%之間，類似年限的國債的到期收益率（國債利息免收利息稅）僅處于3.93%—4.02%，分離純債的整體稅后收益水平比國債高49%。

　　分離純債的投資收益主要來自于兩個方面，一個是由于票面利率過低產(chǎn)生的折價，另一個來自于票面利率。其中，收益的主要來源是來自于折價，還有一個沖減收益的因素就是利息稅，目前稅率為5%。

　　當(dāng)然，分離純債投資也面臨預(yù)期風(fēng)險。首先是信用風(fēng)險。上市公司由于經(jīng)營環(huán)境的變化和自身經(jīng)營管理的不善都有可能導(dǎo)致公司破產(chǎn)，從而導(dǎo)致到期無法兌現(xiàn)本息。從已經(jīng)發(fā)行分離債的上市公司看，國家大型骨干企業(yè)的信用風(fēng)險較小。比如，中國石化(600028)和武鋼股份(600005)等信用風(fēng)險較低；其次是利率風(fēng)險。由于分離純債期限較長，加之票面利率不僅是固息而且利率水平較低，它直接導(dǎo)致分離純債的久期過長，從而承擔(dān)的利率風(fēng)險較大；第三是再投資風(fēng)險。由于投資于分離純債每年會得到一部分利息收入，如果在獲得這些利息收入的時候，利率水平較低，那么投資者將面臨再投資風(fēng)險。


該貼內(nèi)容于 [2008-04-08 18:42:44] 最后編輯

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