主題：華夏銀行投資價(jià)值報(bào)告:資本面臨瓶頸 業(yè)務(wù)面臨突破

公司的股權(quán)集中度在上市銀行僅高于民生銀行，在上市公司中位居倒數(shù)第20位。?公司此屆董事會(huì)至2007年7月1日已滿3年，面臨換屆問題。且從目前外資的股權(quán)比例看，外資董事有望繼續(xù)增加。
預(yù)計(jì)“十一五”期間，公司仍將保持20%左右的平穩(wěn)增長(zhǎng)。08年不良貸款率降到至2.5%，準(zhǔn)備金覆蓋率將升至95%。成本收入比將穩(wěn)定在43%左右的水平。?公司與德意志銀行合作的信用卡有望07年推出，同時(shí)公司的綜合信貸系統(tǒng)目前已經(jīng)完成，數(shù)據(jù)大集中項(xiàng)目也接近完成，業(yè)務(wù)開始日漸多元化，風(fēng)險(xiǎn)降低。?公司近期發(fā)行的20億元次級(jí)債預(yù)計(jì)可將公司的資本充足率提升至9%左右。其資本狀況可維持一年左右的業(yè)務(wù)擴(kuò)張，07－08年將產(chǎn)生對(duì)資本金的新需求。?風(fēng)險(xiǎn)因素：北京、新疆等地區(qū)業(yè)務(wù)規(guī)模下降；公司資產(chǎn)質(zhì)量有待提高。?如不考慮融資等因素，預(yù)計(jì)公司06－08年的每股收益分別為0.39元、0.47元和0.57元。?如不考慮融資等因素，DDM估值法下公司的價(jià)值中樞為6.52元；相對(duì)估值法下公司07年合理的估值區(qū)間為7-7.5元。如果考慮融資因素，按市凈率估值，則公司合理的價(jià)值區(qū)間為8.3-9元。



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