主題：恒瑞醫(yī)藥：業(yè)績表現(xiàn)靚麗 研發(fā)投入再創(chuàng)新高


申萬宏源發(fā)布研報稱，18年，公司實現(xiàn)收入174億元，同比增長26%，歸母凈利41億元，同比增長26%，扣非后凈利38億元，同比增長23%；2018年公司計提股權(quán)激勵費(fèi)用3.1億元，剔除股權(quán)激勵費(fèi)用后歸母凈利同比增長33%、扣非凈利增30%；2018Q4公司收入50億元，同比增長32%，歸母利潤11.5億元，同比增長30%，扣非凈利10億元，同比增長32%。公司在高基數(shù)上仍保持較快業(yè)績增長，緣于專業(yè)化營銷改革，更緣于持續(xù)加碼的創(chuàng)新研發(fā)投入，2018年全年公司研發(fā)投入26.7億元，同比增長52%，占營收比重達(dá)15%，研發(fā)費(fèi)用收入比已達(dá)到跨國制藥巨大水平，高效的研發(fā)投入為其后續(xù)增長強(qiáng)有力動力?？紤]公司創(chuàng)新藥步入收獲期，上調(diào)公司2019-2020年EPS預(yù)測1.32/1.64元至1.40/1.75元，新增2021年EPS預(yù)測2.18元，同比增26.5%、25.3%、24.9%，對應(yīng)PE分別為48倍、38倍、31倍，維持買入評級。

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