主題：南鋼股份一季度歸母凈利潤10.1億元,同比增長83.62%


類別：公司研究 機構(gòu)：國信證券股份有限公司 研究員：王念春 日期：2018-04-23
一季度實現(xiàn)歸母凈利潤10.1億元,同比增長83.62%

根據(jù)公司一季報,南鋼股份實現(xiàn)營業(yè)收入103.69億元,同比增長21.9%,環(huán)比下降1.5%。實現(xiàn)歸母凈利潤10.1億元,同比大幅增長83.62%,環(huán)比下降12.6%。一季度上市公司實現(xiàn)EPS為0.23元;去年同期實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤5.5億元,EPS為0.14元。

一季度毛利優(yōu)于行業(yè)平均

按照原料滯后一個月模擬不同產(chǎn)品毛利潤來看,螺紋鋼、熱卷和中厚板噸鋼毛利分別環(huán)比下降37.9%、21.2%和19.5%,同比分別增長74.2%、47.3%和100.3%。而一季度南鋼股份毛利(營業(yè)收入-營業(yè)成本)環(huán)比和同比分別增長-6.1%和90.2%,大大優(yōu)于行業(yè)平均水平。

國內(nèi)中厚板占比最高的鋼鐵上市企業(yè),中厚板貢獻(xiàn)較高利潤

公司有三條中厚板生產(chǎn)線,合計產(chǎn)能約480萬噸。2017年中厚板產(chǎn)量占比42%,中厚板產(chǎn)能利用率94%。一季度,上海地區(qū)20mm普中板價格為4118元/噸,分別比螺紋鋼和熱卷價格高228元/噸和61元/噸。2018年一季度,原料滯后一個月測算東部地區(qū)中厚板平均噸鋼毛利819元/噸,同比增長100.3%,大幅高于螺紋鋼和熱卷模擬利潤增速。

行業(yè)投資建議

受資金面偏緊及投資下滑的影響,鋼材需求并不樂觀。同時,環(huán)保政策導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)能無法完全釋放,鋼鐵行業(yè)將處于供需兩弱的格局。這種情況下,鐵礦石和焦炭庫存屢創(chuàng)新高,基本面最差。因此,原料價格下跌幅度將快于鋼材價格下跌幅度,企業(yè)仍將保持較高利潤。建議關(guān)注產(chǎn)品附加值較高,業(yè)績穩(wěn)定的鋼鐵企業(yè)。

風(fēng)險提示:

地方政府和銀行“去杠桿”背景下鋼材消費大幅下滑。

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