主題：諾德股份：不斷穩(wěn)固龍頭地位 買(mǎi)入評(píng)級(jí)



　　[摘要]
　　核心觀點(diǎn)：
　　專(zhuān)注銅箔，不斷鞏固龍頭地位乘行業(yè)東風(fēng)，不斷鞏固鋰電銅箔行業(yè)龍頭地位，伴隨產(chǎn)能有序釋放，業(yè)績(jī)或迎高增長(zhǎng)。據(jù)公司公告，公司16年銅箔總產(chǎn)量為1.9萬(wàn)噸，銅箔總產(chǎn)能為3萬(wàn)噸（鋰電銅箔2.5萬(wàn)噸），鋰電銅箔市場(chǎng)占有率為30%。受益于新能源汽車(chē)快速增長(zhǎng)，17年全球銅箔供給短缺，銅箔加工費(fèi)持續(xù)看漲。公司產(chǎn)量釋放助力業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司17年產(chǎn)量約2.6萬(wàn)噸。

　　戰(zhàn)略調(diào)整，聚焦銅箔主業(yè)公司戰(zhàn)略進(jìn)行調(diào)整，剝離原油等虧損業(yè)務(wù)，專(zhuān)注銅箔主業(yè)。根據(jù)市場(chǎng)跟蹤得知，諾德股份(15.350, 0.44, 2.95%)是市場(chǎng)上少數(shù)能夠生產(chǎn)6μm銅箔的企業(yè)之一。隨電池企業(yè)技術(shù)改進(jìn)，6μm銅箔將成趨勢(shì)，諾德股份率先布局，穩(wěn)固行業(yè)龍頭地位。
　　目前公司銅箔業(yè)務(wù)占比超76%。公司4萬(wàn)噸鋰電銅箔項(xiàng)目在建，擬2017年投產(chǎn)1萬(wàn)噸。隨著產(chǎn)能逐步釋放，市場(chǎng)占有率和業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步提升。
　　供需失衡，銅箔加工費(fèi)上漲可持續(xù)在今年4月6日的銅箔行業(yè)深度報(bào)告《銅箔供不應(yīng)求或仍持續(xù)》中提到，2017年銅箔供需失衡，看好銅箔價(jià)格。隨新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)，銅箔需求強(qiáng)勁，短期供給缺口難以彌補(bǔ)。預(yù)計(jì)2017年全球銅箔缺口為1.5萬(wàn)噸，銅箔加工費(fèi)上漲可持續(xù)。
　　投資建議公司作為銅箔行業(yè)的龍頭企業(yè)，特別是鋰電銅箔優(yōu)勢(shì)明顯，受益銅箔加工費(fèi)上漲帶來(lái)的業(yè)績(jī)提升。預(yù)計(jì)公司17-19年EPS分別為0.52、0.69、0.84，對(duì)應(yīng)的PE為27.5倍、20.7倍、17倍，給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；銅箔加工費(fèi)下降，銅箔需求放緩。

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