主題：大眾交通：出租車主業(yè)承壓減弱 增持評級



????■大眾交通(600611,股吧)發(fā)布2016年年報(bào)。2016年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.26億元(+34.5%)，毛利率下降至34.4%(-0.94pct)，歸屬于母公司凈利潤5.59億元(+9.2%)，EPS為0.24元。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.75元（含稅）。


■房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入大幅上漲。2016年公司實(shí)現(xiàn)收入30.60億元，同比上漲37.8%，主要原因是報(bào)告期內(nèi)公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入大幅上漲381.2%至11.56億元。受公司房地產(chǎn)項(xiàng)目預(yù)售面積增加影響，公司房產(chǎn)銷售策劃費(fèi)增加，使得公司銷售費(fèi)用較2015年同比上漲196.0%。

■公司出租車主業(yè)承壓減弱。根據(jù)上海市交通委員會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2016年12月上海市居民出行方式中軌道交通客運(yùn)量占比為52.5%，地面公交占比為34.8%，出租汽車占比為12.0%，城市輪渡占比為0.7%。出租車占比繼續(xù)呈現(xiàn)下滑趨勢，較年初下滑2.2%。未來隨著上海市軌道交通的逐步完善，以及網(wǎng)約車對于出租車的沖擊，我們預(yù)計(jì)出租車承壓現(xiàn)象仍將繼續(xù)。但受益于公司開啟出租車載OBD、深化技術(shù)應(yīng)用等一系列措施的實(shí)施，公司出租車主業(yè)承壓減弱，2016年公司實(shí)現(xiàn)交通運(yùn)輸業(yè)收入15.36億元，同比下滑3.6%，跌幅較2015年開始收窄。

■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2017-2018年EPS分別為0.25元和0.26元，給予“增持-A”評級，六個(gè)月目標(biāo)價(jià)6.8元。

■風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)銷售不及預(yù)期等。

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