主題：中國(guó)石油這輪上漲有點(diǎn)不一樣

提到中國(guó)石油（601857），不少股民可能都會(huì)想到“問君能有幾多愁，恰似滿倉(cāng)中石油”的那句調(diào)侃；確實(shí)，上市后，中國(guó)石油除了牛市時(shí)跟隨大盤大漲外，其余時(shí)間總體上一路震蕩下行。不過，最近情況出現(xiàn)了明顯的變化。中國(guó)石油近期股價(jià)大幅反彈，而其這一次的上漲跟以往有所不同，一是較長(zhǎng)時(shí)間的逆市上漲，這是中國(guó)石油上市以來從未有過的現(xiàn)象；二是股東戶數(shù)（指A股數(shù)據(jù)，下同）已持續(xù)下降。

近期股價(jià)持續(xù)逆市上漲

中國(guó)石油于2007年11月5日在A股上市，當(dāng)日其股價(jià)一度超過48元/股（不復(fù)權(quán)），不過其最新股價(jià)僅8.52元/股，累計(jì)跌幅巨大。觀察中國(guó)石油歷年股價(jià)走勢(shì)，可以發(fā)現(xiàn)有兩個(gè)特點(diǎn)，第一，除了2009年的小牛市和2014年下半年開始的大牛市，中國(guó)石油股價(jià)在其余時(shí)間以下跌為主。第二，中國(guó)石油的股價(jià)與滬指走勢(shì)重合度較高。在上述牛市或小牛市期間，中國(guó)石油股價(jià)盡管有所反彈，但也是跟隨大盤的上漲，走勢(shì)與滬指高度重合。

最近的情況則有所變化。2016年11月21日開始，中國(guó)石油一路震蕩上行，截至記者發(fā)稿，累計(jì)漲幅達(dá)到15%；而滬指同期下跌近3%。從歷史數(shù)據(jù)來看，這是中國(guó)石油上市以來首次出現(xiàn)較長(zhǎng)時(shí)間的逆市上漲。在此前，由于在滬指中的權(quán)重較大，中國(guó)石油經(jīng)常會(huì)在大盤重挫時(shí)成為護(hù)盤工具，進(jìn)而出現(xiàn)逆市上漲，但持續(xù)時(shí)間均不長(zhǎng)；比如2015年7月初A股暴跌之時(shí)，中國(guó)石油也曾逆市上漲，但僅有數(shù)個(gè)交易日。

股東戶持續(xù)下降 九年間降逾七成

中國(guó)石油近期的股價(jià)上漲打破了其此前與滬指走勢(shì)較為重合的規(guī)律。這是為什么呢？中國(guó)石油的股東戶數(shù)變化或許能提供部分答案。

（中國(guó)石油股東總戶數(shù)與股價(jià)走勢(shì)關(guān)系，其股東總戶數(shù)與A股股東戶數(shù)略有差異）

根據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計(jì)，中國(guó)石油上市以來的所有報(bào)告期中，除2008年一季報(bào)和2012年半年報(bào)外，其余季度的股東戶數(shù)均是下降的。中國(guó)石油上市當(dāng)季發(fā)布的2007年年報(bào)中，股東戶數(shù)為187.92萬戶；2008一季報(bào)中，增加至213.28萬戶；隨后一路下降，至2012年一季報(bào)大幅降至107.13萬戶；2012年半年報(bào)微幅增加至107.42萬戶；隨后又繼續(xù)下降。最新的2016年三季報(bào)中，中國(guó)石油的股東戶數(shù)已降至58.44萬戶，較2008一季報(bào)的數(shù)據(jù)下降逾七成。同時(shí)，在最近的17個(gè)季度中，中國(guó)石油的股東戶數(shù)均是下降的。由于A股的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量較少，而散戶數(shù)量眾多，因此，從一定程度上看，中國(guó)石油的股東戶數(shù)持續(xù)下降，可以解讀為散戶持續(xù)出逃，而主力則可能主動(dòng)或被動(dòng)在收集籌碼。

值得注意的是，觀察中國(guó)石油的股東戶數(shù)，可以發(fā)現(xiàn)一個(gè)較為罕見的現(xiàn)象，即使是在股價(jià)大漲時(shí)，其股東戶數(shù)也在下降。而通常情況下，牛市時(shí)，隨著上市公司股價(jià)的大漲，散戶會(huì)跟風(fēng)買入，上市公司股東戶數(shù)會(huì)有所增加，比如“一帶一路”概念股中國(guó)交建等在2014年至2015年的牛市行情中即是如此。

但中國(guó)石油情況不一樣，在2009年的小牛市期間，當(dāng)年中國(guó)石油股價(jià)累計(jì)上漲逾三成，但中國(guó)石油2009年末的股東戶數(shù)較2008年末下降了41.51萬戶，降幅超過兩成。另外，2014年至2015年的大牛市時(shí)，中國(guó)石油的股東戶數(shù)也是下降的，中國(guó)石油2015年半年報(bào)的股東戶數(shù)較2014年半年報(bào)下降近19萬，降幅達(dá)到兩成。換言之，在中國(guó)石油股價(jià)兩次上漲中，可能有數(shù)十萬散戶逃離該股。

十大股東名單滄桑巨變

那么，在中國(guó)石油股東戶數(shù)持續(xù)下降時(shí)，其股東情況具體發(fā)生了什么變化呢？中國(guó)石油歷年的前十大股東變化情況或許能提供部分答案。

中國(guó)石油2007年底上市，當(dāng)年年報(bào)的前十大股東合計(jì)持股數(shù)量為1790.97億股；而最新的2016年三季報(bào)中，中國(guó)石油前十大股東合計(jì)持股數(shù)量為1803.47億股；兩者相比較，可以發(fā)現(xiàn)，經(jīng)過近九年的演變，中國(guó)石油前十大股東的持股總數(shù)量微幅增加，但增幅并不明顯。

雖然近九年間中國(guó)石油前十大股東合計(jì)持股數(shù)量變動(dòng)不大，但具體的前十大股東名單則變化較大。具體來看，2007年年報(bào)與2016年三季報(bào)對(duì)比，中國(guó)石油集團(tuán)持股量略有下降，從1579.22億股降至1574.09億股，下降了超過5億股；變動(dòng)的原因，與其無償劃轉(zhuǎn)6.24億股中國(guó)石油A股給寶鋼集團(tuán)（目前已和武鋼實(shí)施聯(lián)合重組）有較大關(guān)系。其他股東中，香港中央結(jié)算（代理人）有限公司持股量也略有下降。

而國(guó)家隊(duì)中國(guó)證券金融股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱證金公司）、中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱匯金資管）則在近年新進(jìn)中國(guó)石油前十大流通股東。在中國(guó)石油2016年三季報(bào)中，證金公司、匯金資管分別持有11.32億股、2.06億股，分別為第三、第五大股東。此外，香港中央結(jié)算有限公司（滬股通）以及兩只指數(shù)基金也現(xiàn)身中國(guó)石油2016年三季報(bào)的前十大股東。

總體上看，上市以來，中國(guó)石油的前十大股東變化較大，各路資金不斷進(jìn)出。表現(xiàn)較為突出的股東，有國(guó)家隊(duì)（證金公司、匯金資管）、指數(shù)基金、指數(shù)基金外的公募基金、險(xiǎn)資產(chǎn)品、自然人等。2015年以來，一度有三位自然人股東入駐中國(guó)石油的前十大股東，如李國(guó)院、趙凱、應(yīng)淑愛等，但這三人均在下一季度即退出中國(guó)石油的前十大股東。

混改概念或是上漲重要因素

中國(guó)石油近期股價(jià)的走強(qiáng)，或許與市場(chǎng)對(duì)混改主題的追捧有關(guān)。此前，以中國(guó)聯(lián)通(6.590,-0.04, -0.60%)為代表的混改概念股走勢(shì)強(qiáng)勁，中國(guó)聯(lián)通在去年國(guó)慶后開始拉升，最大漲幅一度超過八成。而中國(guó)石油集團(tuán)去年底也曾召開全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組第十五次會(huì)議，會(huì)議審議并原則通過《集團(tuán)公司混合所有制改革指導(dǎo)意見》。


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