主題：海瀾之家：業(yè)績有望迎來拐點 買入評級



2016-12-01 12:59 | 分享到： 作者：來源：廣發(fā)證券


　　[摘要]

　　核心觀點：

　　公司業(yè)績有望持續(xù)回暖，供應(yīng)鏈整合效益初顯公司業(yè)績有望在四季度持續(xù)回暖。一方面這是因為今年冬季是寒冬，推動了秋冬產(chǎn)品的銷售。同時公司在秋冬季買斷比例較高，因此毛利率也有望出現(xiàn)回升。另一方便，隨著公司核心供應(yīng)商戰(zhàn)略的推進(jìn)，補(bǔ)單比例進(jìn)一步提升。我們預(yù)計存貨周轉(zhuǎn)將加快，存貨風(fēng)險有望降低。

　　公司打造全球型時尚服飾品牌運營平臺，未來外延并購可期公司已與華泰聯(lián)合證券簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，尋找并購或者合作的境內(nèi)外目標(biāo)公司。同時公司在國內(nèi)儲備了豐富的優(yōu)質(zhì)渠道資源。公司前三季度凈開店超過900家，這是因為公司趁市場不好搶占優(yōu)質(zhì)店鋪資源。我們預(yù)計未來多品牌落地后，店鋪資源將會釋放，業(yè)績有望加速增長。

　　高ROE，低估值，維持買入評級公司ROE穩(wěn)定保持在30%以上，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均。同時股價對應(yīng)16年P(guān)/E為15.8x，估值低。公司高管于今年8月完成增持，合計增持3078萬股，均價與當(dāng)前股價接近。此外公司員工持股計劃已于8月底解禁，均價為15.2元/股，當(dāng)前股價倒掛。我們預(yù)計16-18年EPS分別為0.73元/股、0.85元/股、0.97元/股，維持對公司的買入評級。

　　風(fēng)險提示：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險，終端庫存積壓的風(fēng)險。


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。