主題：中體產(chǎn)業(yè)季報點評:業(yè)績瑕不掩瑜,后續(xù)成長趨勢依舊




研報渤海證券2016-11-03 14:40
業(yè)績瑕不掩瑜,后續(xù)成長趨勢依舊明顯

公司于10月31日公布2016年三季報,前三季度公司共實現(xiàn)營收約6.98億元,同比增長71.12%;歸屬于上市公司股東凈利潤為2047.22萬元,同比下降59.11%。

首先公司前三季度營收增長幅度較大主要系2016年公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營大幅好轉(zhuǎn)所致,其中2016年1-9月公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)簽約面積、簽約金額同比增長率均超過150%,顯示出強(qiáng)勁的復(fù)蘇勢頭;同時在2016年里約奧運會大年的帶動下,公司場館運營業(yè)務(wù)與體育經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入也出現(xiàn)了較為明顯的增加,三者共同帶動了公司整體營收水平相較于去年出現(xiàn)較為明顯的提升。

另一方面,我們認(rèn)為公司凈利潤下滑的原因主要在于非經(jīng)營層面。其中公司財務(wù)費用由于減少上期資金占用費用收入導(dǎo)致對于業(yè)績的貢獻(xiàn)相較于去年減少約2300萬元;同時由于公司減少了上年處置股權(quán)收益,導(dǎo)致今年前三季度投資收益相較于去年減少約5700萬元,因此財務(wù)費用與投資收益兩項收入的共同減少導(dǎo)致公司整體的凈利潤水平出現(xiàn)了較為明顯的下滑,從而使得公司今年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)與體育業(yè)務(wù)整體經(jīng)營情況的穩(wěn)定向好大趨勢在一定程度上出現(xiàn)了“失真”效應(yīng)。我們認(rèn)為整體來看公司在房地產(chǎn)、體育兩大主線業(yè)務(wù)的經(jīng)營情況仍然十分踏實、穩(wěn)健,非經(jīng)營收入在今年的集中削減將為公司后續(xù)主營業(yè)務(wù)的業(yè)績成長樹立較為純凈、堅實的基礎(chǔ)。

投資建議與盈利預(yù)測

我們認(rèn)為公司在賽事管理運營、場館運營管理兩大體育關(guān)鍵子領(lǐng)域具有十分優(yōu)秀的綜合競爭力,因此在中長期內(nèi)具有持續(xù)、穩(wěn)健的成長能力;而今年非經(jīng)營收入的縮減只是在短期影響公司整體業(yè)績,并不能反應(yīng)公司整體穩(wěn)健經(jīng)營的真實水平。綜合來看,我們繼續(xù)堅持長期看好公司在體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景,暫時維持公司的盈利預(yù)測不變,預(yù)計公司2016到2018年EPS分別為0.11、0.14和0.17元/股,繼續(xù)給予“增持”的投資評級。


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