主題：重慶啤酒公司半年報:剔除9400萬減值凈利潤仍近億元



研報海通證券2016-09-02 15:10

近日公司披露半年報:2016上半年實現(xiàn)營業(yè)收入16.36億元/-2.79%;歸母凈利潤9830.85萬元/+19.49%;扣非后歸母凈利潤9384.31萬元/+11.10%。2季度實現(xiàn)營業(yè)收入9.02億元/-7.82%;歸母凈利潤7309.78億元/+21.47%。EPS為0.20元。

產(chǎn)品結構升級持續(xù)強勁。2016上半年,公司實現(xiàn)啤酒銷售收入16.02億元/-1.71%。實現(xiàn)啤酒銷量46.08萬千升,比上年同期下降9.58%,扣除關停酒廠因素的影響后銷量同比下降5.36%(行業(yè)銷量同比下滑8.36%)。公司上半年噸酒價3476元,同比增長7.32%,主要受益于樂堡品牌與重慶品牌在產(chǎn)品高檔化策略主導下同比保持較快增長。公司在西南地區(qū)實現(xiàn)營業(yè)收入14.19億元/-4.24%;華中地區(qū)1.03億元/+0.63%;華東地區(qū)實行營業(yè)收入7934萬元/+76.53%。

被收購后節(jié)流效果持續(xù)顯效。公司16年上半年整體費用率為21.29%,同比減少2.91pct。其中,銷售費用率13.87%,同比減少1.97pct,主要受益于廣告及市場費用減少3730.78萬元/-31.15%;管理費用率6.53%,同比減少0.15pct,受益于持續(xù)推進組織結構優(yōu)化項目,管理費用相比去年同期有所下降;財務費用率0.89%,同比減少0.57pct。上半年,重啤實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為4.84億元,同比增長16.37%。

17年網(wǎng)絡結構優(yōu)化結束,盈利能力有望再超預期。公司上半年關閉安徽亳州公司,這已是嘉士伯優(yōu)化重慶啤酒在華生(微博)產(chǎn)網(wǎng)絡布局的第七家工廠,另有大梁山工廠被轉(zhuǎn)讓。公司因優(yōu)化產(chǎn)能等原因,計提了包括固定資產(chǎn)和存貨減值準備等費用約9400萬元。我們預計公司2017年產(chǎn)能優(yōu)化結束,除資產(chǎn)減值損失回歸正常外,關停轉(zhuǎn)讓的工廠減虧金額也有望達到7000萬元。

嘉士伯在華資產(chǎn)注入窗口期臨近,經(jīng)營同步改善。嘉士伯在2013年10月收購重慶啤酒時曾做出避免潛在同業(yè)競爭的承諾:將在2013年起4至7年并爭取在更短時間內(nèi),按照符合國際慣例的合理估值水平,將其與重慶啤酒存在潛在競爭的國內(nèi)啤酒資產(chǎn)和業(yè)務注入重慶啤酒。目前嘉士伯在華資產(chǎn)除重慶啤酒外,還有嘉士伯(廣東)、大理啤酒、烏蘇啤酒、華獅啤酒、金山啤酒等,估算至少是公司體量1倍有余。根據(jù)嘉士伯全球經(jīng)營戰(zhàn)略,中國區(qū)體外啤酒業(yè)務近年也在同步升級產(chǎn)品,改善盈利。返回騰訊網(wǎng)首頁>>


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