主題：中石油金融等資產(chǎn)“借殼”路線圖公布

中石油將旗下金融等資產(chǎn)注入*ST濟(jì)柴和*ST天利的計(jì)劃浮出水面。此一資本動(dòng)作的背景是，伴隨著中石油專業(yè)化重組和資產(chǎn)證券化大幕的拉開，中石油龐大的未上市資產(chǎn)迎來登陸資本市場(chǎng)的契機(jī)。其中，昆侖信托、昆侖金融租賃、昆侖銀行等備受關(guān)注的昆侖系金融業(yè)務(wù)備受矚目，而前兩者已經(jīng)明確將被注入上市公司。

中石油2015年凈利暴跌67%，2016年一季度巨虧超百億。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，中石油旗下龐大未上市資產(chǎn)接近2萬億元規(guī)模，這些資產(chǎn)登陸資本市場(chǎng)，將幫助其擺脫資金困境，也將給資本市場(chǎng)帶來一場(chǎng)盛宴。

*ST濟(jì)柴與*ST天利劇透重組

一向低調(diào)的中石油近期在資本市場(chǎng)上的動(dòng)作空前活躍。

*ST濟(jì)柴6月13日發(fā)布公告稱，公司實(shí)際控制人中石油集團(tuán)擬將其直接或間接擁有的昆侖信托、昆侖金融租賃等金融資產(chǎn)(含股權(quán))注入本公司。此前*ST天利在5月26日發(fā)布公告，公司與中石油簽署《重大資產(chǎn)重組框架協(xié)議》，*ST天利向中石油發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)等合法方式，購(gòu)買其下屬的工程建設(shè)業(yè)務(wù)資產(chǎn)。

公開資料顯示，昆侖信托累計(jì)發(fā)行信托計(jì)劃(基金)超過900只，累計(jì)管理資產(chǎn)超過2100億元。昆侖金融租賃2014年底租賃資產(chǎn)規(guī)模超過500億元，租賃業(yè)務(wù)覆蓋全國(guó)28個(gè)省份，涉及以能源、交通運(yùn)輸和制造業(yè)為主的十大行業(yè)。

據(jù)方正證券[0.71% 資金 研報(bào)]統(tǒng)計(jì)，中石油未上市資產(chǎn)接近2萬億元規(guī)模，占總資產(chǎn)比重高達(dá)48.37%。其中昆侖系金融資產(chǎn)登陸資本市場(chǎng)，是本輪資本運(yùn)作的重頭戲。

廈門大學(xué)中國(guó)能源經(jīng)濟(jì)研究中心主任林伯強(qiáng)表示，中石油將旗下金融、工程建設(shè)等資產(chǎn)實(shí)施證券化，對(duì)外是順應(yīng)石油體制改革和混合所有制改革的方向，對(duì)內(nèi)則是為了提高中石油整體的效率和盈利。

2015年財(cái)報(bào)顯示，中國(guó)石油[0.28% 資金 研報(bào)]營(yíng)業(yè)額17254.28億元，同比下降24.4%，是2009年以來的首次下降。歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)355.17億元，僅為2014年的三分之一，暴跌67%，從日賺3億變成日賺1億，創(chuàng)2007年上市以來最低。

“以往石油行業(yè)景氣的時(shí)候，中石油的每年擴(kuò)張規(guī)模很大，比如說每年10%以上的速度擴(kuò)張可以掩蓋很多矛盾，如今大幅度擴(kuò)張的時(shí)代已經(jīng)過去，效率和盈利上升到了第一位，中石油必須想辦法解決這一問題，內(nèi)部產(chǎn)業(yè)節(jié)點(diǎn)歸類調(diào)整和上市就是一個(gè)有利途徑?！绷植畯?qiáng)說。

龐大資產(chǎn)再增上

市通道

值得注意的是，由于受所在地克拉瑪依市的政企合一等歷史因素的影響，*ST天利傳統(tǒng)上第一大股東名義上為天利實(shí)業(yè)及其背后的克拉瑪依市獨(dú)山子區(qū)國(guó)資委。在本次重組后，實(shí)控人將明確為中石油。這意味著，中石油旗下又增加了一家上市公司。

公開信息顯示，和中石化不同，中石油旗下的“殼資源”較少，在明確為*ST天利的實(shí)控人之后，中石油旗下上市公司增至5個(gè)。

除了*ST濟(jì)柴和*ST天利之外，中石油旗下上市公司還包括中國(guó)石油股份[-0.36%]公司、昆侖能源[1.65%]、大慶華科[1.46% 資金 研報(bào)]。盡管沒有像*ST濟(jì)柴和*ST天利那樣被披星戴帽，中國(guó)石油股份公司、昆侖能源、大慶華科業(yè)績(jī)也并不樂觀。

其中，中國(guó)石油股份公司是中石油的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主體，繼去年凈利潤(rùn)大幅下滑之后，今年一季度虧損137.85億元。

昆侖能源的經(jīng)營(yíng)范圍集中在天然氣領(lǐng)域，2015年，昆侖能源實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.37億港元，同比下滑98%。2015年年底，昆侖能源獲注入昆侖燃?xì)赓Y產(chǎn)，預(yù)計(jì)公司未來將成為天然氣業(yè)務(wù)整合平臺(tái)。

大慶華科則主要從事石化新材料、精細(xì)工和醫(yī)藥產(chǎn)品等業(yè)務(wù)，公司近年業(yè)績(jī)劇降。相比于2014年，大慶華科去年?duì)I收從14.2億元降至7.90億元，凈利潤(rùn)從盈利1392萬元變?yōu)樘潛p1663萬元。

方正證券認(rèn)為，中石油旗下僅有中國(guó)石油、昆侖能源濟(jì)柴和大慶華科等上市公司，資產(chǎn)重組預(yù)期強(qiáng)烈，平臺(tái)價(jià)值凸顯。在上市公司再添一丁之后，中石油旗下龐大的未上市資產(chǎn)將擁有了更多的上市通道，從而為提高效率和增強(qiáng)盈利做了鋪墊。

借殼公司有望擺

脫“戴帽”困境

如果上述資本順利實(shí)現(xiàn)注入，則已經(jīng)披星戴帽的*ST濟(jì)柴和*ST天利有望在今年擺脫“保殼”困境。

公開信息顯示，*ST濟(jì)柴主營(yíng)業(yè)務(wù)是中大功率內(nèi)燃機(jī)研發(fā)制造，近年來業(yè)績(jī)下滑嚴(yán)重，2014年和2015年歸屬股東凈利潤(rùn)分別為-1.15億元、-7618.1萬元，今年一季度凈利潤(rùn)虧損3992.9萬元。

由于連續(xù)兩年虧損，公司于今年4月1日被實(shí)行“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”的特別處理，這也是時(shí)隔數(shù)年后公司再次被戴帽。若公司2016年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)仍為負(fù)數(shù)，公司股票將被暫停上市。

*ST天利的經(jīng)營(yíng)困境更為嚴(yán)重，公司在2014和2015年分別虧損1.69億和9.48億元。事實(shí)上，為保住上市地位，公司此前還籌劃收購(gòu)第一大股東——天利實(shí)業(yè)擁有的苯乙烯和石油萘業(yè)務(wù)資產(chǎn)，直到近期才把重組方案調(diào)整為收購(gòu)中石油下屬的工程建設(shè)資產(chǎn)。

據(jù)了解，擬籌劃證券化的工程建設(shè)業(yè)務(wù)，具體包括中國(guó)石油天然氣管道局、中國(guó)石油工程建設(shè)公司、中國(guó)寰球工程公司等。據(jù)方正證券估算，工程建設(shè)收入規(guī)模超1000億元。

*ST天利表示，本次框架協(xié)議的簽署有利于推進(jìn)本次重大資產(chǎn)重組，為今后提高公司的資產(chǎn)質(zhì)量、增強(qiáng)公司的盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力、實(shí)現(xiàn)公司股東的利益最大化打下基礎(chǔ)。

昆侖系金融資產(chǎn)

借殼僅是第一步

隨著國(guó)際能源價(jià)格的持續(xù)低迷，中石油在2016年一季度巨虧109億元，創(chuàng)下其上市以來的一季度最差開局。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，此次中石油剝離金融資產(chǎn)上市，一方面能保住*ST濟(jì)柴的上市資格，另一方面能夠在重組過程中募集配套資金，解決目前現(xiàn)金流緊張等問題。

擬注入*ST濟(jì)柴的昆侖信托前身為寧波金港信托。2009年7月，中石油收購(gòu)寧波金港信托，控股82%，更名為昆侖信托。昆侖信托主要投資于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)開發(fā)和證券市場(chǎng)等多個(gè)領(lǐng)域，被稱為中國(guó)第10大信托公司。

新京報(bào)記者梳理昆侖信托年報(bào)，近年其資產(chǎn)和業(yè)績(jī)較為可觀：2014年總資產(chǎn)、營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為60.2億元、13.9億元和7.9億元，2015年為64.3億元、14.8億元和9.005億元。

昆侖信托只是中石油龐大的金融資產(chǎn)的冰山一角。

本次與昆侖信托一起將被注入*ST濟(jì)柴的昆侖金融租賃成立于2010年，其注冊(cè)資本為60億元，在全國(guó)同行業(yè)排名第二。其中，中石油出資人民幣54億元，占股90%。

昆侖金融租賃官網(wǎng)公布，截至2014年底，公司租賃資產(chǎn)規(guī)模超過500億元，租賃業(yè)務(wù)覆蓋全國(guó)28省份，涉及以能源、交通運(yùn)輸和制造業(yè)為主的十大行業(yè)。

此外，中石油旗下另一家昆侖系金融企業(yè)為昆侖銀行。

公開信息顯示，昆侖銀行前身為克拉瑪依市商業(yè)銀行，2009年，中石油投資28.1億順利入股該行，占股92.01%，其后改名為昆侖銀行。查詢昆侖銀行年報(bào)看到，截至2014年的資產(chǎn)規(guī)模和凈利為2783億元和29.25億元，2015年分別增長(zhǎng)至2902億元和29.39億元。

昆侖系金融資產(chǎn)還包括昆侖保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)股份有限公司，其號(hào)稱國(guó)內(nèi)第一家股份制保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司。

中石油金融板塊還包括中意人壽保險(xiǎn)公司、中油資產(chǎn)管理有限公司等。前者是國(guó)內(nèi)首家中外合資保險(xiǎn)公司，中石油占一半股權(quán)。根據(jù)昆侖信托年報(bào)披露，其股東中油資產(chǎn)管理有限公司截至去年底資產(chǎn)總額188億元，凈利潤(rùn)9.9億元。

也就是說，中石油已在銀行、保險(xiǎn)、金融租賃、信托等多個(gè)重要的金融布局。業(yè)內(nèi)人士分析，中石油昆侖系金融資產(chǎn)借殼上市可能只是第一步，最終有可能打造一家集團(tuán)化金控平臺(tái)。

資本運(yùn)作啟動(dòng) 機(jī)構(gòu)提前離場(chǎng)

新京報(bào)記者注意到，中石油擬借殼的兩家公司在股價(jià)上均有不俗表現(xiàn)。

以*ST濟(jì)柴和深證成指[0.67%]比較，如果以2015年7月31日為初始點(diǎn)，濟(jì)柴上漲了22.6%，而同期深證成指則下跌14.32%。

上市公司重大資產(chǎn)重組往往帶來一場(chǎng)資本市場(chǎng)的盛宴，但重組方案的公布有時(shí)是股價(jià)走高的起點(diǎn)，有時(shí)也是機(jī)構(gòu)和牛散離場(chǎng)套現(xiàn)之時(shí)。

新京報(bào)記者注意到，機(jī)構(gòu)在兩家上市公司停牌前存在較為明顯的減持跡象。

近日在一則披露重組進(jìn)展的公告中，*ST濟(jì)柴透露了截至停牌前的十大股東情況。新京報(bào)記者看到，除了第一大股東和第二大股東之外，股東更替活躍。



截至一季度末，除第一、二大股東之外的八個(gè)股東合計(jì)持股1073.27萬股；而到了停牌前，這八個(gè)股東合計(jì)持股947.06萬股，減持126.21萬股。

對(duì)*ST濟(jì)柴的減持早在今年一季度就已開始。東方財(cái)富[1.01% 資金 研報(bào)]網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，基金、社保等機(jī)構(gòu)截至去年底持股比例為7.11%，而截至一季度末僅為4.10%。

*ST濟(jì)柴并非孤例。東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末前十大股東合計(jì)持有*ST天利2.28億股，持股比例39.48%，而截至2015年一季度末兩項(xiàng)指標(biāo)分別為2.4億股和41.52%。

值得注意的是，從去年三季度到今年一季度，十大股東持股比例連續(xù)兩個(gè)季度下滑。


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