主題：中石油旗下板塊整合加速



中石油旗下板塊整合加速：

非清理僵尸資產(chǎn)



導(dǎo)讀


三家公司的掛牌價(jià)格遠(yuǎn)高于其評(píng)估價(jià)格，最高的一家溢價(jià)超過(guò)了40倍。有業(yè)內(nèi)人士向記者透露，掛牌價(jià)格的確定或許是根據(jù)這三家公司的凈資產(chǎn)數(shù)額而非評(píng)估價(jià)值，以免最終造成國(guó)有資產(chǎn)流失的結(jié)果。


本報(bào)記者 綦宇 北京報(bào)道


近日，北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌岳陽(yáng)中石油昆侖天然氣利用有限公司的產(chǎn)權(quán)交易信息。信息顯示，中石油昆侖燃?xì)夤咀鲀r(jià)1020萬(wàn)元人民幣出讓該公司51%的產(chǎn)權(quán)，并要求在辦理股權(quán)變更登記手續(xù)時(shí)應(yīng)同時(shí)變更公司名稱(chēng)，名稱(chēng)中不得有“中石油”、“中油”、“昆侖”字樣。


這并非中石油昆侖燃?xì)夤镜谝淮芜M(jìn)行產(chǎn)權(quán)出讓。


在今年5月12日和4月6日，該公司出讓株洲中石油昆侖燃?xì)庥邢薰竞湍暇┲惺屠鋈細(xì)庥邢薰靖?1%的股權(quán)，分別作價(jià)1020萬(wàn)元和1530萬(wàn)元。


一家券商石化行業(yè)的分析師告訴記者，這一系列動(dòng)作或許與中石油集團(tuán)天然氣板塊業(yè)務(wù)的整合有關(guān)。去年11月25日，中國(guó)石油天然氣股份有限公司（下稱(chēng)中石油）發(fā)布公告，宣布公司董事會(huì)同意公司與昆侖能源簽訂整合意向書(shū)，采取昆侖能源收購(gòu)中石油昆侖燃?xì)夤蓹?quán)、資產(chǎn)或其他方式實(shí)現(xiàn)整合。


目前，除昆侖能源和昆侖燃?xì)獾恼弦酝?，中石油旗下?shù)家上市公司也同樣謀求資產(chǎn)整合重組。*ST濟(jì)柴、*ST天利相繼發(fā)布重組公告。


記者梳理發(fā)現(xiàn)，進(jìn)入2016年以來(lái)，中石油集團(tuán)旗下公司整合方面的步伐明顯加快。中國(guó)石油大學(xué)工商管理學(xué)院副院長(zhǎng)董秀成告訴記者，無(wú)論是出售一些公司的資產(chǎn)，還是旗下相近業(yè)務(wù)的資源整合，都是上市公司正常的資產(chǎn)運(yùn)作行為，并不涉及所謂的“僵尸資產(chǎn)”清理。


不是清理僵尸資產(chǎn)


去年年底，中石油集團(tuán)在港交所發(fā)布公告，中國(guó)石油、昆侖能源以及昆侖燃?xì)馊秸胶炇鹆斯蓹?quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，中石油將持有的昆侖燃?xì)?00%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給昆侖能源，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為148億元。依據(jù)公開(kāi)資料顯示，截至去年年底，中石油集團(tuán)間接持有昆侖能源58.33%的股份。


而這次昆侖燃?xì)庠诒本┊a(chǎn)權(quán)交易所接連掛牌三家旗下公司，被認(rèn)為是這一整合的后續(xù)動(dòng)作?！敖谥惺偷恼蟿?dòng)作非常頻繁，這三家公司的掛牌交易應(yīng)該是之前昆侖能源和昆侖燃?xì)鈨杉夜菊虾蟮囊幌盗薪灰讋?dòng)作?！鄙鲜鋈谭治鰩煾嬖V記者。


依據(jù)北京產(chǎn)權(quán)交易所的掛牌信息顯示，30日掛牌交易的岳陽(yáng)中石油昆侖主營(yíng)業(yè)務(wù)是“城市管道天然氣、壓縮天然氣、液化天然氣的投資；憑資質(zhì)證從事天然氣設(shè)備工程安裝、提供技術(shù)服務(wù)與咨詢(xún)”。2015年度營(yíng)收600元人民幣，虧損138萬(wàn)元，依據(jù)銀信資產(chǎn)評(píng)估有限公司的評(píng)估，其轉(zhuǎn)讓標(biāo)的對(duì)應(yīng)評(píng)估值為603.8451萬(wàn)元。而該公司在產(chǎn)權(quán)交易所上的掛牌價(jià)格為1020萬(wàn)元。


而這已經(jīng)是今年來(lái)昆侖燃?xì)獾谌纬鍪燮煜碌膮⒐晒竟蓹?quán)。


今年的4月26日和5月12日，昆侖燃?xì)夥謩e掛牌了株洲中石油昆侖燃?xì)夂湍暇┲惺屠鋈細(xì)?，轉(zhuǎn)讓標(biāo)的的對(duì)應(yīng)評(píng)估值分別為24.69萬(wàn)元和866.694萬(wàn)元，而這兩家公司的掛牌價(jià)格分別為1020萬(wàn)元和1530萬(wàn)元。


特別的是，株洲中石油昆侖燃?xì)庥邢薰究傌?fù)債達(dá)到了6089.1萬(wàn)元，該公司賬面上的凈資產(chǎn)僅有466.63萬(wàn)元。在轉(zhuǎn)讓協(xié)議中也有規(guī)定，需要受讓方簽訂書(shū)面協(xié)議償還該公司的各類(lèi)債務(wù)。而在公告中，該公司在株洲云龍示范區(qū)的天然氣工程項(xiàng)目因進(jìn)展不順利，已經(jīng)全面停工。


自去年以來(lái)，石油價(jià)格和天然氣價(jià)格迅速下挫。在相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)入艱難的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)下，尋求資產(chǎn)的出售也就不足為奇?！拔也⒉徽J(rèn)為這種出售算是清理僵尸資產(chǎn)，”董秀成告訴記者：“在昆侖燃?xì)夂屠瞿茉吹恼线^(guò)程中，這樣的資產(chǎn)出售屬于正常的公司行為?！?br />

盡管如此，三家公司的掛牌價(jià)格還是遠(yuǎn)高于其評(píng)估價(jià)格，最高的一家溢價(jià)超過(guò)了40倍。有業(yè)內(nèi)人士向記者透露，掛牌價(jià)格的確定或許是根據(jù)這三家公司的凈資產(chǎn)數(shù)額而非評(píng)估價(jià)值，以免最終造成國(guó)有資產(chǎn)流失的結(jié)果。


天然氣市場(chǎng)景氣回升


盡管受累于油價(jià)下挫及國(guó)內(nèi)天然氣價(jià)格機(jī)制，在今年前4個(gè)月，中國(guó)的天然氣消費(fèi)量仍恢復(fù)了增長(zhǎng)。


2016年1至4月份，中國(guó)天然氣消費(fèi)量為737.29億立方米，較2015年同期增長(zhǎng)12.02%，增速回升5個(gè)百分點(diǎn)。其中，中國(guó)天然氣的進(jìn)口量1912萬(wàn)噸（267億立方米），較2015年同期增長(zhǎng)23.42%，增速大幅增長(zhǎng)10個(gè)百分點(diǎn)。


但從目前的行業(yè)情況來(lái)看，僅表觀消費(fèi)量的增長(zhǎng)尚不足以說(shuō)明中國(guó)整個(gè)天然氣市場(chǎng)的回暖。卓創(chuàng)資訊的天然氣分析師郄婧告訴記者，目前表觀消費(fèi)量的增長(zhǎng)其實(shí)得益于上游基建環(huán)節(jié)的建成投產(chǎn)，在下游方面，天然氣整體的供大于求情況依然存在。但是從今年來(lái)看，隨著天然氣管道的不斷鋪設(shè)，管道天然氣相對(duì)于LNG的價(jià)格優(yōu)勢(shì)會(huì)逐漸凸顯，在這一塊業(yè)務(wù)會(huì)有明顯的增長(zhǎng)。


從已經(jīng)公開(kāi)的昆侖能源2015年年報(bào)中可以看出，勘探開(kāi)發(fā)、天然氣管道、LNG接收以及天然氣LNG銷(xiāo)售加工方面，該公司都有業(yè)務(wù)涉及。


在這次昆侖燃?xì)夂屠瞿茉吹闹亟M之前的2008年，中石油在燃?xì)獍鍓K實(shí)際上布局了有三家公司，分別為昆侖利用，昆侖燃?xì)夂屠瞿茉?。但在之后，隨著三家公司的業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)展，開(kāi)始出現(xiàn)了許多業(yè)務(wù)的重合，相互之間的競(jìng)爭(zhēng)也導(dǎo)致整體效率的下降。在2013年，有報(bào)道稱(chēng)昆侖利用的大部分資產(chǎn)被納入昆侖燃?xì)?，但相關(guān)交易并未在中石油集團(tuán)的公告中予以披露。


“作為大集團(tuán)，希望把自己旗下城市燃?xì)獾臉I(yè)務(wù)整合到一起，是非常合理也是很正確的方式?！倍愠筛嬖V記者。在整合過(guò)程中把那些相對(duì)虧損的業(yè)務(wù)出售，國(guó)際上也有很多先例。


內(nèi)部資源整合加速


除了昆侖能源與昆侖燃?xì)獾恼现?，中石油集團(tuán)在其他的業(yè)務(wù)板塊整合速度也在逐漸加快。


5月28日，*ST天利發(fā)布重大資產(chǎn)重組繼續(xù)停牌暨重組進(jìn)展公告，公告宣布，重組的標(biāo)的資產(chǎn)為中石油集團(tuán)下屬的工程建設(shè)業(yè)務(wù)資產(chǎn)，包括中國(guó)石油天然氣管道局、中國(guó)石油工程建設(shè)公司、中國(guó)寰球工程公司等，相關(guān)業(yè)務(wù)資產(chǎn)尚存在變動(dòng)可能。2015年度該公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損9.47億元。


就在一個(gè)月前，中石油管道局與沃利帕森工程公司等8家公司簽署了合作協(xié)議，其中7家公司（除沃利帕森工程公司外）都與中石油管道局簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議。




除此之外，另一家虧損公司*ST濟(jì)柴也發(fā)布了相關(guān)重大資產(chǎn)重組的停牌公告，但截至記者發(fā)稿，并未有進(jìn)一步的重組相關(guān)消息出現(xiàn)。資料顯示，*ST濟(jì)柴是中石油惟一一家動(dòng)力裝備研發(fā)制造企業(yè)，也是裝備制造板塊惟一一家上市公司，核心業(yè)務(wù)是中大功率內(nèi)燃機(jī)研發(fā)制造，裝備了中國(guó) 90%以上的石油鉆井隊(duì)。


“中石油現(xiàn)階段的重組業(yè)務(wù)實(shí)際上已經(jīng)有些落后了，”一位石油行業(yè)專(zhuān)家告訴記者：“相比國(guó)內(nèi)的其他公司，中石油在內(nèi)部業(yè)務(wù)整合重組方面的腳步邁得有些緩慢?！辈贿^(guò)，隨著國(guó)際油價(jià)逐漸回暖，中石油工程建設(shè)業(yè)務(wù)和裝備制造業(yè)務(wù)的重組進(jìn)程或?qū)⒊掷m(xù)。（編輯：賈紅輝，郵箱：jiahh@21jingji.com）


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