主題：海信電器：跑步進(jìn)入2016年智能電視商業(yè)化元年 推薦評級(jí)

2015-12-21 類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：中金公司 研究員：何偉 郭海燕
[摘要]


公司近況公司股價(jià)上漲接近目標(biāo)價(jià)。



評論公司未來的核心價(jià)值來自于智能電視平臺(tái)在客廳經(jīng)濟(jì)中的地位。



在我們上調(diào)評級(jí)以來的一個(gè)月，市場上對客廳經(jīng)濟(jì)未來的信心大幅增強(qiáng)，也促使公司股價(jià)上漲25%。



產(chǎn)業(yè)資本助推二級(jí)市場對客廳經(jīng)濟(jì)的關(guān)注度：1）TCL多媒體以高溢價(jià)對樂視增發(fā)股份，表明產(chǎn)業(yè)資本對智能電視平臺(tái)有很高的價(jià)值認(rèn)同。2）保險(xiǎn)資金舉牌萬科，讓二級(jí)市場再一次看到產(chǎn)業(yè)資本對戰(zhàn)略性的資產(chǎn)的估值是高于二級(jí)市場的。



目前正在跑步進(jìn)入2016年智能電視商業(yè)化元年：1）彩電龍頭正在籌劃開機(jī)廣告聯(lián)盟，預(yù)計(jì)在1Q2016將會(huì)成為市場熱點(diǎn)。隨著智能電視用戶滲透率的提升，2016年智能電視已經(jīng)具備分享1,400億電視廣告大蛋糕的能力。廣告投放企業(yè)已經(jīng)注意到傳統(tǒng)的直播電視收視率下降，電視廣告預(yù)算需要重新在不同渠道劃分的趨勢。2）2015年8月RoviCorp.的調(diào)查顯示，中國電視用戶中，2%的用戶已經(jīng)退訂有線電視，20%的用戶有強(qiáng)烈的意愿退訂有線電視。這一比例同智能電視以及OTT機(jī)頂盒的家庭滲透率是基本吻合的，表明智能電視代表的在線視頻收看模式將不可逆轉(zhuǎn)的替代有線電視為主的直播電視。



智能電視用戶領(lǐng)先，平臺(tái)價(jià)值最大：1）海信擁有中國最大的智能電視平臺(tái)，預(yù)計(jì)到2015年末，海信將擁有~1,300萬智能電視用戶。2）預(yù)計(jì)基于智能電視平臺(tái)的受益，2015年將為公司帶來~0.4億元、2016年~2億元、2017年~7億元的收入，將會(huì)呈現(xiàn)爆發(fā)性增長。




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