主題：金龍汽車 出口旺銷 推動業(yè)績平穩(wěn)增長

1、出口旺銷，推動業(yè)績平穩(wěn)增長。

目前三家金龍均被認(rèn)定為國家汽車整車出口基地企業(yè),其中大金龍還通過了英國VGA認(rèn)證,能夠出口歐洲.目前三大金龍?jiān)趪H市場上都有積極的表現(xiàn),2007年前三季度公司出口量達(dá)到1.1萬臺,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了去年全年的出口總量,出口量占到公司總銷量的28%.預(yù)計(jì)公司今年全年出口超過1.4萬輛,2008年出口總量達(dá)到2萬輛左右。

　　 根據(jù)公司今年三季報(bào)顯示,2007年1-9月公司實(shí)現(xiàn)銷售收入92.92億元,同比增長23.74%;實(shí)現(xiàn)凈利潤1.6億元,同比增長49.70%,每股收益0.54元.如果單從業(yè)績來看,公司仍然實(shí)現(xiàn)了較快的增長.不過由于公司公交項(xiàng)目開始逐步增多,各項(xiàng)應(yīng)收款達(dá)到17.93億元,同比增長36.14%,超過公司銷售收入的增長,并且應(yīng)收賬款遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于凈利潤,公司在發(fā)展中顯現(xiàn)出一定的隱憂。

　　 2、股權(quán)整合短期內(nèi)難以完成。

　　 2004年之前,公司的兩大股東在股權(quán)的爭執(zhí)之中做了很多損害上市公司的事情;當(dāng)福建省汽股權(quán)托管給廈門機(jī)電期間,公司的業(yè)績突飛猛進(jìn),在市場中的地位穩(wěn)步提高.這表明,股權(quán)的整合對于公司的發(fā)展是一個(gè)非常關(guān)鍵的因素.并且,由于公司對于下屬公司的持股比例不高,造成了財(cái)務(wù)報(bào)表上少數(shù)股東權(quán)益所占比例過大,以2007年三季報(bào)顯示,少數(shù)股東權(quán)益為1.49億元,占利潤總額的48.11%.正是由于股權(quán)整合對于公司未來發(fā)展具有很大的影響,公司一直在進(jìn)行這樣的努力,而資本市場也對公司的整合抱有很大的期望.但是,由于股權(quán)整合涉及到省市之間利益的協(xié)調(diào),下屬企業(yè)的管理層也有自己的利益考量,我們認(rèn)為公司股權(quán)整合的進(jìn)度可能會大大低于市場的預(yù)期。

　　3、估值與投資建議。



我們預(yù)計(jì)公司2007,2008年EPS至0.65元,0.80元?？紤]到公司出口可能出現(xiàn)的超預(yù)期增長以及公司在行業(yè)中的龍頭地位,我們給出08年35倍的市盈率，則公司合理估值為28元，維持對公司的"推薦"評級。


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。