主題：海信電器:加大海外布局力度,穩(wěn)步開展運(yùn)營業(yè)務(wù)

時(shí)間：2015年11月05日 13:49:38 中財(cái)網(wǎng)




　　海信電器 600060 家用電器行業(yè)
　　收購夏普墨西哥工廠,提升海外影響力。公司前三季度內(nèi)、外銷雙雙逆勢增長,業(yè)績表現(xiàn)顯著優(yōu)于同行企業(yè),其中內(nèi)銷增長約2%,外銷增長19%。公司外銷采取OEM和自有品牌相結(jié)合的方式,目前自有品牌在外銷中占比超過30%。近日,公司收購夏普墨西哥工廠,并將獲得夏普品牌和渠道在美洲市場的使用權(quán)。此次收購主要是為了借助墨西哥和美國之間較低的貿(mào)易壁壘,加大北美市場的布局力度,同時(shí),又能獲得墨西哥本土制造成本低廉的優(yōu)勢。除美洲以外,公司也將在其他國家和地區(qū)加大自有品牌的推廣力度。

　　持續(xù)產(chǎn)品創(chuàng)新,盈利水平有望提升。海信對(duì)傳統(tǒng)LED電視的背光系統(tǒng)進(jìn)行了改進(jìn),大大提升了觀看體驗(yàn),并推出了自主創(chuàng)新的ULED系列產(chǎn)品。在對(duì)比度等指標(biāo)上,ULED的表現(xiàn)甚至要優(yōu)于OLED,而且有明顯的價(jià)格優(yōu)勢,有望獲得消費(fèi)者的青睞。同時(shí),公司并不完全排斥包括OLED在內(nèi)的新型顯示技術(shù),在技術(shù)和市場成熟的情況下,將積極推進(jìn)產(chǎn)品迭代。在無屏顯示方面,公司率先推出激光影院,主要面向高端消費(fèi)群體。隨著技術(shù)的進(jìn)一步成熟、成本的降低和消費(fèi)升級(jí)需求的拉動(dòng),激光影院有望有更好的銷售表現(xiàn)。公司持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新,優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),有望提升整體盈利能力。

　　智能電視用戶穩(wěn)步增長,持續(xù)推進(jìn)運(yùn)營業(yè)務(wù)。海信智能電視注冊(cè)用戶不斷增長,目前已經(jīng)達(dá)到1000萬,為增值業(yè)務(wù)的開展奠定了基礎(chǔ)。公司致力于在做好傳統(tǒng)電視主業(yè)的基礎(chǔ)上積極探索運(yùn)營業(yè)務(wù)的開展模式,目前已經(jīng)完成一系列布局:與韓國企業(yè)合作建立跨境電商平臺(tái)、聯(lián)合騰訊進(jìn)軍電視游戲市場、與CNTV和華數(shù)在內(nèi)容和牌照上進(jìn)行合作。隨著未來用戶的進(jìn)一步增長和運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)的積累,運(yùn)營業(yè)務(wù)將有望成為公司新的利潤增長點(diǎn)。

　　維持“增持”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)15-17年EPS分別為1.14/1.27/1.44元,結(jié)合海外市場回暖、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、海外布局加快和戰(zhàn)略成功轉(zhuǎn)型預(yù)期,給予15年15-17倍PE估值,對(duì)應(yīng)價(jià)格合理區(qū)間為17.10-19.38元,維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:國外宏觀經(jīng)濟(jì)情況惡化影響出口,行業(yè)競爭加劇。

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