主題：華潤(rùn)萬(wàn)東:三季報(bào)符合預(yù)期,收入和凈利潤(rùn)高速增長(zhǎng)

研報(bào)中投證券2015-10-29 10:50
前三季度收入和凈利潤(rùn)均高速增長(zhǎng)。前三季度營(yíng)業(yè)收入同比增速17.85%,高于半年報(bào)12.87%的增速,凈利潤(rùn)2532萬(wàn)元,同比增速81.19%,均保持較高增速。魚(yú)躍醫(yī)療入主后,民營(yíng)機(jī)制提高了萬(wàn)東的管理效率、經(jīng)營(yíng)效率、銷售效率,經(jīng)營(yíng)成本下降,凈利率上升到4.85%,但仍然較低,隨著經(jīng)營(yíng)持續(xù)改善,未來(lái)提升空間大。

定向增發(fā)項(xiàng)目已于10月16日向證監(jiān)會(huì)遞交了非公開(kāi)發(fā)現(xiàn)股票申請(qǐng)文件反饋意見(jiàn)的回復(fù)。公司6月公告的非公開(kāi)發(fā)行計(jì)劃,擬以35.26元/股的價(jià)格發(fā)行2496萬(wàn)股,對(duì)7名對(duì)象募集總金額不超過(guò)8.8億元,對(duì)象包括實(shí)際控制人吳光明、云峰新創(chuàng)、盛宇投資、朱雀投資、西藏瑞華、宋文雷以及1.4億金額的員工持股計(jì)劃,其中員工持股計(jì)劃涉及56名主要高管和核心員工。募投資金主要用于高性能DR、MRI、CT影像診斷設(shè)備產(chǎn)業(yè)化、醫(yī)學(xué)影像云平臺(tái)、營(yíng)銷服務(wù)體系建設(shè)、償還銀行貸款以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

大股東參與定增彰顯對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展信心,員工持股計(jì)劃完成利益一致,有利于釋放經(jīng)營(yíng)效率。

給予推薦評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)15-17年EPS為0.17、0.35、0.51元,隨著魚(yú)躍醫(yī)療入主后的積極改造,公司經(jīng)營(yíng)效率有望持續(xù)提升,短期看公司整合后的經(jīng)營(yíng)效率提升,中期看不阿里合作的萬(wàn)里云,長(zhǎng)期看DR、MRI銷量提升、各項(xiàng)產(chǎn)品市場(chǎng)品牌的重建,但短期估值仍然較高,建議持續(xù)關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn)提示:公司內(nèi)部整合經(jīng)營(yíng)效率改善低于預(yù)期、不阿里合作的萬(wàn)里云進(jìn)度緩慢、第三方影像中心擴(kuò)張速度不及預(yù)期等


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