主題：海信電器:行業(yè)龍頭地位穩(wěn)定,價(jià)值洼地凸顯

研報(bào)山西證券2015-10-10 08:45
投資要點(diǎn):

規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn),奠定“客廳經(jīng)濟(jì)”基礎(chǔ)。公司是彩電行業(yè)的龍頭,截止今年6月,海信智能電視激活量超過(guò)1000萬(wàn),覆蓋超過(guò)3000萬(wàn)人是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)電視用戶量第一。隨著互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的快速發(fā)展,“客廳經(jīng)濟(jì)”的億萬(wàn)藍(lán)海正逐步被發(fā)掘;而智能電視是重要載體。我們認(rèn)為海信電視的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)以及用戶規(guī)模優(yōu)勢(shì)將在“客廳經(jīng)濟(jì)”藍(lán)海中價(jià)值凸顯。

啟動(dòng)“U+X”戰(zhàn)略,重構(gòu)盈利模式。公司發(fā)布新一代ULED顯示技術(shù)同時(shí)搭載VIDAA3智能電視系統(tǒng),以智能電視作為切入點(diǎn)提出“U+X”戰(zhàn)略--通過(guò)視頻消費(fèi)、場(chǎng)景販物、在線教育、大屏游戲、視頻社交和健康醫(yī)療等6大內(nèi)容逐步實(shí)現(xiàn)“硬件+軟件+服務(wù)”,以此重構(gòu)海信盈利模式。

海外收購(gòu)夏普美洲,改善公司海外盈利水平。國(guó)內(nèi)彩電市場(chǎng)需求較疲軟,海外市場(chǎng)穩(wěn)中有進(jìn),爭(zhēng)奪海外市場(chǎng)份額是公司持續(xù)盈利的利器。收購(gòu)夏普美洲不僅有利于解決產(chǎn)能瓶頸,提高產(chǎn)品技術(shù),此外獲取夏普的渠道資源也有助于海信在海外市場(chǎng)的快速成長(zhǎng),提高海信的議價(jià)能力,最終改善公司海外毛利。

盈利預(yù)測(cè)及投資建議:我們看好公司作為彩電龍頭的品牌優(yōu)勢(shì)和用戶規(guī)模優(yōu)勢(shì)將在“客廳經(jīng)濟(jì)”的藍(lán)海中凸顯,海外并販夏普美洲將拓寬公司海外銷(xiāo)售渠道,改善公司的海外盈利狀況,未來(lái)公司的盈利水平提升空間較大。我們預(yù)計(jì)2015-2017年公司EPS分別為1.14元,1.29元和1.31元,目前股價(jià)對(duì)應(yīng)公司未來(lái)3年業(yè)績(jī)PE估值為11.67/10.31/10.12。

風(fēng)險(xiǎn)提示:彩電需求下降,價(jià)格回落; OLED電視實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)爭(zhēng)奪LCD市場(chǎng)


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