主題：宇通客車 股權(quán)結(jié)構(gòu)可能導(dǎo)致并購大戲上演

1、行業(yè)地位：公司是國內(nèi)大中型客車的龍頭企業(yè)，占據(jù)21%的市場份額，在客車行業(yè)出口規(guī)模最大，且勢頭強(qiáng)勁。公司經(jīng)營管理十分穩(wěn)定，現(xiàn)金流管理能力突出。公司06年產(chǎn)銷客車17096輛、17212輛，庫存商品僅1.27億元，產(chǎn)銷率大于100%。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加合理，中高檔客車占80%，在城市客車等領(lǐng)域的拓展進(jìn)行較為順利，中型客車增長38%。公司06年實(shí)現(xiàn)主營收入49.5億元，增長8.3%，凈利潤2.2億元，增長18.9%，增幅超過15%不觸發(fā)追送股改現(xiàn)金承諾是意料之中的。相比06年汽車行業(yè)收入、利潤增幅，顯得落后。

　　2、發(fā)展前景：（1）2007年隨著高速公路、高等級公路的大力擴(kuò)建，城市道路及道路改造的增加，新農(nóng)村建設(shè)的付諸實(shí)施，大中型客車市場實(shí)現(xiàn)20%以上的增長應(yīng)該沒問題。作為龍頭企業(yè)，特別是古巴定單實(shí)施以及聯(lián)合國06-08機(jī)動車采購大單中標(biāo)，都有可能促使07、08年實(shí)現(xiàn)更大的增長。（2）公司具有穩(wěn)定的經(jīng)營管理能力，具備完備的生產(chǎn)經(jīng)營鏈條，抵御經(jīng)營、財(cái)務(wù)、出口的風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng)，從歷年的經(jīng)營現(xiàn)金流分析，也具備較強(qiáng)的管理能力。在3.77億元的聯(lián)合投資基礎(chǔ)上，參與證券二級市場的投資額度也已增加到15億元，主要是新股申購。這部分投資需要建立良好的風(fēng)險(xiǎn)控制流程。

　　3、預(yù)計(jì)07、08年公司的每股收益0.662元、0.861元,考慮古巴訂單從今年實(shí)施以及公司自身股權(quán)結(jié)構(gòu)很可能導(dǎo)致并購大戲上演，公司未來3個(gè)月內(nèi)的目標(biāo)價(jià)位19.4元。


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