主題：股市暴跌可轉(zhuǎn)債一片慘綠

3月18日上證綜指大幅下挫3.96%，深成指暴跌5.44%。由于轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的債性非常弱，轉(zhuǎn)債走勢(shì)基本跟隨正股波動(dòng)。正股價(jià)格的下行，使得轉(zhuǎn)債遭受拋壓，18日天相轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌5.15%，個(gè)債幾乎全線下跌。


　18日天相轉(zhuǎn)債指數(shù)開于3703.17點(diǎn)，盤中指數(shù)一度上探3717.60點(diǎn)，不過沖高后指數(shù)跟隨A股快速下跌，最終收盤于3514.07點(diǎn)，下跌5.33%，全日可轉(zhuǎn)債共成交2.14億元。錫業(yè)轉(zhuǎn)債價(jià)格下跌15.10%，跌幅高居第一位；此外大荒轉(zhuǎn)債、桂冠轉(zhuǎn)債分別下跌8.26%和7.49%，跌幅居前；兩市僅巨輪轉(zhuǎn)債收盤上漲0.38%，其他轉(zhuǎn)債均出現(xiàn)不同程度的下跌。

　　可轉(zhuǎn)債上市后一般可分為3類：市場(chǎng)約定價(jià)格大大超于百元之上的屬偏股型可轉(zhuǎn)債；價(jià)格低于百元之下的通常屬偏債型可轉(zhuǎn)債；價(jià)格在百元上下的是兼于偏股型和偏債型兩者之間的可轉(zhuǎn)債。目前我國(guó)在交易所上市的可轉(zhuǎn)債多屬于偏股型轉(zhuǎn)債，即股性強(qiáng)于債性。

　　這一性質(zhì)決定了可轉(zhuǎn)債的行情基本上由正股的走勢(shì)來確定。仔細(xì)觀察轉(zhuǎn)債價(jià)格走勢(shì)可以發(fā)現(xiàn)，目前我國(guó)轉(zhuǎn)債的正股多數(shù)為中小盤股票，在本輪調(diào)整期間表現(xiàn)強(qiáng)于大盤。因此，在市場(chǎng)開始下跌前期，轉(zhuǎn)債跌幅較??；然而，近期大盤股雖然企穩(wěn)，但是小盤題材股出現(xiàn)補(bǔ)跌，正股價(jià)格的下行使得轉(zhuǎn)債開始暴跌。

　　廣發(fā)證券債券研究員何秀紅認(rèn)為，“目前國(guó)內(nèi)交易所轉(zhuǎn)債債性仍然很弱，價(jià)格主要跟隨正股走。”所以在股市暴跌的背景下，轉(zhuǎn)債下跌是預(yù)期之中的，而對(duì)于轉(zhuǎn)債的未來走勢(shì)。她在其3月轉(zhuǎn)債策略報(bào)告中表示，目前轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的債性弱，股性較強(qiáng)，轉(zhuǎn)債走勢(shì)主要跟隨正股，在目前股市走勢(shì)還未明朗之前，建議投資者以防御為主，3月份可以關(guān)注大荒轉(zhuǎn)債、澄星轉(zhuǎn)債等個(gè)債。同期國(guó)都證券的轉(zhuǎn)債策略報(bào)告認(rèn)為，由于股票市場(chǎng)仍然處于震蕩調(diào)整期間，大部分轉(zhuǎn)債的純債保底效應(yīng)仍然偏低，建議投資者可以繼續(xù)持有風(fēng)險(xiǎn)較低的產(chǎn)品。

　　從券商的策略報(bào)告來看，目前機(jī)構(gòu)對(duì)于配置轉(zhuǎn)債都趨于謹(jǐn)慎，不過對(duì)于未來走勢(shì)，研究員還是表現(xiàn)出一定的樂觀。畢竟可轉(zhuǎn)債仍具備相對(duì)優(yōu)勢(shì)，首先可轉(zhuǎn)債可以部分規(guī)避股票下跌的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)又能分享股價(jià)上漲帶來的收益。其次，可轉(zhuǎn)債的收益穩(wěn)定。近期股市大幅下跌，但可轉(zhuǎn)債的下跌幅度明顯小于股市，從資金流向看，確有部分資金從股市撤離進(jìn)入債市，可轉(zhuǎn)債已成為資金安全的避風(fēng)港。

　　市場(chǎng)交易方面，中海轉(zhuǎn)債已經(jīng)公告贖回，登記日為3月26日，贖回日為3月27日，投資者必須于3月26日前轉(zhuǎn)股，否則將遭受損失，此外，山鷹、恒源轉(zhuǎn)債也將在3月進(jìn)入轉(zhuǎn)股期，需適當(dāng)關(guān)注。


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