主題：棉花與其他農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)關(guān)聯(lián)度低

近年來(lái)由于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)大幅走高，市場(chǎng)對(duì)棉花價(jià)格的走勢(shì)產(chǎn)生了強(qiáng)烈預(yù)期。其實(shí)棉花是特殊農(nóng)產(chǎn)品，無(wú)論理論與市場(chǎng)實(shí)際情況都與其他農(nóng)產(chǎn)品有很大區(qū)別。

　　一、棉花是特殊的農(nóng)產(chǎn)品。

　　《農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量安全法》第二條規(guī)定：農(nóng)產(chǎn)品是指來(lái)源于農(nóng)業(yè)的初級(jí)產(chǎn)品，即在農(nóng)業(yè)中獲得的植物、動(dòng)物、微生物及其產(chǎn)品。農(nóng)產(chǎn)品主要指食用農(nóng)產(chǎn)品，如玉米、小麥、大豆、棉籽等，也包括非食用農(nóng)產(chǎn)品，如皮棉、麻等。

　　棉花具有兩種概念，對(duì)于紡織工業(yè)來(lái)說(shuō)是工業(yè)原料，即皮棉；對(duì)于棉農(nóng)來(lái)說(shuō)是籽棉，即未經(jīng)過(guò)任何加工最初級(jí)的農(nóng)產(chǎn)品，籽棉的特殊性在于同時(shí)具備食用農(nóng)產(chǎn)品和非食用農(nóng)產(chǎn)品兩種特性。因?yàn)樽衙蘅梢苑蛛x出棉籽和皮棉，棉籽可以分離出與其他可食用農(nóng)產(chǎn)品有替代關(guān)系的油料和飼料等，棉籽的用途與大豆相似，所以可食用的農(nóng)產(chǎn)品是棉籽而不是皮棉，無(wú)論撮合、鄭棉、ICE還是我們說(shuō)的現(xiàn)貨說(shuō)的都是皮棉，皮棉只占籽棉的36%左右，而作為可食用的農(nóng)產(chǎn)品棉籽占籽棉的64%。

　　中國(guó)每年棉籽產(chǎn)量約1500萬(wàn)噸，是皮棉的兩倍，略低于國(guó)內(nèi)大豆總產(chǎn)量，可以生產(chǎn)棉油200萬(wàn)噸左右，占全國(guó)食用油消費(fèi)量2200萬(wàn)噸的10%左右，同時(shí)可以生產(chǎn)大量棉蛋白用作飼料。所以可食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲更容易傳遞到棉籽，進(jìn)而傳遞到籽棉。

　　而皮棉是重要的紡織原料，占紡織原料的約60%。

　　所以作為農(nóng)產(chǎn)品的籽棉特殊性在于具有可食用農(nóng)產(chǎn)品與不可食用農(nóng)產(chǎn)品的雙重屬性，而且兩種屬性在各自的用途中都占用重要位置。

　　二、籽棉的雙重屬性決定了農(nóng)產(chǎn)品上漲對(duì)其產(chǎn)生特殊影響。

　　對(duì)于棉花企業(yè)和紡織企業(yè)來(lái)說(shuō)棉籽是皮棉的副產(chǎn)品，而對(duì)于油料或飼料企業(yè)來(lái)說(shuō)皮棉應(yīng)該是棉籽的副產(chǎn)品。當(dāng)可食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格漲幅在一定范圍內(nèi)時(shí)，會(huì)相對(duì)拉動(dòng)同一屬性的棉籽上漲，當(dāng)籽棉價(jià)格在一定范圍時(shí)，棉籽上漲會(huì)相對(duì)降低皮棉的成本價(jià)，而且由于棉籽價(jià)格對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲的吸收作用，會(huì)相對(duì)引起籽棉價(jià)格上漲，并對(duì)棉農(nóng)植棉積極性產(chǎn)生刺激作用，進(jìn)而提高皮棉產(chǎn)量，對(duì)皮棉價(jià)格產(chǎn)生壓制作用，反之亦然，所以當(dāng)棉籽價(jià)格漲幅在一定范圍內(nèi)時(shí)，皮棉與農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格會(huì)出現(xiàn)相反走勢(shì)。

　　只有其他農(nóng)產(chǎn)品漲幅大幅高于棉籽和皮棉漲幅之和，形成其他農(nóng)產(chǎn)品面積擴(kuò)大，擠占棉花播種面積造成棉花播種面積減少影響到皮棉產(chǎn)量時(shí)，農(nóng)產(chǎn)品上漲才會(huì)對(duì)皮棉價(jià)格產(chǎn)生拉動(dòng)作用，皮棉價(jià)格才會(huì)與農(nóng)是品價(jià)格走勢(shì)達(dá)成相對(duì)一致。

　　三、棉花與玉米走勢(shì)相關(guān)性僅為35%。

　　美國(guó)芝加哥玉米與ICE棉花走勢(shì)相關(guān)系數(shù)為35%，美國(guó)芝加哥玉米與大豆的相關(guān)系數(shù)為76%，倫敦銅與美國(guó)芝加哥玉米的相關(guān)系數(shù)為47%。作為為可食用農(nóng)產(chǎn)品的玉米和大豆走勢(shì)相關(guān)性極高，而棉花與玉米走勢(shì)相關(guān)性僅為35%，大幅低于銅與玉米47%的相關(guān)性。即參照農(nóng)產(chǎn)品操作棉花不如參照農(nóng)產(chǎn)品操作銅準(zhǔn)確率高，從某種意義上可以認(rèn)為棉花與農(nóng)產(chǎn)品無(wú)關(guān)。

　　總之棉花是特殊的農(nóng)產(chǎn)品，棉花與可食用農(nóng)產(chǎn)品的關(guān)聯(lián)度很低，不可簡(jiǎn)單聯(lián)系。




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